一家之言：紡企訂單仍顯不足 鄭棉弱勢盤整為主
作者：百檢網 時間：2021-12-06 來源：互聯網
| 7月份，鄭棉主力合約價格處于區間盤整，中米雙方再次會談，支撐棉價，但供應仍顯寬松且需求疲軟，壓制棉價反彈。展望8月，需求回暖仍相對有限，且下游紡企累庫量仍未消化，市場供應仍顯寬松的局面下，后市鄭棉期價或繼續弱勢運行。 一、基本面因素分析 (一)USDA報告：2019/20年度全球棉花庫存上調、消費量持續下調 對于7月USDA報告而言，美國農業部發布了全球棉花供需預測月報，2019/20年度全球棉花期初庫存量上調37.9萬噸至152 0173 3840.9萬噸，全球棉花產量預計上調10.2萬噸至2738.8萬噸，消費量下調21.8萬噸至2705.7萬噸。2019/20年度全球棉花消費量的下調是由于孟加拉國與中國大陸棉消費量的下調大大超過了印度、土庫曼斯坦以及越南棉消費量的上調。 關于美棉數據：2019/20年度美棉期初庫存與期末庫存較上月上調，美棉消費量、出口量繼續下調，其中米國國內紡織企業用棉量的走緩導致美棉消費量繼續下調。 (二)全國棉花采摘和交售基本結束 據國家棉花市場監測系統對14省區57縣市1140戶農戶調查數據顯示，全國新棉采摘和交售基本結束。 據對80家大中型棉花加工企業的調查，截止7月26日，全國加工率為99.9%，同比提高0.5個百分點，較過去四年均值提高0.5個百分點，其中新疆加工****；全國銷售率為78.2%，同比下降9.1個百分點，較過去四年均值降低15.1個百分點，其中新疆銷售76.3%。皮棉產銷速度有所減慢，主要是下游產成品累庫增多，需求仍顯疲軟狀態。 國家棉花市場監測系統于6月中下旬就中國棉花長勢展開調查，樣本涉及15個省(自治區)、50個植棉縣(市、團場)、1895個定點植棉信息聯系戶。調查顯示，截至6月底，全國大部分棉區棉花長勢較好，果枝數量同比略增、現蕾數量減少、成鈴數量增加，預計規模采摘時間正常或有所延遲。若后期天氣正常，預計2019年新棉單產124.6公斤/畝，同比下降1.5%，總產量592.4萬噸，同比下降3%。 (三)當月進口量棉、紗均下降 *新海關總署公布的數據顯示，6月我國進口棉花16萬噸，環比減少11.01%，同比增加59.5%。2019年我國累計進口棉花118萬噸，同比增加73.94%。2018/19年度以來(2018.9-2019.6)我國累計進口棉花178萬噸，同比增加73.82%。6月進口棉花處于近五年同期高位，但進口港口庫存累積，銷售繼續遇冷，后市棉花進口量或有所縮減的可能。 另外據海關總署*新統計顯示，2019年6月我國進口棉紗線16萬噸，環比減少23.81%，同比減少20%；2019年1-6月我國進口棉紗線103萬噸，同比持平。國內進口紗主要來源于越南紗，從6月中旬以來越南紗出口下降明顯，國內貿易商也反饋，保稅、清關越南棉紗受到下游織布廠、服裝廠和中間商的關注度持續下降，看貨、出庫較前期減緩，使得進口棉紗量繼續減少。 (四)中下游需求狀況 紗布產銷方面，據棉中國花網知：7月初，被抽樣調查企業紗產銷率為90.8%，環比上升2.7個百分點，同比下降11個百分點，比近三年同期平均水平低8.4個百分點；庫存為29.1天銷售量，環比減少1.6天，同比增加15.3天，比近三年同期平均水平高14.8天。布的產銷率為91.8%，環比下降0.1個百分點，同比下降9.5個百分點，比近三年同期平均水平低3.7個百分點；庫存為49.2天銷售量，環比持平，同比增加16.6天，比近三年同期平均水平高10.5天。總體上，下游產成品累庫繼續，紗、布需求仍疲態，紗、布產銷率降幅稍暫緩。 