6月18日國家主席習近平應約同美國總統特朗普通電話，雙方決定在二十國集團領導人大阪峰會期間舉行會晤，就事關中美關系發展的根本性問題交換意見。中美關系出現轉機，鄭棉主力隨即放量突破152 0173 3840元/噸壓力位，昨夜向上沖擊14000元/噸大關壓力位，*終沖擊失敗。雖然近期現貨成交在期貨上漲帶動下略有好轉，但有幾點因素制約期貨上沖動能：一是現階段國內皮棉供應充足，二是下游需求萎靡不振，三是中美貿易局勢進展仍不明確并且充滿變數。

現階段國內皮棉供應充足
據統計，2018/19年度棉花上市以來，新棉銷售一直不溫不火。截止到2019年5月，全國新棉銷售進度僅在43.57%，不足一半，大量新棉集中于中間庫存環節，未真正流入下游紡織需求環節。其中截止到5月底全國棉花商業庫存為513.1萬噸，同比增加103.7%；工商業庫存總計568.73萬噸，同比增加76.1%。棉花庫存明顯高于去年同期，市場棉花供應充足。
2018年12月份之前受上一季度季末庫存高影響，且紗廠大量國儲棉庫存存在，紗廠對于新棉采購有限。春節前下游補庫開始增加，但進口棉數量大增，對新棉銷售形成壓力。5月份中央儲備棉開始輪出，加之終端需求持續轉弱，紗廠、貿易商控制風險為主，對棉花采購持謹慎態度。總體來看，本年度新棉銷售進度明顯緩慢，這也導致了新棉大量庫存的產生。
為優化中央儲備棉結構，確保質量良好，國家糧食和物資儲備局發布公告，2019年將對部分中央儲備棉進行輪換，時間為2019年5月5日至2019年9月30日期間的國家法定工作日，總量安排100萬噸左右。儲備棉實行均衡投放，原則上每工作日掛牌銷售1萬噸左右。根據儲備棉實際輪出情況和棉花市場供需情況，國家有關部門將擇機安排輪入。目前輪出持續進行，輪入尚未有定論。截至6月24日，國儲棉累計計劃出庫37.10萬噸，成交*高價15930元/噸，成交*低價11530元/噸。
據海關統計，2019年5月我國進口棉花18萬噸，環比持平，同比增加38.5%。2019年1-5月我國累計進口棉花102萬噸，同比增加74.7%。2018年9月至2019年5月，我國累計進口棉花162萬噸，同比增加74.8%。另外，80萬噸的棉花進口滑準稅配額已發放，從進口數據來看，今年棉花進口量或較往年大幅提升。
總體來說，在國內新棉為供應主體的前提下，有儲備棉和進口棉補充供應，本年度棉花供應無論從供應量還是結構方面都非常充足，這是棉價遲遲未能實現趨勢性上漲的重要原因。

下游需求萎靡不振
4月份之后棉紡織品需求開始轉弱，由于當時棉紗、坯布庫存處于低位，市場對此關注度較低。進入5月，終端需求進一步轉弱，尤其是中旬后，中美貿易摩擦升級引發鄭棉、鄭棉紗暴跌，市場情緒惡化，無論是棉花、棉紗還是坯布銷售均降至冰點，棉紗、坯布累庫迅速。進入6月之后，棉紗銷售未見好轉，紗廠產品庫存壓力高企，資金壓力大，無奈之下紗廠紛紛限產，部分中小型紗廠借麥收持續停機放假。據統計，目前紗廠開工率約為60.04%，環比下降8.91個百分點；紗廠棉紗庫存為48天，環比增多38天。棉紡織需求淡季特征或將持續。
6月中旬開始，隨著鄭棉期貨的反彈，現貨棉紗購銷略有活躍，終端下游小單量采購出現，但紡織企業普遍為走貨選擇價格方面維持穩定，甚至依然存在讓利現象。

中美貿易局勢進展仍不明確并且充滿變數
從去年中美貿易摩擦開始，截止到2019年6月24日，中美貿易關系大致經歷四個階段，11次談判，但依然沒有明確的方向。中美貿易摩擦持續一年多，時至今日大多數從業者已經認可中美貿易摩擦是個長期過程，難以短期內徹底解決。所以在偶爾的利好消息出現時，鄭棉僅僅是受提振小幅上漲，但很快又回歸到基本面。
現階段棉花市場是買方市場，需要關注需求面因素。而需求面因素受中美貿易關系進展所左右，尤其是所影響的終端下游至上游從業者的心態方面。本周需密切關注日本G20峰會中美會晤情況，以及會后美方是否征加3250億美元商品的關稅。
技術面來看，經過兩周的震蕩反彈之后，鄭棉有走出底部形態跡象，短線資金觀望情緒重，**壓力位14000元/噸，第二壓力位14500元/噸。消息面，因目前棉花已跌破14600元/噸的種植成本，加之4月份南疆部分棉田受災，南疆部分棉田未來預期減產，資金有做多意向。另外G20峰會今日召開，預計本周消息面整體偏多，中美兩國貿易關系將繼續改善，鄭棉有望震蕩上漲。
（卓創資訊）