上半年PTA價格振蕩上行，特別是在油價反彈帶動下突破上漲。不過下半年PTA新產能繼續釋放，偏弱的供需環境將壓制其向上空間，行情核心驅動仍在成本端。

新產能繼續釋放

在高庫存及低迷現金流壓力下，3-5月PTA裝置密集檢修，包括逸盛、恒力等大廠輪番停車，累計涉及產能超過2000萬噸。一方面是高強度檢修，另一方面是節后國內需求恢復及進口市場放量。

隨著加工利潤修復，6月上旬恒力及虹港400萬噸裝置延期檢修，加之部分裝置重啟復產，PTA供應環比增加，下游需求大致平穩，預計6月PTA可能小幅累庫。展望下半年，逸盛新材料1#已開始試車，計劃7月投產，新產能釋放將帶來供應增量，存量產能檢修存在不確定性，雖下半年PTA整體供需表現承壓，但市場有望通過加工利潤變化來調節PTA行業開工率，進而達到某種狀態下的動態平衡，緊盯加工利潤變化。

關注終端消費增長

隨著歐美疫苗接種推進，醫用防護用品出口同比開始下滑，傳統服裝出口需求明顯回升，國內終端消費也已恢復到疫情前水平。

聚酯方面，得益于靈活的銷售策略，6月工廠成品庫存穩步去化。展望后市，鑒于當前利潤環境及庫存水平，短期內聚酯工廠有望維持高負荷運行，這將給予PTA需求支撐，但中期來看聚酯開工仍取決于未來終端需求變化。

短期看，下游織造仍處淡季，織機負荷延續季節性走弱，這勢必導致工廠原料消耗減少，并抑制上游聚酯開工率進一步提升，進而影響到PTA需求。按照季節性規律，織機負荷預計8月后會逐步回升，市場步入傳統金九銀十旺季。不過近年市場淡旺季明顯弱化，且工廠原料采購方式多元化，季節性因素擾動淡化，下半年重點關注終端消費增長情況。

供需面偏弱

1季度受油價及國內檢修提振，PX供應收緊、庫存去化，價格單邊大幅上行，但3月中旬后隨著PTA裝置密集檢修，供需由偏緊轉向平衡偏松，加之油價轉入調整，PX隨后開啟長達數月的區間振蕩。下半年東營威聯、福佳大化、印度信賴、臺灣FCFC及韓華等有檢修安排，檢修損失量預計將低于上半年，浙石化二期1#250萬噸裝置計劃7月投產，2#計劃年底投產，結合PTA投產情況，預計下半年PX供需平衡偏寬松。

海外需求恢復推動油價持續振蕩上行，化工產業鏈成本穩步抬升，但受供需條件約束，PX裂解價差收窄削弱油價成本推漲作用。展望后市，平衡偏寬松的供需環境將繼續壓制PX裂解價差，下半年PTA成本驅動核心仍是油價，但需關注因PX及PTA投產時間錯配可能引發的價差階段性走強。

綜合看，下半年PTA仍有擴能壓力，但市場有望通過加工利潤調節供應。終端需求延續恢復性增長，偏弱供需大環境不變，核心驅動仍在成本端，需重點關注油價及PX裂解價差變化。