6月29日中美兩國元首在大阪會晤，同意推進以協調、合作、穩定為基調的中美關系，并重啟經貿磋商。美方表示不再對中國出口產品加征新的關稅，貿易談判釋放出積*信號，鄭棉順勢反彈上攻。結合目前的基本面綜合考量，認為后市鄭棉易漲難跌。

中美植棉面積同比下降

國家棉花市場監測系統于5月中旬就棉花實播面積展開全國范圍專項調查，樣本設計15個省(自治區)、50個植棉縣(市、團場)、152 0173 3840個定點植棉信息聯系戶。調查結果顯示，2019年全國棉花實播面積4794.3萬畝，同比減少30.8萬畝，減幅0.6%。其中新疆實播面積3531.3萬畝，同比上升2.2%。新疆實播面積增加主要原因有三點：一是目標價格補貼對棉農仍有較強吸引力，盡管2019年是新疆棉花目標價格三年一定實施期的*后一年，后續政策尚不明朗，但在目標價格補貼的保障下，新疆植棉面積呈現穩中小幅增加態勢；二是兵團實行團場改革，每個職員分配棉田45畝左右，可自主采購化肥、種子等，職員種植積*性提高；三是機采棉成本低于人工采摘成本，今年新疆機采棉種植面積同比增幅較大。

據6月28日美國農業部發布的報告，2019年美棉實播面積1372萬英畝，同比減少2.7%，較3月底的意向面積減少6萬英畝。2019年陸地棉實播面積1345萬英畝，同比減少2.9%；皮馬棉實播面積27.5萬英畝，同比減少9.9%。

中美兩國植棉面積的減少對目前超跌的棉花價格具有一定支撐作用，從兩國植棉面積減少幅度來看，相對較小，尤其是中國，整體面積雖減少，但主產區新疆的面積反而增加。如果未來天氣適宜，兩國單產同時上調，總產量未必下降，反而有可能增加。

新年度儲備棉成交活躍

國家糧食和物資儲備局、財政部于2019年4月23日發布公告，將于2019年5月5日至2019年9月30日期間的國家法定工作日進行儲備棉輪出，總量安排在100萬噸左右，實行均衡投放，原則上每個工作日掛牌銷售1萬噸左右。

7月2日中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1.2萬噸，成交均價13247元/噸，較前一輪出日下跌179元/噸；折3128B價格14468元/噸，較前一輪出日下跌172元/噸。7月2日成交率****。截至7月2日累計計劃出庫43.76萬噸，成交*高價15930元/噸，*低價11530元/噸。儲備棉的輪出及較高的成交率在一定程度上利空近月合約，但對遠期合約價格形成一定支撐。

全國棉花工業庫存同比下降

據國家棉花市場監測系統抽樣調查顯示，截至6月初被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約32.8天(含到港進口棉數量)，環比增加0.8天，同比減少2.4天。推算全國棉花工業庫存約71.8萬噸，環比增加1.7%，同比減少10.5%。全國主要省份棉花工業庫存狀況不一，浙江、陜西、江蘇三省棉花工業庫存折天數相對較大。

采購意向調查顯示，6月初準備采購棉花的企業占43.9%，環比下降20.7個百分點，同比下降24個百分點；持觀望態度的占42.7%，環比上升14.6個百分點，同比上升11.9個百分點；不打算采購棉花的占13.4%，環比上升6.1個百分點，同比上升12.1個百分點。6月初，88.9%的抽樣企業打算穩定配棉比，環比下降2.6個百分點，同比上升0.7個百分點；2.5%的企業打算加大配棉比，環比下降2.4個百分點，同比下降1.5個百分點；8.6%的企業打算降低配棉比，環比上升5個百分點，同比上升0.8個百分點。

總之當前宏觀環境有所好轉，基本面也有一定改善，加之鄭棉前期大幅殺跌，技術指標有反彈修復動力，鄭棉后市易漲難跌。

（前海期貨）