國務院２６日召開的廉政工作會議強調，今年繼續實行“三公”經費零增長。消息一出，２７日釀酒業以２．１８％的跌幅領銜Ａ股，兩大名酒貴州茅臺、五糧液分別下跌６．３７％和６．５％。

　　嚴控“三公”經費不是新話題，白酒股下跌也非簡單的情緒性反應。在過去三年的持續高增長后，隨著大批資本進入帶來產能擴張、投資增速放緩導致需求減弱，白酒行業“盛世”之下泡沫隱現。

　　高檔酒消費驅動力減弱

　　近期召開的第８６屆糖酒會是白酒市場的風向標。統計顯示，本屆糖酒會酒類成交額１２９．６億元，同比僅增長７％。大會期間發布的一份報告指出，去年四季度開始，高端白酒市場出現萎縮，銷售量明顯下滑。

　　在量跌的同時，價格也開始松動。去年年末，５３度飛天茅臺在上海的零售價一度達到２１８０元，而近期記者在上海的部分商超看到，這款酒的價格已經回落到１８４８元。

　　中信建投研究員黃付生認為，高檔酒量價齊跌，有一定的季節性因素。因為每年的３、４月份，都是白酒消費趨弱的時候。

　　更深層次的原因或許不限于此。茅臺是我國高檔酒的代表，從２０００年到２００６年，其價格由２００元漲到３２８元，平均漲幅１０％，與ＧＤＰ增速趨同。然而，從２００９年到２０１１年，茅臺價格從６００元左右猛漲至２０００元，扣除通脹的因素，漲幅依然驚人。

　　“*近三年宏觀經濟風風雨雨，白酒價格為何持續上漲？一個可能的原因是，這三年的固定資產投資高位增長，而投資必然伴隨著大量的政務、商務活動，即使不愛喝酒的人，也有被動消費需求。”有分析人士指出。

　　如果這種邏輯成立，隨著中國經濟加快轉型，逐漸擺脫投資依賴，長久來看白酒消費的驅動力面臨減弱，再加上政府嚴控“三公”經費，一些投機資本開始撤退。

　　“以茅臺為例，估計社會渠道囤積的貨大概有１．５萬噸。隨著囤貨拋出，茅臺價格將進一步受打壓，在今年中秋節以前，茅臺延續跌勢的可能性較大。”白酒營銷專家舒國華認為。

　　產能擴張有隱憂

　　值得白酒業擔心的，不只是需求可能放緩，還有供應端的產能快速擴張。

　　近期白酒業年報陸續發布，與不少制造業企業利潤大幅下滑不同，白酒公司業績依然紅紅火火：茅臺２０１１年實現凈利８７．６億元，同比增長７３％。五糧液實現凈利６１．９億元，同比增長４１％。洋河實現凈利４０．１億元，同比增長８２％。

　　如此驕人的業績，引得大批資本聞香而來。繼聯想控股收購湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主貴州懷酒之后，近期又有帝亞吉歐收購水井坊、維維股份拿下貴州醇的案例陸續浮出。

　　資本的投入，驅動白酒產能不斷擴張。按照酒業“十二五”規劃，到２０１５年我國白酒產量將達到９６０萬千升。然而到去年，我國白酒已實現產量１０２５萬千升，同比增長３０．７％，大大超出規劃目標。

　　“其實，白酒行業本身不怕產能過剩，因為賣不掉的酒可以存起來，而且越陳越值錢。但具體到企業，由于要償還銀行貸款、給投資者高回報，周轉不快就有資金鏈斷裂的風險，成為別人的整合目標。”舒國華說。

　　五糧液董事長唐橋也指出，我國白酒企業數量過多，管理水平、質量水平參差不齊，不論是行業可持續發展，還是食品安全管控，整合重組只是時間問題。

　　事實上，在啤酒、葡萄酒等行業，大規模的整合已經展開。以啤酒為例，包括百威英博、華潤雪花、青啤和燕京在內的十大公司占據了８０％的市場份額。

　　雖然遠景存憂，但就目前狀況看，白酒業仍處在漲潮階段，資本市場對“涉酒”概念的追捧，堪比之前的“涉礦”熱度。當然，白酒理財產品也有自己的風險：比如，即使是高檔酒，也并非只漲不跌。此外，白酒的變現比較難，存在有價無市現象。因此，投資者在購買時仍要小心謹慎。

　　（據新華社上海３月２７日電