??? 2009年，我國A股上市公司平均稅負占銷售收入的6.83%,較上年提高37%,并創下近十年來的新高。事實如此，我們以計入損益的納稅支出與當期營業收入的比值作為上市公司稅負，計算結果表明，2009年是A股上市公司近十年來稅負*高的一年。

??? 進一步的分析結果則更耐人尋味，央企的整體稅負超過民企兩倍；采掘、地產和金融三個行業的稅負在各行業中長期居高不下；此外，北京是全國稅收*高的地區。

??? 稅負創十年*高

??? 為了方便理解，我們將公司承擔的稅種分為兩大類，即不計入損益的稅和計入損益的稅。其中，不計入損益的稅種主要指企業所繳納的增值稅，而其余的稅則一般均計入公司損益。

??? 工業企業的增值稅由購買方承擔稅款，銷售方取得的貨款包括銷售款和代扣代繳的稅款，增值稅可以轉嫁給購買方，而銷售方的增值稅支出不計入公司損益。

??? 我們在分析2009年A股公司稅負時，只考慮影響上市公司損益的納稅支出。因數據采集瓶頸，我們對少量直接計入管理費用的小稅種也未納入，主要包括印花稅、房產稅、車船使用稅等等。

??? 因此，納入我們評估上市公司稅負的主要包括營業稅、消費稅、所得稅、城建稅、資源稅以及教育費附加等計入損益的稅種，并以上述稅種的納稅總額與營業收入的比值作為公司稅負。

??? 需要指出的是，我們以會計報表列示的所得稅費用作為企業的所得稅稅負，而實際上，由于部分公司存在一定所得稅調整，這會導致公司的實際納稅額與所得稅費用存在差異，在此我們予以忽略。

??? 計算表明，2009年，A股公司平均稅負為6.83%,這創下了2000年以來的*高值，并且，與2008年的稅負相比，大幅提升了37%.事實上，*近十年來， A股公司的平均稅負只有5.55%.

??? 對于2009年上市公司稅負的大幅提高，我們認為，主要有兩方面的原因：

??? 其一，上市公司在宏觀經濟不景氣的形勢下，進行了卓有成效的開源節流，并隨著經濟回暖業績提升，使得A股公司虧損面下降，并由此使得上市公司所得稅稅負提高。根據我們的統計，截至4月13日已經公布年報的1243家公司中虧損面為6.7%,如果其余公司的盈虧情況延續前三季度情況，則所有公司2009年虧損面為12.5%,而A股公司2008年的虧損面達到14%.

??? 其二，兩市行業中，銷售額*大的化工行業，2009年稅負出現大幅提高，由2008年的3.2%提高至9.4%,提高了6.2個百分點。此外，采掘、金融、食品飲料等行業的稅負也有較明顯的提高。

??? 206家公司稅負超10%

??? 根據2009年A股公司稅負榜，在具備有效數據的1779家A股上市公司中，稅負*高的是ST東源，達到62.9%,*低的是丹化科技，只有-5.2%。

?

??? 位于榜單前兩位的ST東源和九龍山，稅負明顯高于正常水平，查驗表明，這兩家公司稅負異常的原因是，盡管因經營不善導致營業收入較低，但通過非經營的投資收益，實現了較高的凈利潤，并由此繳納較高的所得稅，從而使得稅負大幅上升。

??? 至于丹化科技，該公司業務*度萎縮，所需繳納的主營業務稅金較少，并且由于連年虧損，不需要繳納所得稅，甚至因遞延稅款使得所得稅為負值，所以，該公司的綜合稅負為負值。

??? 在1779家公司中，有206家公司的稅負超過了10%,是名副其實的高稅負公司，占到全部公司數量的11.6%.這其中，更是有34家公司的稅負超過了20%.而在2008年，稅負超過10%的只有171家公司，而超過20%的僅有23家。

??? 同樣，我們可以看到，有432家公司的稅負低于1%,是A股市場稅負較低的公司，而其中，有43家公司的綜合稅負低于零，這其中大部分公司與丹化科技的情況相似。不過，也有部分公司雖然實現盈利，

