??? 投資策略維持“買入”評級

　　服裝子行業基本面無近憂，短期需關注中報及估值水平波動帶來的投資機會。紡織子行業：Q3行業將面臨高原料成本、低出廠價格的局面，毛利率預計將是全年低點。Q3末旺季到來有望迎來下游庫存的重建，毛利率將環比回升。維持中期策略觀點，繼

??? 續看好抗風險能力強、中報有望超預期的紡織龍頭魯泰A、華孚色紡以及內生性增長優良、中報靚麗的的七匹狼、報喜鳥、九牧王。長期看好成長性較為確定的家紡類公司以及轉型中的大楊創世。

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　　股價表現

　　A股連續四周的上漲行情終結，上周上證綜指跌幅1.75%，紡織服裝跑贏指數0.32個百分點。紡織、服裝子行業跌幅分別為2.18%、0.71%，高彈性的紡織題材股跌幅大于服裝板塊。我們重點關注的個股中，業績穩定增長的華孚色紡、大楊創世、九牧王漲幅居前，家紡類個股受到估值壓力則跌幅較大。

　　估值比較

　　連續四周的反彈行情于本周終結，市場估值水平亦有所下降。上周A股市盈率由17.22降至16.93（其中紡織、服裝子行業分別為28.3、29.78），紡織服裝板塊亦由上周的29.57降至29.18。由于紡織服裝板塊上周仍具有相對收益，因此板塊相對A股的溢價率由前周的71.72%升至72.36%。

　　原料價格

　　上周中國棉花、CotlookA現貨價格跌幅分別為3.98%、6.18%，紡企棉花采購價格仍以下降為主；鄭棉1201合約價格周漲幅0.65%，持倉量（318萬噸）創期棉上市以來的新高。11年中國棉花產量預計740萬噸，期貨持倉量已超過現貨的體量，資金炒作的跡象明顯；棉紗價格上周跌幅0.87%，下游棉紗價格能否企穩及庫存能否下降成為棉價企穩上行的關鍵。

　　風險提示

　　棉價暴漲暴跌引發下游觀望情緒加大；價漲對于需求抑制的程度超預期。