USDA5月供需月報發布在即，月報也將對2020/21年度全球棉花供需情況發布首次預測，備受市場關注。

　　開篇點題：本年度月報調整偏空格局不變；2020/21年度產量降幅和消費增幅或不及市場預期，報告整體預計中性偏空。

　　 ? ? ?但稍加思考，就發現以上假設完全經不起推敲。我們會去思考本年度消費是否還有繼續下調的空間？會去猜測下年度產量到底會減多少？會去質疑下年度消費是否會如當時預期一樣美好？那么**，當當當當~~~~

　　一、本年度棉花消費量預期進一步下調&期末庫存增加

　　1，考慮因素：中國以外疫情仍處于持續擴散中；疫情在不同國家和地區爆發節奏的差異導致供需錯配局面持續加劇；全球經濟陷入衰退，復蘇乏力。

　　2，消費預期：預計本年度全球棉花消費量預期將出現進一步的下調，環比下調幅度或在2-3%區間。

　　 ? ? ?二、2020/21年度全球棉花產量減幅或不及市場預期

　　根據目前北半球主要國家棉花種植進度以及相關調查情況來看，2020/21年度全球棉花總產預計較本年度減少，但減幅或不及前期市場預期，預計同比調減幅度在2%左右。

　　目前需要特別關注的是印度和巴基斯坦。當前印度新棉種植僅在北方邦零星展開，大規模種植將跟隨西南季風登陸腳步，預計將從本月月底前后陸續開展。但因疫情仍在持續、季風降雨情況尚無法確定以及后期蝗災影響等不確定性因素，下一年度印度棉花種植情況金額減產幅度仍待觀察。除此之外，巴基斯坦也可能成為新年度“雷點”。受冬小麥收割延遲、蝗災侵襲、棉種質量問題以及缺乏利好政策提振等因素影響，新年度棉花種植面積和單產均可能將受到不同程度的影響，關注其棉花播種進度和后期天氣以及蟲害情況。

　　分國家詳細情況請點擊查看：2020/21年度全球主產棉國產量預測一覽

　　 ? ? ??三、2020/21年度消費反彈節奏是關鍵

　　1，考慮因素：疫情過后的消費反彈，包括內需和出口訂單；全球經濟從衰退期逐漸恢復；中美貿易關系可能將進一步緩和。但受疫情尚未結束以及是否將二次反彈等不確定性因素影響，預計下年度全球棉花消費量較本年度雖有所恢復但幅度有限。

　　2，消費預期：全球棉花消費量在后疫情時期出現反彈，但修復速度或不及預期。預計2020/21年度全球棉花消費量同比略有增加，但增幅有限，或在3%左右。

　　 ? ? ??整體來看，本年度供需寬松格局已定。市場開始將目光轉向下一年度，并已就減產和消費增加進行了幾輪炒作。但目前諸多不確定因素仍存，下年度減產幅度是否如預期般巨大？蝗災影響到底如何？下年度消費是否會如預期出現U型或者W型反彈，都需要邊走邊看。