??? 但因所得稅政策優惠，使得大量以前年度計提的所得稅予以沖回，從而形成了所得稅項下的負數， 典型的公司是美邦服飾。

??? 形成對比的是，在2008年，稅負低于1%的A股公司數量達到536家，為負值的更是達到94家。2009年，低稅負公司數量有明顯的減少。

??? 特殊稅種提高行業性稅負

??? 我們對23個申萬一級行業的平均稅負進行了統計，結果表明，2009年平均稅負*高的3個行業是采掘業、房地產以及金融服務，其中，采掘業的稅負達到13.74%,房地產和金融服務也都超過了10%,分別為13.5%和12.67%.而稅負*低的三個行業是黑色金屬、家電以及農林牧漁。

??? 導致采掘業稅負較高的原因是，作為行業內的超大型公司，中國石油的稅負高達16%.該公司稅負之所以較高，除了所得稅率多為25%以外，公司還需繳納巨額的特別收益金，另外，消費稅也連連高企。2009年，雖然中國石油銷售國內生產原油繳納的石油特別收益金大幅減少，從上年的852.91億元降至200.2億元，但2009年實施新的燃油消費稅政策，使得消費稅支出有135.7億元增加到824.3億元。這使得公司整體稅負較2008年提高了1.8個百分點。

??? 另外，采掘業規模第二大公司中國神華的稅負也達到了10.7%,同比提高了1.6個百分點。并且，多數煤炭采選公司的稅負都高于5%.其原因是高額的煤炭資源稅使得煤炭公司相對于其他行業來說稅負明顯增大。去年，有傳聞稱煤炭資源稅將加大力度征收，并可能由目前的從量征收改為從價征收，這將進一步提高行業稅負。而房地產開發公司高稅負的原因，一方面房企需要繳納按銷售額5%征收的營業稅，另一方面，還需要繳納30%~60%的土地增值稅。這兩塊高額的稅收使得該行業整體稅負顯著高于其他一般制造業。至于銀行等金融服務業，高達5%的營業稅依然是導致高稅負的重要原因，此外，該行業的所得稅一般都按照25%全額繳納，鮮有稅收優惠。

??? 值得一提的是，化工行業是2009年稅負提高幅度*大的行業，從2008年的3.2%提高到9.4%,主因是，石化行業消費稅稅率大幅提高，2009年1月1日由之前的每噸汽油277.6元、每噸柴油117.6元、每噸石腦油277元、每噸溶劑油256.4元、每噸潤滑油225.2元、每噸燃料油101.5元以及每噸航空煤油124.6元分別提高至1388元、940.8元、 1385元、1282元、 1126元、812元以及996.8元。

??? 央企超民企兩倍，原因在壟斷

??? 從整體稅負來看，國企的稅負要遠遠高于民企，尤其是央企，其稅負甚至超過民企的兩倍。2009年，央企整體稅負達到8.8%,而民企僅有3.1%,地方國企也較民企略高，為3.5%.

??? 在《投資者報》4月5日第99期報道中，我們曾經僅對上市公司的所得稅稅負進行了統計，該項統計是以所得稅費用與利潤總額的比值作為衡量依據，結果表明，國企的所得稅稅負較民企低了14個百分點。與上次計算方法不同，在此次統計中，我們計算公司所得稅費用與銷售額的比值，因此結果也有所不同，根據計算結果，央企的所得稅稅負為3.2%,地方國企為1.9%,民企也為1.9%.出現相反結論的原因是，央企的銷售凈利率遠高于民企，我們的統計表明，2009年，央企的整體銷售凈利率達到11.03%,而民企只有8.85%.

