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PTA供需趨緊乙二醇高庫存對(duì)價(jià)格形成壓制

作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-08 來源:互聯(lián)網(wǎng)

 PTA

PTA二季度將面臨成本端繼續(xù)下行和自身供需趨緊的多空博弈中,相對(duì)于單邊行情,跨期套利勝率更大。PX和PTA的投產(chǎn)利空是遠(yuǎn)期合約,PTA的供需趨緊利多近月合約,在驅(qū)動(dòng)上利于正套;目前PTA庫存處在低位,近月合約貼水,下游情況較為樂觀,符合正套的條件。鑒于5-9正套,已經(jīng)處在高位,且05即將進(jìn)入交割,建議布局9-1正套,300點(diǎn)以下可積*介入,上方空間看到600點(diǎn),止損設(shè)置在200點(diǎn),浙石化和恒逸裝置PX裝置若9月之前投產(chǎn),無條件離場(chǎng)。

對(duì)于單邊,152 0173 3840合約目前處在低估。按照布倫特原油67美元/噸,PX-原油價(jià)差450美元/噸,PTA加工費(fèi)1500元/噸,折算PTA價(jià)格約6400元/噸,而目前152 0173 3840合約價(jià)格在6000元/噸一線。該邏輯的本質(zhì)在于做多PTA的加工費(fèi),目前PTA加工費(fèi)約1150元/噸,雖處在近幾年的高位水平附近,但與其低庫存的現(xiàn)狀相匹配,后期隨著供需趨緊,PTA加工費(fèi)有望繼續(xù)上行,并且下游聚酯不錯(cuò)的利潤對(duì)TA加工費(fèi)的提升存在支撐。風(fēng)險(xiǎn)在于成本端PX的坍塌導(dǎo)致PTA價(jià)格重心的下移動(dòng);原油端大跌。

投資評(píng)級(jí):中期看漲

乙二醇

乙二醇供應(yīng)端看不到裝置降負(fù)的跡象,需求端目前也處在瓶頸負(fù)荷的水平,因此高庫存的壓力還將繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成壓制。目前來看現(xiàn)在的低價(jià)依然沒有觸及工廠的心理底線,沒有見裝置因利潤不佳停車的行為出現(xiàn),工廠不檢修庫存就難以降低,庫存對(duì)價(jià)格的壓制就持續(xù)存在,這是一個(gè)死循環(huán),必須有一個(gè)環(huán)節(jié)**壞掉,整個(gè)惡性循環(huán)才能消失掉,本輪行情的低點(diǎn)在哪里,就看裝置有沒有撐不住主動(dòng)降負(fù)檢修。再推演一步,如果裝置降負(fù)后期如往年一樣,則乙二醇供需有望得到改善,庫存比有望降低,乙二醇的利潤也有望得到恢復(fù),按照乙二醇的價(jià)格彈性而言,很有可能有一輪反彈的行情,之所以定義為反彈,因?yàn)橐叶甲陨硖幵诋a(chǎn)能集中投產(chǎn)的階段,但投產(chǎn)壓力體現(xiàn)在19年底或2020年。

投資評(píng)級(jí):短期震蕩,中期看漲
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