牋 5月以來，內(nèi)外盤棉花價格急速下跌，鄭棉期貨152 0173 3840合約6月6日一度創(chuàng)下階段新低12775元/噸，美棉也在70美分下方低位徘徊。分析人士表示，外盤走勢疲軟拖累疊加供應端壓力釋放，且下游紡織服裝出口方面預計受限，鄭棉價格或?qū)⒃俅伪平f元關口。

　　期價連破支撐

　　“2019年，美國長短端國債收益率倒掛，國際貿(mào)易局勢復雜化對全球經(jīng)濟前景影響巨大，導致鄭棉價格5月中旬以來快速下跌?！敝行牌谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究員表示。

　　邁科期貨分析師劉毅、李沛林則認為，近期鄭棉價格連破支撐，主要是受外盤走勢及市場利空氣氛拖累。美棉下一年度基本面情況預期偏空，在產(chǎn)銷雙增的情況下，消費及出口不足、庫存繼續(xù)累積，出口則是未來或?qū)⒏淖兤胶獗眍A期的不確定因素。中期來看，美國西南地區(qū)的澇災為價格提供了部分支撐，實質(zhì)利好還行關注種植進度及生長優(yōu)良率。

　　上述分析師進一步表示，在外盤拖累下，鄭棉價格持續(xù)下跌。棉花現(xiàn)貨商業(yè)庫存持續(xù)居高不下，結(jié)合5月國儲棉競拍，來自供應端的壓力持續(xù)不斷在盤面釋放，現(xiàn)貨端壓力不會快速消退，預計價格弱勢還會延續(xù)。

　　此外，下游紡織服裝的出口存在較大不確定性。數(shù)據(jù)顯示，4月服裝及衣著附件出口當月值96.7萬億元，1-4月累計出口391萬億元，累計同比減少7.6%。進入2019年后，除1月年前強出口數(shù)據(jù)較好外，隨后的三個月雖然出口量在逐步回升，但處于同比的較差水平，尤其是4月是近五年來出口量*低一年。

　　短期或進一步走低

　　2008年，大宗商品價格重挫，鄭棉價格低點一度逼近萬元關口。站在目前時點來看，鄭棉能否跌至萬元？

　　對此，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員表示，其一，從成本角度分析，棉花現(xiàn)貨收購價對年度內(nèi)鄭棉價格存在較強牽制作用。以15%預估鄭棉相對現(xiàn)貨成本的貼水程度，鄭棉底部區(qū)域或在12500-13000元/噸。

　　其二，從供需角度分析，2008年經(jīng)濟危機背景下，USDA持續(xù)大幅調(diào)低全球棉花消費量，導致棉花庫消比持續(xù)攀升。若國際貿(mào)易局勢不能恢復正常狀態(tài)，預計2019/2020年度全球棉花消費量存在繼續(xù)下調(diào)的可能，進而帶動庫消比走高。

　　其三，當前儲備棉輪入理由不充分。2018/2019年度至今，棉農(nóng)手中棉花已經(jīng)銷售殆盡，未進行套保的貿(mào)易商損失慘重，當前已停止報價。近年來，中國棉花調(diào)控政策的核心在于確保國內(nèi)外棉花價格保持合理范圍，在國際棉價同樣大幅下跌的背景下，中國推出棉花輪入政策的理由不夠充分。

　　其四，調(diào)查顯示，自2019年4月以來，國內(nèi)棉花下游紗布訂單狀況逐步惡化。進入6月份，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)熱及夏季麥收工作逐步啟動，下游紗布企業(yè)停減產(chǎn)較往年同期增加，即國際貿(mào)易局勢惡化對紡織服裝出口的悲觀預期正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實。

　　上述研究員表示，考慮到2018/2019年度棉花現(xiàn)貨成本對期貨價格的牽制作用，預計鄭棉主力價格底部在12500-13000元/噸；若中國紡織服裝產(chǎn)品出口美國數(shù)量遇阻，則2019/2020年度產(chǎn)棉收購價或?qū)⒆叩?，鄭棉價格有望逼近萬元關口。不過，進入7、8月份之后，預計隨著倉單棉不斷減少及棉花成熟期天氣影響加大，鄭棉價格或階段性走高。

（中國證券報）