???? 一、市場利空因素分析： 1、美豆弱勢格局不變，影響豆油現貨市場。 南美大豆產量持續上調，巴西Agroconsult將2014/15年該國大豆產量預估上調至9610萬噸，之前預估為9580萬噸。阿根廷政府將其大豆 產量預估上調100萬噸，至6000萬噸。此外，阿根廷羅薩里奧的油籽壓榨廠5月29日晚間和罷工工人達成薪酬協議，結束了持續三周的罷工活動。為期貨市 場帶來壓力。 2、低成本大豆集中到港，油廠開機率飆至超高水平。 根據市場對船期的調查， 2015年6月份國內各港口進口大豆預報到港152 0173 3840船853.6萬噸，與之前預期的850萬噸基本相近，遠高于5月的707萬噸，也遠高于往年同期，部分 機構甚至預估到港量達到900萬噸，數量之大，令人吃驚。7月份大豆到港預估在800萬噸，8月份初步預估700萬噸。6-7月份創紀錄的進口大豆密集到 港，將繼續對6、7月份油粕市場構成較大壓力。 3、油脂庫存出現繼續回升，但市場需求不旺。 截至5月底，國內豆油商業庫存總量68.775萬噸，較4月底的62.47萬噸增加10.09%，但較去年同期的111.77萬噸降42.995萬噸，降 幅為38.47%。另外，之前中國買家在國際市場積*買入南美豆油及東南亞棕櫚油，后續到港進口油脂增加，油脂供應緊張格局將逐步緩解。目前市場處于季節 性淡季，市場成交較為低迷。

??? 二、利好因素分析：受上述三點利空因素打壓，5月國內豆油現貨行情先揚后抑，大多滯漲回落，不過，大部 分地區僅溫和下跌。當前市場有一些利好因素在支撐行情，主要原因有： 1、美盤及大連盤油脂繼續反彈，為國內豆油現貨市場帶來支撐。 美國禽流感蔓延導致豆粕需求下降，也直接影響了美國油廠的開機率，豆油產量下降，令交易商買油賣粕套利。另外厄爾尼諾天氣已經被全球各國所確認，這種氣候 將給東南亞帶來干旱，影響棕櫚油產量，對豆油價格構成強有力的提振。整個5月份，外盤豆油期貨大漲。 2、馬盤棕油大漲，利多油脂現貨市場。 印尼簽署棕櫚油出口費，印尼總統維多多已經簽訂了一項規定，要求出口商交納棕櫚油出口費，其中毛棕櫚油出口費為每噸50美元，加工棕櫚油為每噸30美元。 加上，海外食用油市場走強，帶動棕櫚油市場。此外，馬來西亞政府5月宣布，馬來西亞6月份將繼續對毛棕櫚油出口實施零關稅，延續5月的免稅出口政策。令吉 走軟，使得棕櫚油對于海外買家更有吸引力。上述因素拉動馬盤大漲，如果厄爾尼諾氣候影響增大，棕櫚油后市將可謹慎看好。 三、后市分析 綜上所述，目前油脂仍處于季節性需求淡季，“中秋、國慶”小包裝備貨旺季預計需要7月下旬、8月份才會展開，供應量漸增將為豆油現貨市場增添壓力。不過， 由于養殖業不景氣，導致豆粕需求一直較差，且厄爾尼諾引發東南亞棕櫚油減產，對油脂市場利多，令交易商積*做多油粕比，賣豆粕買豆油行為仍在繼續，資金面 表現較強，也為行情提供利好支撐。由于厄爾尼諾天氣擔憂及美國環境保護署提高生物柴油消費目標支持，6月上旬國內豆油價格已經反彈了200元/噸左右。因 此，6月份豆油行情或將在區間內跟盤上下震蕩，沿海以及豆油下方支撐在5750-5800元/噸一線，上方阻力在6150-6200元/噸一線。