**部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　截至11月5日CRB大宗商品價格指數小幅下跌，11月5日收盤報235，較10月29日累計下跌2.7，跌幅為1.13%。分具體品種看，避險品種黃金報1820美元/盎司，較10月29日上漲35美元/盎司。原油報81.17美元/桶，較10月29日累計下跌2.05美元/桶。農產品板塊漲跌互現，美豆較10月29日下跌45.75美分/蒲式耳，美玉米較10月29日下跌16.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合約報117.09美分/磅，較10月29日上漲1.95美分/磅。本周五主流外棉資源較10月29日基本集體大幅上漲。國內棉紗價格指數較10月29日小幅下跌。

　　本周鄭棉期價維持高位震蕩，新棉現貨價格有所下跌，目前貿易商售2021/22年度新疆機采3129/29B/雜3.5左右點價銷售基差在CF01+1400―1500左右，較上周而言，較低基差的降幅達300-500元/噸左右，不過3128B基差相對持穩。當前紡企仍是少量剛需采購，暫未明顯放量，不過本周紡企掛單氛圍較前期略有好轉，掛單有所增加，掛單重心也略有上移。據全國棉花交易市場數據統計，截止到2021年11月5日，新疆地區皮棉累計加工總量185.92萬噸，同比減幅15%。其中，自治區皮棉加工量104.8萬噸，同比減幅19%;兵團皮棉加工量81.12萬噸，同比減幅9%。5日當日加工增量5.72萬噸。

　　本周純棉紗市場交投并無明顯好轉，整體仍然維持不溫不火狀態，下游剛需采購為主。價格方面，紡企報價多持穩，新棉成本高企，紡企降價意愿較低，個別紡企因庫存原因略有降價。由于目前下游采購多以采購貿易商低價貨源為主，紡企棉紗銷售較難，整體庫存仍處于高位。

　　鄭棉主力01合約本周延續高位震蕩走勢，本周五收盤報21445元/噸，周內期價累計上漲100元/噸，漲幅為0.47%，持倉累計減少2139手，至44.7萬手。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1 、紡織主流原料走勢

　　11月5日，原材料價格較10月29日除鄭棉期貨小幅上漲外，其余價格均出現不同幅度的上漲。

　　11月5日，國內紗線價格較10月29日，集體下跌。

　　11月5日，外紗價格較10月29日小幅上移。

　　11月5日，以人民幣計價的外紗價格較10月29日集體上漲，因原材料價格上漲。

　　11月5日內外價差在998元/噸，10月29日價差是2003元/噸，價差大幅縮小。

　　3 、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數（含稅）對比

　　11月5日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報22268元/噸；FC IndexM報129.5美分/磅，折1%關稅下價格20149元/噸，折滑準稅下20443元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差1825元/噸，10月29日為2044元/噸。和1%關稅下價格相比差1932/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差有所縮小。

　　11月5日，主力合約2201收盤報21445元/噸，與FC Index M（滑準稅）價差1002元/噸，10月29日為1088元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差1108元/噸。鄭棉與滑準稅下價差有所縮小。

　　截至11月5日，ICE主力合約12月收盤價116.5美分/磅，折合盤面價16423元/噸，與鄭棉2201合約價差5021元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格19832元/噸，與鄭棉2201合約盤面價差（鄭棉-ICE棉）1612元/噸。

　　第三部分 鄭棉市場分析

　　1 、鄭棉倉單和有效預報情況

　　截至11月5日，鄭棉注冊倉單為2322張（10萬噸），有效預報670張（2.9萬噸），倉單及有效預報總量為12.9萬噸，10月29日為11.6萬噸，增加1.3萬噸，新年度倉單開始小幅增加。

　　2、儲備棉輪出分析

　　11月1日1月5日儲備棉投放第五周，合計上市儲備棉資源15.01萬噸，總成交11.05萬噸，成交率74%。平均成交價格17677元/噸，較前一周下跌1419元/噸，折3128價格19574元/噸，較前一周下跌1276元/噸。自7月5日拋儲以來累計投放111.71萬噸，實際成交量為97.29萬噸，成交率為87.1%。

　　3、鄭棉期現價差分析

　　11月5日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-823元/噸，10月29日為-956元/噸，期現價差有所縮小。

　　4 、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，市場翹首以盼的美聯儲議息會議在本周三召開，會議中FOMC委員一致同意將基準利率維持在0%―0.25%不變，符合市場預期。同時，美聯儲做出了一年多來*大的QE政策變動：將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元（100億美元美債和50億美元MBS）。總體來看此次縮債符合市場此前預期，雖然放債規模在逐步減少，但依舊處于放水的過程，*重要的利率水平依舊維持不變，目前資金面依舊維持較為寬松的水平。從當前美國的就業數據來看，10月非農就業人數增加53.1萬人，預估為增加45萬人，前值為增加19.4萬人，就業人數增幅超過預期，目前美國就業人數逐漸回歸正軌，在一定程度提振市場信心。而市場擔心的美聯儲加息，大概率需要等到美國充分就業，國內經濟企穩之后才會開始加息。

