?? 由于央行已基本退出對外匯市場的常態(tài)式干預，外匯占款已經(jīng)不是一個投放長期流動性的來源，因此必須使用其他流動性投放渠道和工具
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????全面降準終于來了！
????2月4日晚間，央行發(fā)布新聞稱，自2月5日起下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對小微貸占比達準的城商行、非縣域農(nóng)商行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對農(nóng)發(fā)行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
????這是2012年5月份以來，央行首次全面下調(diào)存款準備金率，也是**次采用全面降準和定向降準的結合進行流動性釋放。《**財經(jīng)日報》采訪了中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿，對此進行了解讀。
????“在今天宣布的降準內(nèi)容中，除了對金融機構的普降之外，還有一個重要的方面是對農(nóng)發(fā)行和符合標準的城商行、農(nóng)商行的定向降準。”馬駿表示，這體現(xiàn)了政府繼續(xù)加大結構調(diào)整力度、支持小微和三農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)和重點領域的意圖。這些定向降準的措施在幫助調(diào)結構的同時，在一定程度上也能起到穩(wěn)增長的作用。這次降準和前期降息政策的后續(xù)效果應該有助于降低市場利率和企業(yè)的融資成本。
????馬駿向《**財經(jīng)日報》表示，我國面臨的國際收支情況已較過去有了很大的變化，目前雖然經(jīng)常項目還有順差，但資本與金融項目已經(jīng)出現(xiàn)逆 差，外匯占款變化已經(jīng)不再是創(chuàng)造基礎貨幣的主要渠道。換句話說，由于央行已基本退出對外匯市場的常態(tài)式干預，外匯占款已經(jīng)不是一個投放長期流動性的來源， 因此必須使用其他流動性投放渠道和工具。在這個背景之下，有必要通過降準來提高貨幣乘數(shù)，并配合其他貨幣政策工具，來保持廣義貨幣的合理增速和適度的流動性水平，保證貸款和社會融資規(guī)模的平穩(wěn)增長。
????央行數(shù)據(jù)顯示，2014年12月金融機構口徑和央行口徑外匯占款雙雙大幅下滑，2014年12月末金融機構外匯占款余額較11月減少1152 0173 3840億元，央行口徑外匯占款下降更是達到1289億元，創(chuàng)下有記錄以來*高水平。
????“除了國際收支因素之外，季節(jié)性因素也是這次央行降準的考量之一。春節(jié)之前的一段時間，需要投放的現(xiàn)金量很大，會出現(xiàn)較大的流動性缺口, 有必要搭配使用降低準備金率和公開市場操作等手段來保證流動性的供節(jié)。” 馬駿向本報記者表示。
????此外，馬駿還表示，宏觀經(jīng)濟條件的變化也要求央行通過預調(diào)微調(diào)來維持穩(wěn)健的貨幣政策, 保持政策的松緊適度，起到穩(wěn)增長的作用。*近一段時間實體經(jīng)濟面臨的下行壓力較大，比較有代表性的指標包括繼續(xù)走低的PMI指數(shù)和繼續(xù)減速的房地產(chǎn)投資等；通脹率持續(xù)走低，實際利率面臨上行壓力。
????1月，國家統(tǒng)計局PMI指數(shù)為49.8%,較前值回落0.3個百分點,低于市場預期。這是自2012年9月以來統(tǒng)計局PMI首次跌破榮枯線。