紡織品服裝出口來看，2019年6月當月，我國出口紡織紗線、織物及制品103.1億美元；2019年1月至6月，我國累計出口紡織紗線、織物及制品586.2億美元；累計同比上升0.7%。2019年6月當月，我國出口服裝及衣著附件143.4億美元；2019年1月至6月，我國累計出口服裝及衣著附件656.1億美元；累計同比下降4.9%。紡織品出口同比、服裝出口同比雙雙下降，終端需求仍顯不佳。從中期來看，對于紡織品服裝征稅提升對服裝行業存在較大風險點，且中米雙方貿易洽談仍是長階段的磋商，紡織服裝出口受到承壓的風險加大，繼續密切關注雙方洽談進展。 整體來看，2019年6月中國棉紡織景氣指數46.43，與5月相比下降0.39。6月初，市場行情延續低迷，原料、產品價格繼續走低，紡企庫存持續增加，儲備棉成交量大幅下降，與5月成交率高企形成鮮明對比。7月初，在中米貿易重啟談判的利好消息下，下游得到短暫回暖，但由于7月本就是傳統紡織淡季，加上中米貿易形勢仍然存在較大不確定性，因此，市場觀望情緒依然濃郁。預計后期中國棉紡織景氣指數保持平穩或略有下降。 (五)全國棉花庫存情況 據中國棉花協會棉花物流分會對全國18個省市的186家棉花交割和監管倉庫會員單位庫存調查：6月底，全國棉花周轉庫存總量約291.74萬噸，較上月減少24.04萬噸，環比降幅收窄4.33萬噸；同比仍高105.64萬噸。其中新疆區內43家倉庫商品棉周轉庫存為216.2萬噸，環比減少25.88萬噸，同比增加106.3萬噸。6月，紡織市場消費低迷，產品出貨不暢，紡企仍以去庫為主。部分紡織企業適當補庫，棉花價格小幅反彈。 此外，6月，新疆棉花專業倉儲庫出疆發運量為18.27萬噸，環比減少13.92萬噸，同比減少13.65萬噸。2018年9月-2019年6月，出疆棉公路與鐵路共發運264.19萬噸，同比減少49.10萬噸，降幅15.67%。紡織訂單持續減少，需求持續低迷，導致棉花出疆發運量繼續下降。后市需求仍處于相對淡季，且紡織企業補庫意愿不高的狀態下，預計后期新疆棉花發運量仍繼續減少。 工業庫存方面：國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至7月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為31.5天(含到港進口棉數量)，環比減少1.3天，同比減少2.6天。推算全國棉花工業庫存約68.9萬噸，環比減少4.0%，同比減少11.3%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，陜西、江蘇、河北三省棉花工業庫存折天數相對較大。 (六)儲備棉競拍熱情不減 截至7月29日，累計計劃出庫65.32萬噸，成交*高價15930元/噸，成交*低價11530元/噸。儲備棉輪出累計成交58萬噸，成交率88.76%。自6月下旬以來，儲備棉自輪出成交情況保持在9成附近，由于紡織企業庫存低位，大部分按需采購為主，但居多企業采購性價比較好的國儲棉。 本年度儲備棉輪出時間為2019年5月5日至2019年9月30日期間的國家法定工作日。目前儲備棉輪出政策已經落地，那么對棉價影響包含以下三點：1、由于市場對于低價棉花需求強烈，儲備棉輪出填補了低品級棉花市場供應緊張問題，有利于紗廠降低原料成本，提升紡織廠的國際競爭力，后期進口紗進口將受到限制。2、本年度輪出量較小，對國內棉花市場利空影響有限。3、年日掛牌量僅1萬噸，且儲備棉庫存已不足300萬噸，儲備棉競拍或較激烈。