????? "驢皮緊缺一方面影響東阿阿膠的產能，另一方面導致驢皮價格大增，使其成本大大增加。"

????? 理財周報記者 黃劍/北京報道

????? 4月以來，東阿阿膠（000423.SZ股價猶如過山車，目前跌去23.28%.

????? 東阿阿膠今年一季度凈利潤依然保持15%的增長，但并不如預期。原料驢皮的價格增長，使其成本大增。東阿阿膠希望借頻繁提價彌補利潤，但市場并非很理想，同時不可避免遭遇天花板。

????? 東阿阿膠董秘辦人士向理財周報記者介紹，因為阿膠資源受限，未來將主打桃花姬等衍生品，阿膠未來或更多作為其原料出現。

????? 三年提價近3倍，桃花姬將成主打

????? 東阿阿膠膠塊又漲價了。

????? 4月25日下午，記者來到位于北京牡丹園的同仁堂藥店，產品簽上顯示，500克鐵盒包裝的東阿阿膠塊價格已漲至875元。而250克鐵皮包裝的膠塊價格也在440元以上。現場一名女銷售人員向記者介紹，東阿阿膠膠塊今年漲過一次價，"幅度為10%".

????? 同**，北京王府井醫藥公司和北京國際機場的同仁堂藥店貨架信息顯示，500克鐵盒裝東阿阿膠塊價格均為875元。據悉，提價前為825元。

????? 這已經是東阿阿膠近4個月內第二次提價。東阿阿膠董秘辦一名女士向記者證實，今年1月，東阿阿膠決定將膠類產品出廠價格提升6%.據悉，目前膠塊出廠價為555元/斤。而在此前一個月，東阿阿膠已將阿膠漿出廠價提升10%,從27.5元/盒調至30.42元/盒。

????? 在國內其他地方藥店，東阿阿膠膠類產品今年也多出現類似漲價現象。據了解，東阿阿膠公司內部要求此次終端價格調整在今年4月份徹底到位。

????? 與此同時，東阿阿膠去年第四季度的一系列代客熬膠等促銷活動已經在東阿阿膠店面或柜臺消失。

????? 在過去幾年，東阿阿膠屢屢提升產品價格來保障利潤。自2010年以來，東阿阿膠已先后提價8次。2010年全年提價幅度超過50%,而在2011年又一次性提價60%.

????? "2009年8月，膠塊的價格每斤已近170塊錢。"一名投資東阿阿膠的私募人士回憶道。在2010年提價前，東阿阿膠膠塊出廠價為196.5元左右，而目前出廠價已漲了近3倍。

????? 這名私募人士分析，漲價會讓東阿阿膠更趨于高端化，但也會越來越小眾，其未來發展戰略"還是靠阿膠漿、衍生品".

????? "依靠單純的提價，利潤肯定會有天花板。"上述董秘辦人士向記者表示，東阿阿膠將轉入保健領域，做阿膠衍生品，主打產品正是目前的保健品"桃花姬"."未來保健品要按10個億的體量來做".而阿膠產品未來則主要作為衍生品。

????? 渠道庫存積壓

????? 記者在各大藥店調查發現，目前出現在銷售柜臺上的東阿阿膠產品，主要是2012年10前生產的， 2013年新品顯見。如前述北京牡丹園同仁堂藥店的東阿阿膠產品生產日期均為2012年7月20日產。

????? 財報數據顯示，東阿阿膠繼去年存貨激增8900萬之后，今年一季度增加3100萬。

????? 哈爾濱寶康商貿公司原本為東阿阿膠的代理商，但在處理完*后一批庫存后，目前已不再銷售東阿阿膠產品。"不好賣。"寶康一名內部人士透露，東阿阿膠屢屢提價，加之市面上假阿膠產品過多，讓他覺得顧客少了，"風險太大".

????? 而類似的現象并不少見。東阿阿膠一名西安的經銷商此前每到旺季都會囤積一批膠塊，但如今已不敢再如此。他認為今年以來阿膠銷售并不是很順暢。

????? 近期，有消息稱，東阿阿膠正施行"控貨"政策，源于消費終端存貨積壓。

????? 對此，上述東阿阿膠董秘辦人士表示，之所以減少一些發貨量，主要是因為*近一次提價后，部分區域經銷商在"老價格的庫存消化之前進貨的積*性不高".

????? "我們復方阿膠漿現在出廠價格提到30.42元/盒，但部分區域還按老價格銷售，比如上海零售價才31.7元/盒，盈利空間很小。"上述西安經銷商人士認為，因此只有在之前老價格購進的庫存消化完之后才會考慮進貨。

????? 上述私募人士認為，公司減少發貨，并非其有意囤貨，而是在出貨渠道不通暢的情況下，減少供應，以清理渠道庫存，避免渠道繼續積壓庫存。"否則經銷商之間就會產生惡意競爭，*終損害他們和企業的利益。"

????? 對此，東阿阿膠董秘辦人士表示，現在公司的重心從原來重視發貨調整至關注終端銷售，考核業務人員的依據也從發貨回款改為銷售。

????? 原料驢皮緊缺將加劇

????? 阿膠主要原料驢皮價格的持續上升，是目前困擾東阿阿膠的一大問題。

????? 深圳一名私募老總向記者介紹，2009年，驢皮價格每公斤尚為30元-40元，但本月已經超過了150元/公斤。申萬數據顯示，目前國內驢皮成本價已至160元/公斤。

????? 上述深圳私募老總認為，驢皮資源緊張是必然，其價格還將持續上升。近年來，不少醫藥企業先后殺入阿膠領域。除原有的競爭對手山東福膠，還包括后來者同仁堂（600085.SH、康恩貝（600572.SH、太*集團（600129.SH和佛慈制藥（002644.SZ等。

????? 競爭的加劇，將增加原料驢皮需求，使其陷入緊缺，."驢皮需求在上升，其產量卻變化不大。"上述深圳私募老總介紹，驢皮占整驢總體經濟價值的比例較低，不到20%,其主要價值體現在驢肉上，在目前國內驢肉消費需求并沒有明顯變化的情況之下，驢的養殖量并不會增加。

????? 而由于勞動力價值的下降，國內毛驢的存欄量逐年下降。據統計，1997年-2008年，國內毛驢存欄量從952.8萬頭降至673.1萬頭。

????? "驢皮緊缺一方面影響東阿阿膠的產能，另一方面導致驢皮價格大增，使其成本大增。"一名醫藥行業分析師介紹。而有券商測算成本的增加將影響其利潤達3億元。今年一季報顯示，東阿阿膠預付款大增178.77%至2.39億元，主要為購買驢皮等原料所致。

????? 目前，東阿阿膠驢皮來源現在主要是驢皮供應商。"自有養殖基地供應比例不高，進口的也不多。"東阿阿膠內部人士介紹。其目前是國內**有進口驢皮資質的公司，不過由于皮類進口檢驗檢疫手續辦理繁雜等影響，進口量較少。

????? 據上述東阿阿膠人士介紹，東阿阿膠目前已布局20個毛驢養殖基地，希望借此"把對驢皮資源的掌控，從商販手中，逐漸把陣地轉移到源頭".

????? 隨著成本大增，東阿阿膠為了保障利潤，更多通過不斷提價來彌補。"驢皮價格漲了很多，東阿阿膠產品價格增幅更大。"上述深圳私募人士認為提價在一定程度彌補了其利潤。