　　供應方面，當前北疆已經結束采收，南疆也進入采收的中后期，采收進度有一定的分化，庫爾勒地區整體采收進度較快，目前已有80%以上，阿克蘇地區整體采收進度也較快，目前在75%以上，喀什地區整體采收進度相對落后，目前采收進度已過60%。隨著收購量的持續增加，新棉成本趨于固化，本年度南疆成本低于北疆，南北疆新棉成本均與盤面大幅倒掛。

　　需求方面，當前全棉坯布市場交投整體維持平穩運行，從訂單方面來看，以剛需訂單為主，大訂單難尋。價格方面視量優惠。近期限電現象放寬，江蘇南通、山東、廣東等地區織廠開機恢復，工廠整體開機恢復，目前整體水平已至49%左右。庫存方面，織廠庫存水平達到31.7天左右，織廠略有壓力，因而棉紗采購方面維持隨用隨買，按單采購。目前染廠開機維持50%-80%不等，訂單維持15天上下，局部染廠調漲。

　　截至11月5日CRB大宗商品價格指數小幅下跌，11月5日收盤報235，較10月29日累計下跌2.7，跌幅為1.13%。國內文華商品指數11月5日收盤報201.54，較10月29日大幅下跌13.16，跌幅達6.13%。ICE期棉主力12合約本周沖高回落維持高位震蕩走勢，本周五收盤報117.09美分/磅，較10月29日上漲1.95美分/磅，漲幅達1.69%。鄭棉主力01合約本周延續高位震蕩走勢，本周五收盤報21445元/噸，周內期價累計上漲100元/噸，漲幅為0.47%，持倉累計減少2139手，至44.7萬手。

　　綜合來看，本周受大宗商品市場偏空氛圍影響，鄭棉維持高位震蕩走勢。從宏觀面來看，此前市場擔憂的美聯儲議息會議也已落地，短期資金面將維持寬松格局。從新年度供應端來看，新年度全球棉花呈相對偏緊的格局，本年度印度對進口棉增加10%的關稅，疊加其CCI庫存基本降至零的，印棉流出國外的資源將少之又少，而新棉度美棉存在一定的減產預期，疊加東南亞紡織國家的復工，對于用棉需求將會明顯提升。同樣本年度國內依舊存在減產預期，而自七月以來國儲棉持續投放于市場中，當前國儲庫存已降至歷史低位，存在后期收儲的可能。當前雖然下游市場一直處于偏弱格局，但11月到了紡企補庫周期，或將增加對新棉的需求。此外，當前美國就業出數據持續向好，疊加基礎設施法案獲參議院及眾議院的通過，目前等待總統簽署，若該法案通過也將助于美國經濟快速恢復，利好紡服需求。從盤面來看，周五鄭棉夜盤波幅較大，*低探至20965元/噸，隨后收于21450元/噸，當棉價大幅下破21000時下方買盤支撐較強，疊加當前新舊倉單總量約為10萬噸，僅為去年同期的一半，實盤壓力較小。總的來看，短期棉價持穩運行，并存在沖高的可能。

　　鄭棉主力01合約本周延續高位震蕩走勢，本周五收盤報21445元/噸，周內期價累計上漲100元/噸，漲幅為0.47%，持倉累計減少2139手，至44.7萬手。從周氏超贏技術面來看，ck模式、F2指標以及資金流量指標顯示偏多信號，技術指標處于強勢。

　　第四部分 國際市場分析

　　1、 美棉出口動態

　　截至10月28日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約31547噸，較前一周減少61%，較近四周平均減少51%；裝運2021/22 年度陸地棉32182噸，較前一周增加124%，但較近四周平均減少42%。陸地棉簽約量減少多半，但裝運量翻翻。

　　截至10月26日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為80215手，此前一周的數據為83803手；基金凈多頭持倉較上周減少3588手。

　　2 、 ICE 期棉分析

　　ICE期棉主力12合約本周沖高回落維持高位震蕩走勢，本周五收盤報117.09美分/磅，較10月29日上漲1.95美分/磅，漲幅達1.69%。從技術面來看，紅柱縮量，DIFF與DEA擬合金叉，KDJ指標擬合死叉，技術指標較前期有所轉弱。

　　第五部分 操作建議

　　01合約處于歷史高價區內，前期在21000元/噸以下，入場的多單繼續持有。

　　對于棉花加工企業而言，積*做好入場準備，對現貨進行保值，提供以下幾種對沖思路供企業選擇：

　　①：棉花加工企業核算企業經營成本，待期價到達成本附近時，可分批進行保值。

　　②：待鄭棉期貨價格沖高時，買入虛值看跌期權，以防價格劇烈波動時，企業錯失套保價格。

　　③：核算企業成產經營成本，待期貨價格上漲時，可選擇在盤面上賣出深度虛值的看漲期權，以鎖定*高銷售價格。

　　④：領口策略=買入看跌期權+賣出看漲期權（保護價格下跌時面臨的風險，同時減少企業對沖風險的成本。

　　前期已建議紡織企業逢價格回調建立的虛擬庫存，未入場者耐心等待價格回調，依據企業生產經營計劃買入01合約淺虛值看漲期權，亦可買入相應的期貨頭寸。

　　期現類貿易公司可根據市場情況適當調整基差，加快新季采收。