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中信建投期貨:PTA原料走勢影響減弱

作者:百檢網 時間:2021-12-07 來源:互聯網

? ? ? ?5月國內裝置檢修計劃展開情況不及預期,供應繼續下滑現象并未出現,盡管國際油價走勢偏暖,但PTA價格呈現振蕩運行態勢。短期來看,由于加工差擴大至年內*高水平,原料價格走勢對PTA的影響減弱,預計后市PTA將維持區間振蕩格局。

  裝置檢修力度不及預期

  根據4月末的計劃,5月國內PTA裝置檢修規模雖然小于4月,但仍有5套產能共計640萬噸/年的裝置存在檢修計劃。由于PTA加工差自5月開始擴大,企業主動進行停產檢修的意愿下降。雖然在5月末逸盛一套裝置因故出現意外檢修,但國內PTA裝置整體檢修規模小于月初預期。

  6月PTA加工差繼續擴大,一度至700元/噸,創2020年9月初以來的新高。受此影響,包括恒力石化5號線、虹港石化等的檢修計劃再度推遲,6月實際檢修的規模進一步下降。

  隨著前期檢修裝置的陸續復產,PTA供應將明顯提升。截至6月8日,國內PTA裝置日度開工率為79.82%,日產量為13.53萬噸,較2020年同期增加1.67萬噸。按照現有檢修計劃進行估算,至6月中旬,PTA裝置開工率將提升至86.69%,日產量約14.69萬噸,較2020年同期增加2.22萬噸。

  聚酯工廠開工積*性受打壓

  5月開始,終端市場訂單表現明顯弱于預期,織機開工率從80%以上下降為70%一線。終端負反饋持續向上傳導后,聚酯各品種庫存上升至近幾年的偏高水平,后期開工率面臨較大的下行壓力。

  除此之外,前期原料價格連續上漲使得聚酯各品種加工利潤被壓縮。根據估算,除聚酯切片外,其余各品種加工利潤均被壓縮至盈虧平衡線,這使得聚酯工廠主動減產、檢修的意愿上升,進一步加大了聚酯裝置開工率下行壓力。截至6月8日,江浙織機日度開工率為73.15%,較2020年同期提升6.15個百分點,但較前期高點下降13.13個百分點;聚酯工廠日度開工率為88.99%,較2020年同期提升3.18個百分點,但較前期高點下降2.99個百分點。

  PTA加工差明顯擴大

  由于4—5月國內多套PTA裝置檢修,PX需求環比出現下降,但由于國內PX進口量仍有提升,PX市場因此表現為累庫狀態。受此影響,盡管國際油價高位偏暖運行,但PX價格出現一定回落,在PTA價格振蕩運行的情況下,PTA加工差明顯擴大。

  此外,美元對人民幣匯率自4月末的6.4672下降至6.4,人民幣繼續升值令原料價格折合人民幣后進一步下降,PTA加工差也因此擴大。在產能擴張、競爭加劇的大環境下,加工差的擴大意味著原料價格對PTA的影響減弱。截至6月8日,PTA加工費(不考慮醋酸)為514.84元/噸,較2020年同期下降152 0173 3840.83元/噸;加入醋酸成本后,PTA加工費為240.09元/噸,較2020年同期下降392.43元/噸。

  總結

  由于加工差擴大,PTA多套裝置檢修推遲,而隨著前期檢修裝置的陸續重啟,PTA供應增加,在需求端面臨較大下行壓力的情況下PTA供需矛盾恐加劇。此外,國內產能擴張、市場競爭加劇,加工差擴大意味著原料價格對PTA的影響減弱。綜合分析,短期內PTA將維持振蕩行情。


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