一、基本面因素分析

　　(一)USDA報(bào)告：全球產(chǎn)量和庫(kù)存均減少

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的4月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2015/16年度美國(guó)棉花(12345, -152 0173 3840.00, -1.44%)產(chǎn)量調(diào)減7.3萬(wàn)包，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量和出口量沒(méi)有變化，期末庫(kù)存下調(diào)10萬(wàn)包至350萬(wàn)包。年度農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為58-59美分。全球方面，2015/16年度全球棉花期初庫(kù)存和產(chǎn)量減少，消費(fèi)量略有增加，期末庫(kù)存減少110萬(wàn)包。全球期初庫(kù)存調(diào)減30萬(wàn)包，產(chǎn)量調(diào)減40萬(wàn)包，中國(guó)和巴基斯坦的消費(fèi)量調(diào)增，但印尼、孟加拉國(guó)和土耳其的消費(fèi)量調(diào)減。全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1.022億包。

　　據(jù)海關(guān)總署*新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年3月，我國(guó)進(jìn)口棉紗19.05萬(wàn)噸，同比下降23.35%;出口棉紗3.07萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.20%;凈進(jìn)口量為15.98萬(wàn)噸，同比下降27.14%。2016年1-3月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗46.80萬(wàn)噸，同比下降20.75%;累計(jì)出口7.51萬(wàn)噸，同比下降15.02%。2016年3月，我國(guó)進(jìn)口棉布0.37億米，同比下降37.65%;出口棉布7.59億米，同比增長(zhǎng)71.56%;凈出口量為7.22億米，同比增長(zhǎng)88.58%。2016年1-3月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉布0.94億米，同比下降31.07%;累計(jì)出口20.53億米，同比增長(zhǎng)24.16%。

　　從上面數(shù)據(jù)可以看出，新年度棉花進(jìn)口量有明顯的下降，且棉紗進(jìn)口也有所減少，因而在一定程度上緩解了棉花的供應(yīng)壓力。

　　(四)下游需求狀況

　　紡織購(gòu)銷市場(chǎng)總體表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，原料成本下降，紗、布產(chǎn)量回升，銷售進(jìn)度加快，紡織品服裝出口明顯增加。

　　紡織品服裝出口方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月我國(guó)紡織品服裝出口168.52億美元，同比增加34.10%，環(huán)比增加7.63%。國(guó)內(nèi)用棉需求逐步回升，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，本年度棉花消費(fèi)量為681.4萬(wàn)噸，較前期預(yù)測(cè)增加11.4萬(wàn)噸。

　　紗布產(chǎn)銷方面，3月，紡織企業(yè)開(kāi)工率回升，紗線、坯布產(chǎn)量增加，下游需求回暖，銷售相對(duì)順暢，庫(kù)存量減少。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，紗線產(chǎn)量環(huán)比增加48.04%，布產(chǎn)量環(huán)比增加29.18%。紗線銷售率為97.86%，較2月增加4.79個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加2.28個(gè)百分點(diǎn)。紗線庫(kù)存14天，較上月基本持平;坯布庫(kù)存21天，較上月減少2天。

　　紡企棉花庫(kù)存方面，3月底，紡織企業(yè)原料庫(kù)存較2月有所增加，但仍然較低，紡企原料隨用隨買的采購(gòu)策略常態(tài)化，儲(chǔ)備棉輪出政策明確，企業(yè)短期性補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象明顯增加。據(jù)被調(diào)查企業(yè)棉花庫(kù)存量和用棉量計(jì)算，截止3月31日，全國(guó)紡織企業(yè)棉花庫(kù)存數(shù)量為32萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)為15天左右用量，較2月增加2.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.38%。被調(diào)查企業(yè)中，增加棉花庫(kù)存的占30%;減少棉花庫(kù)存的占38%;持觀望態(tài)度的占32%。

　　從上面的數(shù)據(jù)看，紡織購(gòu)銷市場(chǎng)總體表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，原料成本下降，紗、布產(chǎn)量回升，銷售進(jìn)度加快，紡織品服裝出口明顯增加。由此可見(jiàn)，下游需求所有好轉(zhuǎn)，短期支撐棉價(jià)。

　　(六)國(guó)儲(chǔ)棉輪出，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期充足

　　4月15日發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布公司，落實(shí)儲(chǔ)備棉輪出政策。2015/2016年度儲(chǔ)備棉輪從今年5月份開(kāi)始輪出，具體輪出時(shí)間為今年5月3日至8月31日的國(guó)家法定工作日;輪出總量不超過(guò)200萬(wàn)噸，原則上每日掛牌銷售數(shù)量不超過(guò)3萬(wàn)噸，優(yōu)先安排進(jìn)口棉輪出。儲(chǔ)備棉輪出政策仍然延續(xù)去年“四個(gè)有利于”總體思路，按照“不對(duì)稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入”的方式進(jìn)行操作。拍賣價(jià)格的定價(jià)機(jī)制為：本周儲(chǔ)備棉輪出銷售底價(jià)(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B)=上一周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值×權(quán)重50%+上一周國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)算術(shù)平均值×權(quán)重50%。

　　國(guó)內(nèi)棉花經(jīng)過(guò)4月份的快速上漲，價(jià)格已經(jīng)明顯高于進(jìn)口棉花價(jià)格，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格一度對(duì)進(jìn)口棉升水11%。從目前的價(jià)格情況看，折算的國(guó)儲(chǔ)棉拍賣銷售底價(jià)應(yīng)低于目前的國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格，因此具有較好的競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期國(guó)儲(chǔ)棉輪出成交看好。根據(jù)布瑞克的預(yù)計(jì)，15/16年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為502萬(wàn)噸，棉花消費(fèi)量至720噸，棉花進(jìn)口量至110萬(wàn)噸;國(guó)儲(chǔ)棉計(jì)劃拋儲(chǔ)200萬(wàn)噸，若成交在120萬(wàn)噸以上，那么市場(chǎng)供應(yīng)還是比較充裕的。

　　(七)期貨升水根基不穩(wěn)，國(guó)儲(chǔ)棉拍賣將促使價(jià)差回落

　　四月中旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格在國(guó)儲(chǔ)拍賣延期、行業(yè)補(bǔ)庫(kù)以及資金的推動(dòng)下快速上漲，期間現(xiàn)貨價(jià)格漲了600元/噸，期貨價(jià)格漲了3000元/噸，期貨價(jià)格一度由之前的貼水11%轉(zhuǎn)為升水11%。盡管受棉花減產(chǎn)、進(jìn)口減少及國(guó)儲(chǔ)棉拍賣延期影響，棉花供應(yīng)面有所好轉(zhuǎn)，但目前國(guó)內(nèi)外棉花庫(kù)存仍處于歷史高位，需求未真正轉(zhuǎn)好。因此，從長(zhǎng)周期看，國(guó)內(nèi)期貨高升水的根基不牢固，后期隨著拍賣的進(jìn)行，供應(yīng)增加，期貨高升水狀態(tài)預(yù)期回落。

　　(八)期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析

　　鄭棉1609合約4月鄭棉向上突破下跌趨勢(shì)線和低位橫盤振蕩區(qū)間，展開(kāi)一波強(qiáng)勢(shì)行情，多頭趨勢(shì)確立。均線系統(tǒng)成多頭排列，預(yù)期中長(zhǎng)期期價(jià)將振蕩上漲。短期期價(jià)快速上漲，均線乖離較大，短期期價(jià)有回落需求。