新華財(cái)經(jīng)上海6月8日電(記者王淑娟)森馬服飾(002563)在2021年一季報(bào)中預(yù)計(jì)，2021年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.80億元至7.20億元，同比增長(zhǎng)2585.65%至3233.90%。這家服裝企業(yè)目前市值逾300億元，在服裝家紡行業(yè)的市值規(guī)模處于第三。其凈利潤(rùn)緣何暴增？未來(lái)有新增長(zhǎng)空間嗎？

　　剝離虧損業(yè)務(wù)“輕裝上陣”

　　分析認(rèn)為，疫情影響改善、虧損業(yè)務(wù)剝離，毛利率增長(zhǎng)、費(fèi)用率下降，推動(dòng)2021年上半年森馬服飾業(yè)績(jī)同比大幅提升。

　　2020年上半年，森馬服飾的業(yè)績(jī)受疫情影響基數(shù)較低。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年森馬服飾營(yíng)業(yè)收入152 0173 3840.05億元，同比減少21.37%；歸母凈利潤(rùn)8.06億元，同比減少48.00%。可以看出，去年森馬服飾凈利潤(rùn)近乎“腰斬”。具體分季度看，2020年疫情背景下，森馬服飾前三季度收入同比降幅較大，第四季度收入降幅顯著收窄。2020年一季度至四季度，森馬服飾單季度收入同比增速分別為-33.51%、-26.95%、-26.30%、-5.28%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-94.96%、-98.90%、-66.79%、+143.61%。

　　而今年森馬業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的原因，一方面是疫情后收入端復(fù)蘇、原有業(yè)務(wù)盈利改善，另一方面是從海外收購(gòu)的Kidiliz公司完成出表，對(duì)總體業(yè)績(jī)拖累減弱。

　　Kidiliz為何物？2018年，森馬服飾以1.1億歐元完成了對(duì)法國(guó)童裝品牌Kidiliz的全資收購(gòu)，后者于2018年10月1日納入上市公司合并范圍。但引入Kidiliz集團(tuán)卻成為了森馬服飾的業(yè)績(jī)拖累板塊。

　　實(shí)際上，之前不少國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)熱衷于收購(gòu)海外資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局。不過(guò)，民企海外投資之路并不平坦，“出海”失敗的案例比比皆是。

　　不到兩年時(shí)間，森馬不得不“甩掉”這一海外虧損板塊。2020年7月，森馬服飾發(fā)布公告稱，擬剝離Kidiliz集團(tuán)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，避免公司業(yè)績(jī)?cè)馐芨髶p失?！耙驓W洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，Kidiliz集團(tuán)主品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)下滑，店鋪逐年減少，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，且虧損呈放大趨勢(shì)，特別是在全球新冠肺炎疫情暴發(fā)后，Kidiliz集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)地區(qū)法國(guó)和意大利以及整個(gè)歐洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)遭受重大損失，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。”

　　雖然出海不順，但及時(shí)剝離止損，讓今年森馬服飾得以“輕裝上陣”。值得注意的是，森馬服飾是一家高度“專一”的上市企業(yè)，在前些年服裝上市企業(yè)刮起“不務(wù)正業(yè)”之風(fēng)，紛紛投身房地產(chǎn)、金融業(yè)等領(lǐng)域時(shí)，森馬服飾的主營(yíng)業(yè)務(wù)始終沒(méi)變。財(cái)報(bào)顯示，森馬服飾的主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝業(yè)，占營(yíng)收比例達(dá)99.24%。

　　童裝市場(chǎng)占有率**

　　種過(guò)地、當(dāng)過(guò)兵，45歲創(chuàng)業(yè)賣衣服成為百億富豪，這是媒體對(duì)森馬服飾董事長(zhǎng)邱光和的描寫。這家溫州家族企業(yè)2011年在深交所上市，旗下兩大主力品牌分別是休閑服飾森馬(Semir)和兒童服飾巴拉巴拉(Balabala)，其中巴拉巴拉童裝目前已經(jīng)成為公司營(yíng)收的主力，市場(chǎng)占有率多年持續(xù)位居國(guó)內(nèi)兒童服飾行業(yè)**。

　　國(guó)內(nèi)的童裝市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)期，近三年來(lái)，森馬服飾的童裝業(yè)務(wù)收入比重不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年其兒童服飾業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入101.32億元，占比66.64%；休閑服飾業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入49.56億元，占比32.6%。

　　森馬服飾擁有的兩個(gè)主要品牌分處于兩個(gè)不同細(xì)分市場(chǎng)。休閑服飾行業(yè)適用的著裝場(chǎng)景豐富，在服飾市場(chǎng)中占據(jù)半壁江山。根據(jù)研究報(bào)告顯示，2020年國(guó)內(nèi)休閑服飾行業(yè)零售規(guī)模約1.11萬(wàn)億元，增速放緩但市場(chǎng)**容量巨大。

