跟隨著滌綸長絲行業一片火熱的擴張步伐，當前，滌綸短纖行業也步入新的規模擴張期，迎來新競爭格局。

　　同時，短纖期貨自2020年10月在鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)上市以來，已經運行了10個月。

　　“期貨市場作為現代經濟的重要組成部分，是研判宏觀形勢的重要參考，是服務產業發展的重要平臺，是居民財富管理的重要途徑。”中國證監會副主席方星海在近期舉辦的“2021年青島·中國財富論壇”上這樣表示。

　　一邊是產業自身的市場形勢發生新變化，另一邊是金融工具加速融入實體產業。

　　當二者火熱地碰撞在一起，滌綸短纖行業正在發生哪些變化？

　　滌綸短纖行業面臨新競爭格局

　　滌綸短纖是我國化學纖維中的第二大品種，我國目前是全球*大的滌綸短纖生產國和消費國。盡管前幾年滌綸短纖行業的產能增長相對緩慢，但是近兩年，行業也開始進入產能快速擴張期。而且，本輪產能擴張體現出一個明顯特點，多家滌綸長絲龍頭企業都開始不約而同地涉足滌綸短纖。

　　在中國化學纖維工業協會今年5月發布的2020年國內滌綸短纖產量排名中，浙江恒逸集團有限公司排名**。近幾年，恒逸石化旗下滌綸短纖產能快速增加，截至2020年末，其滌綸短纖總產能為88萬噸，涉及宿遷逸達新材料有限公司、福建逸錦化纖有限公司(其中已形成滌綸短纖年產能26.6萬噸)等。

　　相關統計數據顯示，截至2020年末，我國滌綸短纖的總產能約為792萬噸。中纖網數據顯示，今年1~6月，我國滌綸短纖的總產量約為363萬噸，同比增加15.24%；月度裝置負荷平均值為86.7%，較2020年同期的78.34%增加8.36個百分點。截至今年6月底，我國滌綸短纖產能約為844萬噸。

　　尤其值得注意的是，今年以來，滌綸短纖行業的擴張明顯加快。根據相關機構的預測，2021年，國內計劃投產的熔體直紡滌綸短纖產能約為152 0173 3840萬噸，產能增速預計為22%。

　　據了解，滌綸長絲龍頭企業新鳳鳴年產60萬噸的滌綸短纖項目預計將于年內投產，恒力等企業也有增加滌綸短纖產能的計劃。同時，原本的滌綸短纖龍頭企業也加快擴張。比如，今年四季度，華西股份預計會有新增產能投產。

　　國投安信期貨分析師龐春艷指出：“有擴產計劃的滌綸短纖產能，預計多集中在今年年底前后投產。從目前的情況看，多家滌綸長絲龍頭企業正在進入短纖行業。整體來看，滌綸短纖行業也將向著規模化、一體化方向發展，裝置的產能集中度將不斷提高。

　　對于滌綸短纖行業接下來的發展趨勢，一名業內人士分析指出，2022年~2023年，我國滌綸短纖行業將進入高速擴產期。大型化纖企業具備規模化、一體化等綜合性優勢，新上的一體化大型裝置的投產，將會使行業競爭進一步加劇。可以預見，小型企業接下來的生存空間將會受到擠壓，部分落后產能將面臨淘汰，滌綸短纖行業將面臨洗牌。

　　在此大背景下，不少企業越來越意識到，在應對激烈市場競爭的過程中，需要學會“多條腿走路”，在傳統的現貨經營模式之外，學會如何運用金融工具更好地應對市場價格波動、進行綜合風險管理，是個需要重視的新課題。

　　“差異化是短纖企業應對新市場形勢的一個重要思路。同時，在產業快速發展的過程中，期貨工具為產業發展注入了新活力，運用期現結合已成為滌綸短纖企業綜合管理經營風險的新思路。企業可以結合自身生產經營的實際情況，運用好期貨工具進行套期保值，做好成本和庫存管理，求得穩定發展，同時努力尋找適合自身的發展方向。”龐春艷說。

　　“企業今后要以更加開放的心態擁抱期貨市場，運用好期貨工具，進一步提升企業應對市場風險的能力。”江蘇一家滌綸短纖企業的負責人說。

　　短纖企業積*參與期貨市場

　　短纖期貨于2020年10月在鄭商所上市，是我國化纖產品的**期貨品種。短纖期貨的上市，為企業綜合管理經營風險提供了新工具，為行業注入新活力。如今，期現結合的思路已逐漸融入到滌綸短纖企業的經營思路中。

　　鄭商所相關負責人介紹，短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產業鏈風險管理工具的重要一環，自上市以來，市場運行平穩，功能發揮高效，正在逐漸被產業接納并認可。目前，聚酯行業龍頭企業積*參與短纖期貨，在產能排名前15的企業中，有10家已經實際參與到期貨市場中；法人客戶持倉量占比為56%，套期保值效率高達0.98。短纖期貨在為產業提供價格發現、套期保值方案等方面發揮了積*作用。

　　福建一家滌綸短纖企業的負責人介紹，短纖期貨上市以前，由于短纖市場價格波動較大，往往是下游工廠向企業定貨時，遇上大單企業卻不敢訂。一旦遇到市場行情變化，滌綸短纖又會面臨賣貨難的情況。以往，在市場供需面較好時，下游客戶往往是在滌綸短纖低價時大量買貨，而在滌綸短纖價格處于高位時就開始觀望。所以常常整年下來，滌綸短纖企業的經營效益總是“平平淡淡”。自從短纖期貨上市后，從PTA到短纖的鏈條被打通，有助于短纖價格更加穩定，也為現貨企業提供了一個新銷售渠道和一個新的定價參考平臺。

