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長江期貨:棉花長線買入時機來臨

作者:百檢網 時間:2021-12-07 來源:互聯網

  8月下旬以來,棉花持續下跌,主力合約也邁向152 0173 3840元/噸關口,現貨走勢萎靡,新棉收購表現不如預期,市場心態較悲觀。筆者認為,增產造成的供應寬松局面,目前已被市場過度反應,未來會有好轉。

  主產國產量超預期


  時間回到5月,當時棉價能夠起飛,主要原因在于預期本棉花年度產量同比將減少。據USDA數據,當時預期全球棉花產量同比減少27萬噸,其中我國減少10萬噸,美國減少30萬噸,印度同比持平,但種植面積減少13%左右。但現在的情況是,印度種植面積同比持平,甚至略增,產量相比5月預期增加5萬噸;我國產量相比5月預期增加12萬噸,美國產量相比5月預期增加5萬噸,整體產量預期相比5月增加10多萬噸。主產國增產的預期,使得市場心態出現明顯變化。實際上,國內棉花開始確立下行,正好是某新疆棉花調研團行程完結之時,當時他們得到的結論是,新疆地區產量有望達到550萬噸,同比增加50萬噸。隨后,棉價一路下行,說明增產對市場影響非常大。

  新疆籽棉收購理性


  由于對棉花牛市的預期,在開秤前,市場認為今年籽棉能夠收上一個比較高的價錢,但事實上市場非常理性。開秤后,價格出現短暫走高,隨后持續下行。當前北疆機采棉收購價5.80-6.00元/公斤,棉籽銷售價1.63元/公斤左右;南疆喀什地區籽棉價格較穩定,喀什各地區手摘棉籽棉報價7.00-7.40元/公斤。北疆成本偏低,不管是按照現貨價格,還是按照目前1901合約價格,加工廠利潤豐厚,銷售也較快。因此,雖今年產量明顯增加,但在加工廠利潤豐厚情況下,后期籽棉繼續下行概率很低。

  基本面整體向好格局未變


  筆者總結幾點前期支撐棉價上漲主要因素,包括全球產量預期下降,消費預期上升;我國未來產不足需,缺口300萬噸,國儲去庫存完成;全球市場去庫存取得較好的成果,庫存消費比下降到合理區域;天氣情況不好,美國干旱和中國新疆地區惡劣天氣推波助瀾;長期看漲心態明確,市場積*性容易被調動起來;現貨寬裕,但對市場影響被積*性忽略。經過幾個月發展,目前情況有一些變化,但也有很多沒有變,如全球產量較*低點上調40萬噸,可能還有上調空間;宏觀環境不變情況下,我國缺口依然有300萬噸;需求看弱,但不確定性很大;全球去庫存速度會減緩,但趨勢不變;現貨寬松基調不變,但信心更加重要,棉花市場長期向好的局面,信心容易聚集??傮w來看,棉花市場基本面向好態勢未變,但被主產國增產延遲。

  綜上所述,筆者認為,主產國增產是市場扭轉主要因素,但從供需平衡表來看,全球持續去庫存步伐僅僅是被延緩,沒有被打斷,棉價上行根基沒有變化。目前籽棉收購價經過一段時間回落后逐步企穩,軋花廠利潤豐厚,后期在貨源逐步減少情況下,籽棉難以再下跌,成本支撐穩固。因此目前棉花價格具有很好的長期買入價值,建議投資者關注。(長江期貨 黃尚海)
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