??? 此外，央企多集中在壟斷資源的傳統行業，包括采掘、金融等行業，這些行業很少能獲得所得稅優惠政策，所以央企所得稅優惠稅負偏高也是情理之中。

??? 除所得稅稅負外，央企的主營業務稅稅負也遠高于民企，根據我們的統計，2009年央企的主營業務稅負（主營業務稅金及附加與當期營業收入的比值達到5.6%,而民企只有1.2%,地方國企為1.6%.根據我們的分析，出現這一統計結果主要原因是大多央企所在的壟斷行業多數需要繳納高額的特殊稅種，具體而言：

??? **，部分資源壟斷行業需要繳納高額資源稅，尤其以石油開采、煤炭采選為主，這兩個行業內的大型上市公司絕大多數為央企，民企一般難以染指。

??? 第二，石化行業需要繳納巨額的石油特別收益金以及消費稅，石化行業雖然公司數量較多，但是，行業內的大型公司也多為央企，比如中國石化、S上石化以及S儀化這三家行業內銷售額*大的公司都是央企。并且，2009年，石化企業的消費稅有大幅提升。

??? 第三，大型上市銀行多為央企，而銀行業高昂的營業稅拉高了金融業的整體稅負，民企目前較難進入金融服務領域。此外，客觀上講，央企規模較大，上市央企進行避稅甚至逃稅的空間相對較小，

??? 并且，在“不犯錯誤”的行政作風指導下，央企負責人進行避稅甚至逃稅的意愿并不強。而民企規模較小，避稅或逃稅空間較大，并且，民企高管多持有公司股票，他們十分關注公司的盈利和現金流，因此，他們進行避稅或逃稅的主要意愿相對更高。

??? 北京*高甘肅*低

??? 按照不同地區，2009年，北京地區的上市公司稅負*高，達到10.3%,其次為貴州和青海，稅負也分別達到了9.6%和7.5%.而甘肅地區的上市公司稅負*低，2009年只有1.3%,另外，云南和遼寧的稅負也較低，分別為1.4%和1.7%.由此可見，稅負*高的北京與稅負*低的甘肅相比，前者幾乎是后者的8倍，

??? 那么，是什么原因造成了如此之大的差距呢？我們分析有以下主因：

??? **，北京為央企總部集中地，據統計，總部設于北京的141家公司，央企數量達到71家，占比超過五成，遠高于其他地區。如前所述，央企的整體稅負明顯高于地方國企和民企，這在客觀上提高了北京地區上市公司的稅負。

??? 第二，北京地區上市公司盈利較佳，2009年，北京地區上市公司的虧損面僅為9.86%,遠低于全國的13.3%,并且，該地區單家公司的盈利額達到45.6億元，是全國平均值的7.5倍，盈利優秀使得地區整體所得稅稅負提高。實際上，稅負較高的貴州、青海，這兩個地區的上市公司虧損面也都較低，單家公司平均盈利居前，而稅負較低的甘肅、遼寧、云南等省份，上市公司虧損面相對較大，所得稅負因此而整體降低。

??? 警惕稅率變化影響公司利潤讓我們把時間回溯到2008年12月，當年的中央經濟工作會議中，政府提出結構性減稅的口號，即通過結構性調整，達到降低整體稅負水平的目的。

??? 然而，對2009年上市公司稅負的統計結果卻與此背道而馳。如此看來，政府需要進一步在考慮政府財政收支平衡的情況下，把減稅落實到實處。否則，藏富于民的愿景會遙遙無期。上市公司的稅負高低直接關乎到企業的盈利和資金周轉，對于A股市場投資者而言，應警惕那些低稅負公司可能出現的稅負反彈，盡管這些公司可能短期內盈利良好。

??? 我們注意到，目前大量上市公司都有著或多或少的稅收優惠，其中，*為普遍的是高新技術企業所得稅降至15%的優惠政策，在這項政策的吸引下，無論技術高低，甚至一些公司的技術早已被市場淘汰，卻仍堂而皇之地享受高新技術稅收優惠。

??? 可以想象的是，這些公司的稅收優惠政策因各種原因而取消，那么，盈利將會受到很大沖擊。

??? 相反，那些高稅負公司，在未來減稅的大趨勢下，它們的稅負有很大的下降空間，盈利反倒可能因此而受惠。尤其是那些本身盈利就很優秀的高稅負公司，它們的前景更值得期待。