犘亂胺鬧在棉紡產(chǎn)業(yè)布局完整，盈利能力逐年提升。公司集棉花收購加工、紡紗、織布于一體，具有完整的棉紡產(chǎn)業(yè)鏈，2017年紗線產(chǎn)能達(dá)152 0173 3840萬錠，公司多年以來在棉紡織行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入排名前十，2017年排名第六。

　　2006-2017年間，公司營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別為13.30%和15.96%，2018年**季公司營收和歸母凈利潤同比分別增長16.25%和128.36%，公司預(yù)告2018年第二季歸母凈利潤增長20%-40%。

　　公司產(chǎn)銷兩旺，未來兩年產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司產(chǎn)品為紗線、坯布和色織布面料，2009年至今各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均保持95%及以上。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，紗線產(chǎn)能2017年部分未覆蓋全年，預(yù)計(jì)2018年還將增長10%以上，針織面料預(yù)計(jì)6月投產(chǎn)1萬噸，第四季度投產(chǎn)2萬噸，高檔牛仔布正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2019年形成產(chǎn)能。

　　公司業(yè)績(jī)與棉價(jià)正相關(guān)，彈性大，棉價(jià)上漲有望推動(dòng)公司估值提升。公司采用成本加成定價(jià)，棉價(jià)上漲中，不僅獲得定價(jià)加成的利潤，還有棉花庫存重估收益。棉價(jià)上漲1000元/噸，公司業(yè)績(jī)彈性13%。棉花價(jià)格中長期向好，將對(duì)公司業(yè)績(jī)利好，未來有望帶動(dòng)公司估值水平的提升。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司收入增長主要來自于產(chǎn)能持續(xù)釋放，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.48元/股、0.56元/股和0.66元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為10倍、9倍和8倍，低于行業(yè)平均，PEG小于1，維持“買入”評(píng)級(jí)。