　　童裝行業(yè)則處景氣發(fā)展階段，增速較高。根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2291.96億元，2015年至2020年國(guó)內(nèi)童裝市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到10.4%，是服裝行業(yè)中增長(zhǎng)*快的賽道之一。到2025年，中國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將突破4700億元。

　　早在2002年，森馬就創(chuàng)立了巴拉巴拉品牌?？梢钥闯觯^早進(jìn)入童裝賽道，讓森馬服飾在近幾年休閑服飾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈的格局下，有了一定的業(yè)績(jī)“安全墊”。森馬服飾表示，經(jīng)過(guò)多年的努力，巴拉巴拉品牌占據(jù)童裝市場(chǎng)**優(yōu)勢(shì)，連續(xù)多年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額**。

　　毛利率是服裝行業(yè)的重要指標(biāo)。從毛利率上看，森馬兒童服飾2018年至2020年毛利率分別為42.23%、46.06%和42.44%；休閑服飾2018年至2020年毛利率較低，分別為36.98%、35.60%和35.88%。

　　其實(shí)，無(wú)論是休閑服飾還是童裝，市場(chǎng)空間都還很大，但不確定性和考驗(yàn)也無(wú)處不在。2020年疫情危機(jī)下，森馬服飾凈利潤(rùn)腰斬，但也有同業(yè)逆勢(shì)上漲，比如休閑服飾品牌太平鳥(niǎo)2020年凈利潤(rùn)同比上漲29%，創(chuàng)下業(yè)績(jī)新高。新的消費(fèi)趨勢(shì)，新的消費(fèi)人群，對(duì)于森馬服飾而言，如何重拾其休閑服飾領(lǐng)域的品牌力和產(chǎn)品力，考驗(yàn)很大。而在占據(jù)了童裝市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)后，如何進(jìn)一步做強(qiáng)做大，也是考驗(yàn)。在年報(bào)中，森馬服飾列出的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就有：中國(guó)童裝市場(chǎng)受消費(fèi)升級(jí)和人口政策等因素影響，呈現(xiàn)快速發(fā)展的特征，眾多服飾品牌紛紛進(jìn)入童裝市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能給森馬兒童服飾業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　加碼全渠道零售運(yùn)營(yíng)

　　服裝是線上滲透率較高的品類。2020年在疫情的影響下，線下?tīng)I(yíng)收受挫，但森馬服飾電商營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了58.09億元，同比增長(zhǎng)了8.89%。截至2020年末，森馬服飾的線上銷售收入占比超過(guò)30%。

　　不過(guò)，從毛利率上看，線上銷售的毛利率僅有32.65%，直營(yíng)銷售為58.13%，加盟銷售為39.65%，聯(lián)營(yíng)銷售為60.94%?？梢?jiàn)，線上雖然銷售額規(guī)模容易做上去，但毛利低卻是通病。

　　線上增長(zhǎng)的同時(shí)，線下實(shí)體門店數(shù)量在減少。財(cái)報(bào)顯示，截至2020年12月末，森馬服飾線下門店8725家，較2019年減少1532家，KIDILIZ集團(tuán)的701家門店目前已全部關(guān)停。

　　這和森馬的新渠道戰(zhàn)略有關(guān)。年報(bào)顯示，完善全渠道零售布局，森馬品牌將推廣重心轉(zhuǎn)移到線上和社交平臺(tái)，同時(shí)推進(jìn)直播平臺(tái)營(yíng)銷拓展，建立品牌直播室，輸出內(nèi)容創(chuàng)意及品牌直播標(biāo)準(zhǔn)，賦能KA客戶；同時(shí)，包括加盟店在內(nèi)零售店鋪實(shí)施24小時(shí)在線，以門店為中心、以個(gè)人為支點(diǎn)，開(kāi)展小程序新零售業(yè)務(wù)。

　　童裝業(yè)務(wù)更強(qiáng)調(diào)線上線下打通。巴拉巴拉品牌近年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在20%至25%，未來(lái)在品牌端將協(xié)同子品牌馬卡樂(lè)和迷你巴拉切入細(xì)分市場(chǎng)，全方位升級(jí)覆蓋各年齡段。渠道端截至2020年末，共有5634家門店，線上童裝業(yè)務(wù)電商渠道增速超20%，未來(lái)重點(diǎn)在于提供兒童生活方式體驗(yàn)空間，包括推出品牌全新生活方式店鋪模型以及社區(qū)親子空間，從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化營(yíng)銷。

　　觀察這幾年森馬服飾的經(jīng)營(yíng)可以發(fā)現(xiàn)，2016年森馬營(yíng)收破百億后，再往上一個(gè)臺(tái)階的路途不平坦。2017年森馬服飾營(yíng)收突破120億元，2018年?duì)I收突破150億元，2019年?duì)I收好不容易沖到了193億元，2020年卻又跌回了151億元。不過(guò)，看2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增的勢(shì)頭，今年?duì)I收能否向上一舉突破200億元，或值得市場(chǎng)期待。