　　“短纖期貨上市以來，從成交量和持倉量看，市場參與度非常高。作為一個新期貨品種，開端能夠有這樣的成績很不錯。究其原因，這與聚酯產業鏈上PTA期貨的成熟和完善，短纖期貨運營、交割、風控管理，以及鄭商所持續開展的短纖期貨市場的培育都密不可分。”這位負責人說。

　　青島華億誠物資有限公司總經理李峰表示：“短纖期貨上市后，盤活了整個滌綸短纖市場，使滌綸短纖市場更加生機勃勃。在市場中，有更多角色參與到短纖期現交易中，既可以使短纖期貨定價更合理、更市場化，又可以使期貨和現貨結合得更加緊密。這使期貨市場的價格發現功能很快就被產業鏈所認可，短纖期貨服務產業的功能也逐步顯現。”

　　此外，從短纖期貨的交割情況看，在**交割月前，鄭商所多措并舉，確保交割渠道順暢。一是引入貿易商廠庫，并將提貨地點設置為江蘇江陰、杭州蕭山、福建長樂地區，既解決了非廠庫品牌不易交割的難題，又有效盤活了江陰、蕭山、長樂地區的社會倉庫資源。

　　二是先后擴增6個短纖交割品牌，為提貨方提供更多的品牌選擇。

　　三是增設14家短纖交割廠庫，擴展13萬噸信用倉單額度，進一步拓寬短纖期貨交割渠道，充分挖掘市場交割潛力。

　　四是針對市場參與者、質檢機構、交割廠庫開展線上線下規則培訓，規范交割流程，促進倉單注冊、注銷、交割環節高效運行。

　　*終，在市場各方努力下，**合約PF2105順利完成交割，交割量達4896手，折合現貨24480噸，短纖期貨也成為鄭商所掛牌品種中首次交割手數*大的品種。參與首次交割的企業，既有貿易商也有生產企業。

　　“PTA期貨已經上市近15年，運行成熟。滌綸短纖是PTA的下游產品之一，很多短纖企業此前就已經對期貨工具有了一定認識，而且他們當中有不少企業也參與過PTA期貨市場。短纖期貨上市后，完善了聚酯產業鏈期貨品種體系，使短纖企業能夠運用更多元的期貨工具鎖定加工利潤，操作更加靈活。”龐春艷說。

　　期現結合穩定企業加工利潤

　　在短纖期貨上市前，無論是買入原材料PTA還是賣出產成品，滌綸短纖企業都需要依靠PTA期貨進行套保。而在短纖期貨上市后，滌綸短纖企業便可以通過期貨盤面直接鎖定加工差。

　　據了解，滌綸短纖生產企業參與短纖期貨的原因有多個。一是當市場波動較大、供銷不平衡時，規避部分市場風險。二是當上下游產品出現短期價差時，做一些加工費用的套保，提升企業的加工利潤區間。

　　江陰市華宏化纖有限公司是滌綸短纖行業龍頭企業之一，在2020年國內滌綸短纖產量排名中位列第五。該公司銷售副總胡新民表示，短纖期貨上市后，給生產企業提供了更多期現工具。不同工廠和市場上的其他參與者，都可根據自身的需要，選擇不同的工具，在不同維度上參與。

　　“從成本端來看，如果企業產品出現短期的超賣現象，可以在期貨市場上鎖定上游原料，以鎖定企業的成本以及合理的加工費區間。從銷售端來看，如果短期內市場低迷、產銷不平，企業可以在短纖期貨上實現預期銷售，鎖定銷售價格。此外，通過建立短纖與PTA、MEG的虛擬工廠，企業還可以實現加工費的預先鎖定。”胡新民說。

　　貿易公司華億誠的一家下游客戶主要做純滌縫紉線的出口貿易，其出口訂單往往是先定價后生產。如果客戶鎖定現貨原料價格來對沖原料漲價風險，則需要大量資金。李峰介紹：“我們給客戶推廣期貨做多套保后，這家客戶企業僅用少量資金就鎖定價格，然后通過點價方式來采購原料，平倉多單。客戶通過這種方式規避了市場大幅波動帶來的風險，賺取了穩定的加工費。

　　李峰還介紹，由于生產需求，公司的另一名客戶須使用中石化品牌貨源。華億誠運用成熟的采購渠道，通過合理的基差計算進行套保，從而將儀征化纖等交割品牌貨源引入期貨市場，天津化纖等非交割品牌也開始依據短纖期貨進行定價銷售，市場流通性進一步加大，*終幫助終端企業以“點價”方式采購到相對低價的中石化貨源，在保證其生產穩定性的同時，還降低了成本。

　　此外，短纖期貨還給期現貿易商提供了先采購現貨在期貨市場進行套保，再在基差回歸時點價銷售的操作機會；也給工廠產品庫存、下游企業原料采購，以及短纖加工費提供了很好的期現套保操作機會。

　　永安資本期現經理費洋指出，相較于傳統的貿易模式，期現結合可以使企業擁有更強的對抗系統性風險的能力。期現結合的貿易模式可以為下游提供更有效的服務。永安資本目前運用短纖期貨，與一些短纖工廠簽訂了加工費長約，每個月固定給合作的短纖工廠供應乙二醇和PTA，在原料均價的基礎上，加上固定的加工費，采購短纖現貨。通過這一模式，可以穩定短纖工廠的利潤。

　　記者還了解到，面對今年的滌綸短纖市場新環境，部分終端產業客戶和貿易商一改之前用全款買貨來鎖定價格、對沖銷售訂單風險的做法，而是合理運用期貨市場進行套期保值。

　　“下半年，隨著滌綸短纖市場的供給增加，需求進一步改善，預計將會有更多企業參與到短纖期貨中，防范已售訂單可能存在的風險，力求在激烈的市場競爭中贏得機會。”李峰說。