總體上，預計本年度儲備棉輪出預估值在100萬噸，加上進口配額的80萬噸，市場供應增加180萬噸，對于短期而言，市場棉花供應相對充裕。 (七)現貨方面 7月底，中國棉花價格指數(CC Index 3128B)為14609元/噸，較上個月15671元/噸下調1062元/噸，跌幅為6.77%。國產32支純棉紗5月底價格為22450元/噸，較上月下調595元/噸，5月儲備棉輪出且成交相對火熱，市場可供棉選擇性增多。此外，中米貿易升級，使得下游企業對需求持悲觀態度，使得國內棉花、棉紗現貨價格均大幅下調。 (八)鄭棉倉單情況 截至2019年7月29日，鄭交所棉花倉單加有效預報總量為15014張，較上個月減少2764張，共計約60.6萬噸，倉單不斷倉單流出，供應壓力緩解，但由于目前市場可供棉選擇性的多樣，且倉單量仍高于往年同期水平，供應仍需有待進一步的消化。 (八)替代品價格跌勢為主 7月紡織市場處于冷清狀態，月下旬訂單略顯乏力，整體價格相對趨弱。分品種看，滌綸短纖月末價格為7700元/噸，較前一月末下跌900元/噸，粘膠短纖為11600元/噸，較前月末下跌300元/噸，棉花與滌綸價差擴大了60元/噸，棉粘價差縮小了350元/噸，滌綸價格下調幅度大于粘膠短纖，滌綸受PTA(5360, 136.00, 2.60%)影響較大，PTA工廠產銷率持續走低，伴隨著前期超賣訂單的陸續交付，企業累庫壓力越來越大，疊加受下游信心的缺乏，內憂外患的背景下，滌綸短纖市場恐難言可觀。 二、8月份鄭棉行情展望 國際市場：據美國農業部USDA數據顯示，截至7月18日，2018/19年度美國累計凈簽約出口棉花及裝運率大幅增加，得益于中國開始采購美國農產品，但USDA報告仍繼續調低美棉消費量，對未來需求仍顯悲觀的態勢。 國內方面，棉花各類工商業庫存雖處于季節性下滑階段，但去庫存速度稍慢，并且仍處于歷史相對高位水平，此外儲備棉自5月6日開始輪出以來，其成交率保持良好態勢，多數紡織企業優先采購性價比較高的國儲棉，但居多按需采購為主。中下游紗線、坯布產成品累庫微減緩，但成品庫可用天數在40天以上，疊加下游需求仍處淡季，紡企訂單仍持續減少，紡織服裝等出口仍繼續減弱的趨勢。考慮到目前市場棉花供應壓力仍寬松的格局下，預計鄭棉期價大幅上漲概率較小。后市中米貿易仍存不確定，鄭棉2001合約可13100-14300區間高拋低吸。 三、投資操作策略 短線策略：日線看，鄭棉2001合約k線系統處于向下發散的形態，短期技術指標偏弱。對于短期而言，需求仍未明顯改善，且庫存仍處于歷史相對高位，預計短期棉價反彈受限。操作上，短期建議鄭棉主力合約可在13800附近做空，目標參考13400，止損參考14000。 中線策略：鄭棉期價(2001合約)從技術層面看，周線、月線期價均處于60日均線下方，并且長期均線組合系統仍處于空頭排列狀態，加之，美對中剩下3250億美元商品加征征稅的風險仍存，市場對需求仍持悲觀態度。操作上，建議鄭棉2001合約暫且在13100-14300區間高拋低吸。 套利策略：目前跨月套利的合約為2001和2005合約，兩者價差維持在-600元/噸附近，短期變化不斷，激進者暫且觀望。 期權策略：針對產業客戶：未有套保機會的企業在成本上方合理利潤點上前期賣出看漲合約繼續持有。前期賣出CF01-C-15000合約，收入期權費200元/噸。 企業套保： 1、籽棉交售已經結束，供應*大期已過，貿易商、于軋花廠等主體可適時操作。 2、棉紡織需求企業可少量在遠月合約上適當建立空頭套保頭寸，為未來原料采購進行套保操作，鎖定生產成本。（新浪財經） |
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