? ? ??觀點策略

　　OPEC+緊急視頻會議于北京時間4月13日凌晨結(jié)束，與會各國*終達成減產(chǎn)協(xié)議，首階段將于今年五六月份每日減產(chǎn)原油970萬桶，這也是歐佩克+機制成立以來達成的*大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議。協(xié)議達成，對油價有所提振，但每日1000萬桶的減產(chǎn)幅度不足以彌補疫情造成的大幅下滑的全球石油需求量，短期來看，減產(chǎn)協(xié)議的達成雖然無法大幅推升原油價格重心，但其透露出各國對于推動減產(chǎn)的積*心態(tài)無疑對兜底油價有著強大的力量。當(dāng)前基本的判斷是原油進一步大幅向10美元/桶價格下探的勢頭已經(jīng)止住，但需求大幅跌落的影響?yīng)q在，原油中短期或在低位徘徊，以紐約WTI為例，在海外疫情出現(xiàn)明確拐點前或無法突破35美金/桶。

　　上周由于市場參與者的抄底行為，聚酯原料方面去庫存力度較大，價格有所反彈，主要聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流的到修復(fù)，織造、加彈環(huán)節(jié)負(fù)荷有所反彈。但終端需求的疲軟并沒有發(fā)生明顯改變，后續(xù)繼續(xù)補貨力度會有所減弱。

　　PTA供應(yīng)方面，前期停檢裝置逐漸復(fù)工，開工率提升至90%左右的高位。目前，PTA現(xiàn)金流良好，加工費一度沖高至800元/噸附近，PTA廠家減產(chǎn)意愿低，短期看PTA或繼續(xù)處于累庫通道中。MEG開工率進一步回落至65%左右，煤制MEG停檢明顯，目前開工在43%附近。價差利潤方面，低油價環(huán)境下，MEG油制現(xiàn)金流明顯好于煤制。從基本面看，PTA、EG達成短期平衡，短期累庫預(yù)期不變，原油價格低位運行，下游需求不足，需警惕加工費高估風(fēng)險。

　　策略建議

　　PTA、EG逢高空配。(僅供參考)

　　主要風(fēng)險點

　　1.疫情進展引發(fā)下游需求大幅下降，向上傳導(dǎo)壓縮原料利潤。

　　2.OPEC+減產(chǎn)行為執(zhí)行不力，誘發(fā)原油價格重心進一步崩塌。