??由于預計今年美國大豆單產創歷史新高，在播種面積仍處于歷史高位的背景下，2018/2019年度美豆即將迎來豐產，產量即將刷新2016年歷史紀錄，供應寬松將限制美豆價格反彈高度。

??美豆收割在即 ? 短期價格易受沖擊

??美豆收割即將展開，短期美豆價格易受沖擊。進入9月，美國大豆陸續進入收割期，短期供應量持續增加，對美豆現貨市場產生較大沖擊。此外，中美貿易爭端持續，暫未看到緩解跡象，中國進口大豆缺位，將加重美豆出口難度，美豆價格將弱勢振蕩探底。根據152 0173 3840年以來數據，在收割季來臨時候，美豆出現8次跌破成本的情況，偏離成本的*大幅度在28%，*小幅度在10%，均值在17%。根據2017年美豆種植成本444.76美元/英畝，今年以單產53蒲式耳/英畝計算，我們推算出美豆平均成本在839美分/蒲式耳。在收割沖擊下，美豆回落*限在691美分/蒲式耳附近。

??壓榨利潤豐厚 ?油廠套保做空動力增加

??8月17日以來，美豆期價振蕩回落，拖累巴西大豆升水報價，導致大豆進口成本下降。但由于國內油粕下跌幅度小于外盤，大豆壓榨利潤持續向好。8月巴西大豆壓榨毛利潤由72元/噸*高上漲至260元/噸，8月31日巴西大豆盤面壓榨毛利潤在255元/噸，即使扣除160元/噸加工費，巴西大豆壓榨利潤依然豐厚。并且天氣炎熱，巴西大豆不易保存，仍提振油廠開機積*性。

??此外，8月以來進口美國大豆壓榨利潤持續好轉，與巴西價差縮小。截至8月31日，美西大豆壓榨毛利潤為158元/噸，高于8月初的-235元/噸，美灣大豆壓榨毛利潤為61元/噸，高于8月初的-274元/噸。考慮到美豆加征25%關稅，10月船期美西大豆僅比巴西大豆高出89多元/噸，即使算上巴西大豆質量升水，兩者價差也已經不足150元/噸，且目前美西大豆加稅之后也已經出現了加工利潤。如果巴西大豆繼續回升，后期美西大豆進口可能恢復，且從美西過來僅需20天左右，比較便利。從理論上來說，隨著美西大豆出現壓榨利潤，后期大豆供應擔憂得到緩解，這將利空國內豆粕市場。

??疫情利空效應猶存 下游補欄積*性減弱

??農業農村部新聞辦公室8月3日發布消息稱，遼寧省沈陽市沈北新區發生一起生豬非洲豬瘟疫情，這是中國首次發生非洲豬瘟疫情。隨后河南鄭州、江蘇連云港又發現并確認了相同疫情。8月23日，農業農村部再度發布溫州市樂清市發生一起非洲豬瘟疫情。8月30日農業農村部新聞辦公室發布，安徽省蕪湖市南陵縣發生一起生豬非洲豬瘟疫情。非洲豬瘟疫情來襲，市場擔心養殖戶集中拋售生豬將使豆粕需求萎縮。當前豆粕庫存處于高位，壓力依然大，在需求萎靡背景下，短期粕價維持弱勢走勢。