大空間、高盈利、抗周期的黃金賽道。目前全球檢測市場規模2500億歐元左右，其中我國檢測市場規模達3225億元，預計未來3-5年仍將保持10%以上的增速。此外，檢測行業需要針對大量存量產品，因此具有良好的抗周期性，同時由于議價能力強，技術壁壘高，檢測行業盈利能力強，現金流好，是當之無愧的黃金賽道。?

　　我國檢測行業起步晚，與國際龍頭差距明顯。我國檢測行業起步較晚，且事業單位多、隸屬關系復雜，行業呈現“小、散、弱”格局，頭部上市企業華測檢測、國檢集團市場份額僅1.0%/0.3%，集中度遠低于發達國家。同時，我國檢測行業地域化特征較為明顯、且絕大多數企業業務只集中于某個檢測子板塊，在跨地域、跨領域經營上與國際巨頭

等差距明顯。?

　　整合在即，對未來趨勢的三點判斷。考慮到消費升級及政策推動，我們認為我國檢測行業整合在即，并對行業未來趨勢做出三點判斷：

　　判斷一：集中度提升空間巨大，并購將成為主要手段。檢測行業的主要成本人才與設備均具有明顯收入攤薄效應，因此天生利于集中度提升，而由于自建實驗室通常第三年才能實現盈虧平衡，見效較慢，因此并購將成為提升集中度的主要手段。目前我國頭部企業市場份額僅1%左右，相比于發達國家至少還有3-4倍提升空間，同時考慮到我國頭部檢測企業負債率低，加杠桿空間大，且民企為增強公信力謀發展合作意愿有望加強，我們認為未來我國檢測行業集中度提升空間巨大。

　　判斷二：跨領域經營加速。跨領域經營能夠通過一站式服務提升客戶粘性及公司競爭力，并通過各領域設備共享降低成本，因此是國際龍頭企業的發展方向。目前SGS、BV等均實現在建筑、消費品、農業、環境、交通、生命健康等領域的全覆蓋，而國內絕大多數企業目前業務仍只集中于一個子領域。在行業整合背景下，我們判斷頭部企業跨領域經營將加速。

　　判斷三：龍頭向認證等高附加值業務延伸。認證業務是檢測業務的高附加值延伸，也是檢測企業由輸出產品向輸出標準的升級，國際龍頭企業SGS、BV等年認證收入規模可達3.5-4億歐元，而我國頭部企業目前認證收入規模仍低于一億元。我們認為，目前我國檢測行業質量參差不齊，缺乏公信力是我國企業認證業務拓展的主要障礙，未來隨著行業整合，頭部企業公信力將得到提升，為其拓展認證業務打下良好基礎。

　　投資建議：推薦我要測網會員單位：

等產業受益。