美聯儲降息，布倫特原油減產，原油再次瘋漲，對PTA有什么實際影響？PTA09合約6100上方震蕩，能否預測一下多空轉換概率？圓桌解盤，為您全方位解答疑惑！

從PTA的來源我們可以看到PTA是原油的一個產品，PTA的直接原材料是PX，向上是MX，再往上是石腦油，*后就是原油。所以理論上來說在PTA基本面沒有什么變化時，原油的上漲，對PTA的成本端會有一定的影響。但是這個影響有多大，還需要看傳導到PX端對PX的影響。對PTA影響較大的還是PX端的基本面，*直接的反應在PX的價格上。PTA基本面沒什么變化時，市場的交易邏輯可能就是因為PX價格變化帶來的成本上漲或者成本坍塌的邏輯。

今日PTA延續昨日強勁走勢，收盤6152 0173 3840元/噸，昨日傳言某PTA工廠因聚酯工廠減產而詢問聚酯工廠是否消減8-9月份PTA合約供應量，以此測試聚酯真實需求情況。疊加原油大漲，PX大漲，帶動PTA震蕩上漲。目前來看，當前PTA的庫存高于去年，對比前5年庫存量，當前庫存**量不高，但是現在PTA可流通現貨較少，這使得PTA加工費過高。與此同時下游聚酯產銷不佳，終端坯布庫存過高，所以PTA暫時以反彈看待，建議空頭暫時觀望，看這波PTA反彈能否帶動織造出現階段性補貨行為。

PTA產業鏈是按照成本加成法定價的，PTA的價格=原油價格+石腦油價差+PX加工差+PTA加工差，所以原油相當于PTA產業鏈定價的基準，理論上短期產業鏈各環節供需變化不大時，原油大幅上漲會帶動產業鏈集體共振上漲，但在實際交易中市場更關注產業鏈核心矛盾的邊際變化。這波PTA09合約從底部反彈1500點，市場交易的核心是織造把聚酯的庫存搬空后，聚酯前期減停產裝置復產高開工對PTA需求支撐強勁，而PTA供應商改變銷售策略，貿易商捂盤惜售，造成市場流通現貨偏緊，現貨緊的供需矛盾是交易的核心，原油和宏觀相互配合起到助推的作用。

當前PTA站上6100點，市場仍在傳聞主流供應商詢問減少和下游合約量，整體**庫存低位下，主流供應商對市場流通現貨的控制能力較強，當前現貨偏緊的矛盾沒出現明顯變化，我們定性需求中性的前期下，原油再次瘋漲對PTA或起到偏強助推的作用。目前PTA在6100在上方震蕩，福化檢修執行中，現貨端仍然相對偏緊，對于盤面的大幅拉漲，下游在原料備貨相對偏高下產銷仍能達到9成，產業鏈還算順暢，后面真正多空轉換可能等真實需求走弱，織造持續低采購，聚酯庫存快速累積減產增多，賣原料現貨流動明顯釋放，目前已經出現聚酯工廠減產賣原料，下游的風險在積累。

近兩天，PTA1909合約直線拉上，但我們認為上漲或難以持續。原因主要有以下幾點：

一、PX后續依然有新增投產。當前，由于中東等地區的PX裝置以及福化160萬噸PX裝置目前正在檢修的緣故，PX成交價格能夠提高到在880美金/噸的高位水平，預計弘潤80萬噸PX新裝置7月份順利投產出料后，PX的供應將會相對寬松，對應價格將50美金/噸的下降空間，對應至PTA成本端將有200-300元/噸的下降空間。

二、當前的PTA供應緊張不可持續。目前PTA現貨加工費高達2100元/噸，這與去年PTA現貨價格上沖至9000元/噸時的加工費水平可以媲美。但我們可以看到現在PTA社會庫存有130萬噸左右，對比2018年年8月份庫存60萬噸來說，還是相對偏高的水平。不過，市場近兩日傳言，某大型供應廠家將縮減供應量，如果屬實，那么或將需要重新評估。

三、進口窗口打開。PTA現貨6600元/噸，PTA外盤價格750美金/噸下，進口開始有盈利，進口利潤窗口打開之后，預計也會帶來相應的進口增量。

四、聚酯減產降幅隨著聚酯產品價格大漲，而織造環節訂單并未出現明顯的好轉，使得織造廠家備庫行為也逐步回歸平淡。低迷的產銷也抑制了滌絲的漲價空間，聚酯開工率從高點的93%左右逐步下滑至91%。華東各地的聚酯工廠開始集體減產降負荷。這也限制了PTA加工費的上沖動力。

PTA：依托5800，疑似還有一波行情。*近鐵礦與PTA被媒體炒作得沸沸揚揚，這兩個品種短期漲幅都很大，但是PTA與鐵礦不同，鐵礦漲了大半年了，而PTA只是短暫漲了一波，整體來看，PTA只是挖了一個坑而已，并沒有開始漲。

從形態來看，PTA急漲過后不過是爬出深坑，如今回落至5800位置獲得支撐，這個位置意義重大，那是前期平臺箱體的底部，5800上運行了4個交易日，仍然沒有被跌破，這說明這里的支撐有效。PTA后期可能正在聚集上漲的能量，等待再度爆發。老規矩，如果5800破了，那就別看戲了，散了吧。