犆爛薏歡纖⑿陸半年高點為鄭棉注入了強心針，春節長假后鄭棉152 0173 3840合約跳空高開，上破16000元/噸重要阻力位。隨著新一輪補庫活動開始，鄭棉仍將維持強勢。

　　國際市場相對強勢

　　春節長假期間，美棉價格不斷刷新近半年高點，直逼80美分/磅。CFTC*新公布的基金持倉報告顯示，截至1月31日，ICE棉花期貨市場非商業性期貨和期權凈多單共計121427手，僅次于1月10日的126217手，居于歷史高位。CFTC巨量凈多單意味著國際資金看多棉花后市，一波牛市正在醞釀當中。

　　國內期貨深度貼水

　　去年12月中旬，隨著紡織企業備貨結束，現貨成交逐漸清淡，加之儲備棉將于3月6日投放，鄭棉市場壓力陡增。鄭棉主力152 0173 3840合約二次上探16500元/噸受阻后高位跳水，期價*低跌至14605元/噸，并長時間在15000元/噸之下振蕩。與之形成鮮明對比的是，國內現貨盡管有價無市，但并沒有出現降價出貨現象。期現價差逐步擴大，期貨長時間處于深度貼水狀態。

　　隨著國際棉花市場止跌企穩，鄭棉市場修正期現基差，主力152 0173 3840合約增倉上行，今年1月23日尾盤強行上破60日均線，春節長假后上破16000元/噸重要壓力位。目前2016/2017年度新疆機采棉內地報價16500元/噸左右，期貨主力152 0173 3840合約價格仍有500—800元/噸的上漲空間。

　　同時，由于國際市場棉花價格走強，進口棉紗優勢繼續減弱。印度32S棉花進口到岸價為23000元/噸，已高出我國C32S價格50元/噸；越南32S棉花進口到岸價22800元/噸，僅比我國C32S價格低150元/噸。進口棉紗減少、國內消費增加使得鄭棉維持強勢。

　　仍需保持謹慎

　　盡管國內外棉花市場表現強勢，但對2017年一季度的鄭棉市場仍不可過分樂觀。

　　我國目前仍處于去庫存階段，若想順利消化庫存，在進口管控政策的支持下，產量也要控制。2017年3月中旬，2017/2018年度的新棉將開始播種，若在播種前鄭棉期價過分上漲，給棉農、軋花廠相對較大的盈利空間，那么2017/2018年度產量增加就是大概率事件，這將不利于我國消化棉花庫存。而若庫存無法順利消化，同時產量增加，那么棉花期貨市場將承壓回落。

　　綜上所述，美棉凈多單處于歷史高位，資金看多國際棉花市場，牛市行情仍將延續。庫存減少預期、下游消費增加是支持國內棉價的主要因素，但若春播前價格過分上漲，將導致產量增加，從而影響去庫存進度，故一季度不可過分樂觀。