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全球大宗商品市場仍處于再平衡過程

作者:宋檢 時間:2022-11-24 來源:互聯(lián)網(wǎng)

日前,中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉就2017年全球大宗商品市場走勢預測接受了記者專訪。她表示,2017年基本面逐步向好,全球大宗商品市場將會繼續(xù)處于再平衡過程。

傅曉表示,美國經(jīng)濟去年明顯向好,就業(yè)和消費數(shù)據(jù)均有強勢表現(xiàn),未來減稅、基礎設施投資等政策有助于美國延長當前經(jīng)濟周期。歐元區(qū)經(jīng)濟基本面正在好轉(zhuǎn)。歐洲的經(jīng)濟指標顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展仍在分化。北方核心地區(qū)通脹和經(jīng)濟增長不斷加速,南部周邊地區(qū)仍然處于滯后狀態(tài)。北部地區(qū)的失業(yè)率正在逐步降低,情緒指數(shù)不斷上升。如果主要國家大選沒有出現(xiàn)“黑天鵝”的話,歐元區(qū)經(jīng)濟增長或許會迎來一個驚喜之年。

在能源領域,傅曉預計未來供給會小于預期,價格可能上行。石油輸出國組織(歐佩克)國家減產(chǎn)將使原油市場供給減少,非歐佩克國家,尤其是俄羅斯加入減產(chǎn)隊伍推動了市場價格上漲。如果各產(chǎn)油國履行承諾,原油市場供給端將有所收緊。在頁巖油產(chǎn)業(yè)領域,考慮到從增加開采到產(chǎn)量增加存在一定的滯后期,頁巖油產(chǎn)業(yè)不太可能迅速恢復。此外,歐佩克成員將在減產(chǎn)六個月后決定是否繼續(xù)減產(chǎn),這六個月正是美國頁巖油復蘇的重要階段。因此,預計未來美國西得克薩斯中質(zhì)原油價格會建立一個新的區(qū)間,維持在47美元/桶以上,但不會超過60美元/桶。第二季度,全球原油需求增強可能會促進油價進一步上漲。今年下半年,歐佩克政策不確定性會給原油市場帶來明顯的波動。

在基本金屬領域,傅曉認為2016年初許多基本金屬價格低于長期平均生產(chǎn)成本甚至邊際成本,從投資角度來說相對便宜。在鋅的帶動下,基本金屬行業(yè)進入了超出預期的復蘇周期。2017年,預計基本金屬市場供需失衡將會繼續(xù)修復。勞工薪資談判和復產(chǎn)放緩會令供給增長放緩。需求方面,中國因素仍是關鍵。今年中國經(jīng)濟增長的動力很可能從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向基礎設施建設,并持續(xù)支撐基本金屬的需求。在整個板塊里鋅的基本面仍然是*緊的,但隨著銅/鋅、銅/鎳價格比率的不斷調(diào)整,銅也有機會領漲其他金屬。數(shù)據(jù)顯示,倫敦金屬交易所投機者凈多頭/未平倉合約占比在各個市場都已處于高位。因此,傅曉對2017年基本金屬市場保持樂觀,但表示仍需要警惕多頭獲利回吐和強勢美元而導致的價格修正。

在貴金屬領域,傅曉認為,特朗普贏得大選之后美國10年期國債收益率陡升,美元重新走強。因此,2017年黃金市場前景將面臨更大挑戰(zhàn)。在全球貨幣政策終于開始正常化之時,特朗普當選意味著他將重塑美國經(jīng)濟。雖然全球貨幣政策仍然偏向?qū)捤桑呷∠虻墓拯c已顯現(xiàn):美聯(lián)儲將于今年開始加速升息,而且歐洲央行也將在未來幾個月中逐步削弱量化寬松的力度。過去兩個月資金持續(xù)從以實物為抵押的黃金ETF流出,表明對黃金的投資熱情減弱。盡管黃金面臨的下行壓力加大,但2017年歐洲大選以及特朗普經(jīng)濟政策尚不明朗,市場階段性的避險需求將會緩解金價的下行壓力。預計今年一季度黃金價格將在1150美元/盎司附近,隨后逐漸下跌至年末的1050美元/盎司左右。

傅曉特別表示,特朗普的政策可以大幅促進消費支出、商業(yè)資本支出以及能源資本支出。對于已經(jīng)高效運行的美國經(jīng)濟來說,一旦這些政策頒布并實施,新的刺激政策將會令利率以及核心通脹水平上升,并*終導致美元走強。由于大宗商品以美元計價,在美元處于上升通道的情況下,商品價格會受到下行壓力。但是,這對于非美元商品生產(chǎn)者來說前景則會改善。由于商品生產(chǎn)國貨幣相對于美元走弱,強勢美元有助于降低成本。

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