作者:宋檢 時間:2022-11-23 來源:互聯網
草甘膦自13年下半年以來價格一路走低,從15年開始主要企業草甘膦業務全面虧損,小企業產能基本停產,且目前原藥生產企業庫存維持較低水平。我們認為受四季度海外采購需求帶動,草甘膦有望迎來補庫存周期;中長期看,隨著亞洲轉基因作物的推廣,轉基因種植面積重新步入增長通道,有望提振草甘膦需求。
核心觀點
考慮母液處理成本,草甘膦幾乎全行業虧損,盈利狀況已是*差時。產能占比較大的甘氨酸法和氫氰酸IDA法草甘膦生產成本已經略高于現貨價格,價差分別達到-500元/噸和-200元/噸。從上市公司角度看,草甘膦龍頭企業新安股份和江山股份等從2015年起連續虧損,行業盈利已到*差時;而海外草甘膦制劑生產、分銷企業美國澳寶公司盈利水平也已經顯著下滑,代表全球草甘膦行業盈利同樣處于較低水平。
國內主要草甘膦原藥企業庫存較低,隨著海外采購需求的啟動,草甘膦行業有望迎來補庫存周期。通過對福華通達、興發集團泰盛、新安股份以及江山股份等企業進行分析,我們發現主要的草甘膦企業庫存已處于較低水平;同時我們也看到海外如孟山都、陶氏杜邦等主要農藥制劑企業從15年開始已經進入去庫存周期,農藥業務庫存水平不斷下降;隨著草甘膦海外采購需求啟動,草甘膦行業有望迎來新一輪補庫存周期。而孟山都甚至已經在交流活動中做出預測:2016年以后草甘膦價格有望迎來反彈,2019年公司農化業務預計將得到恢復性增長。
隨著亞洲地區逐步推廣轉基因作物,未來草甘膦需求有望重新步入增長期。
根據ISAAA預測,亞洲等國家的轉基因作物種植面積仍有增長空間,未來全球相關種植面積有望再增加1億公頃,其中6000萬公頃或主要來自亞洲。
而今年8月8日國務院印發了《“十三五”國家科技創新規劃》,提出將加強轉基因棉花、玉米、大豆研發力度,推進新型抗蟲棉、抗蟲玉米、抗除草劑大豆等主要非主糧作物的產業化,我們認為國內政策對轉基因種植釋放積*信號,受亞洲整體轉基因種植需求的帶動,草甘膦有望再次步入增長期。
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