?2020全年SW紡服板塊跑輸滬深300。2021Q1 期初紡織服裝板塊延續低迷走勢。３月初受BCI 事件影響有所回升，整體漲幅高于滬深300。2020 年及2021Q1 滬深300 指數分別上漲27.21%和下跌3.13%，SW紡織服裝板塊整體下跌7.08%和上漲1.25%。

　　子行業業績分化明顯，女裝、男裝增速下滑明顯，童裝、新零售景氣度較高，家紡板塊營收保持平穩。
　　（1）童裝板塊2020總營收/歸母凈利潤為152 0173 3840/5 億元，同比-22%/-72%。
　　2021Q1 總營收/歸母凈利潤為40/4 億元，同比+22%/+767%，與2019 年同期相比-17%/-6%。
　　（2）女裝板塊2020總營收/歸母凈利潤為115/6 億元，同比增長11%/-53%。
　　2021Q1總營收/歸母凈利潤為31/5 億元，同比+55%/+4%，與2019 年同期相比+26%/+16%。
　　（3）男裝板塊2020 總營收/歸母凈利潤為371/34 億元，同比-6%/-27%。
　　 2021Q1總營收/歸母凈利潤為109/16 億元，同比+53%/+299%，與2019 年同期相比+6%/-11%。
　　（4）家紡板塊2020總營收/歸母凈利潤為130/14 億元，同比-2%/-2%。
　　2021Q1 總營收/歸母凈利潤為32/4 億元，同比+41%/+77%，與2019 年同期相比+12%/+8%。
　　（5）新零售板塊2020 總營收/歸母凈利潤為231/-21 億元，同比下降-6%/-65%，主要系跨境通公司年內虧損導致。2021Q1 總營收/歸母凈利潤為44/2 億元，同比-23%/-22%，與2019 年同比-29%/-42%。
　　（ 6） 紡織制造板塊2020 總營收/ 歸母凈利潤為267/-5 億元， 同比-13%/-126%。受疫情沖擊下游需求影響，年內紡織制造企業營收規模大幅下滑。2021Q1 總營收/歸母凈利潤為71/5 億元，與2020Q1 同比+35%/139%，與2019Q1 同比+0.3%/-3%。
　　行業觀點：品牌服飾端：國內終端需求保持穩定，各子板塊龍頭企業均實現穩定增長。BCI 事件以后國內品牌的市場關注度有所提升，利好后續發展。

　　紡織制造端：面對部分地區的疫情大范圍爆發，紡織業訂單有可能持續轉移到國內以及越南，海外企業的不穩定對于國內優質企業是中長期利好。

　　風險提示：新冠疫情反復，消費恢復不及預期，國際貿易環境發生變化。