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　　作為國際一線運動品牌耐克、阿迪達斯和彪馬在中國市場的主要經銷商，本土運動服零售商及分銷商——寶勝國際（控股）有限公司（以下簡稱“寶勝國際”）日前披露的2020年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入256.11億元，同比減少5.8%；毛利為78.26億元，同比減少15.6%，毛利率為30.6%；歸屬于母公司所有人的凈利潤3.03億元，同比減少63.7%；每股基本盈利5.75分。

　　寶勝國際解釋稱，報告期內業績變動的原因主要是疫情對消費意欲的影響，導致公司的實體店需要在農歷新年至2020年3月中旬期間暫時關閉。但是，此不利影響部分已被集團全渠道業務的快速增長以及自2020年第二季度受穩定的消費意欲所支持而開始逐步復蘇之銷售所抵銷。

　　分品牌看，報告期內，寶勝國際的前5大品牌貢獻了超過90%的營收，前2大品牌耐克和阿迪達斯貢獻了75-80%的營收。

　　而從渠道拆分：報告期內，傳統線下渠道營收為212.57億元，占比增長83%，同比下降11.2%；線上營收為43.54億元，占比17%，同比增長33.4%，其中B2C業務占比73%。公司預計2021年全渠道業務營收占比達到20%。

　　而得益于公司對線下店鋪效益的改善、線上銷售的高質量發展，以及品牌的有力支持，寶勝國際全年庫存進一步優化，年底存貨周轉天數152 0173 3840天，同比2019年底下降7.4天，預計今年隨線下經營恢復和線上進一步發展，庫存周轉天數會有望進一步減少10天左右。

　　公開資料顯示，寶勝國際是中國*大的運動服飾產品零售商及代理商之一,是具有超過20年經營運動用品及生活休閑產品的專業公司。寶勝國際于2008年在香港上市,目前擁有33300名員工，業務覆蓋整個中國大陸及臺、港地區。

　　寶勝國際主要經銷運動服裝和鞋類產品，在中國國內為包括耐克、阿迪達斯、Sketchers、Puma、Converse等全球知名運動品牌經銷體育用品產品，公司原屬裕元工業旗下的零售業務，于2008年分拆獨立上市，目前持有61.8%股權。由于母公司本身從事鞋服代工，于業務合作上具有優勢。集團近年持續加強以體驗為主導的實體，同時關閉低效和業績不達標的店鋪，進一步提升整體經營效益。

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　　截至2020年12月31日，寶勝國際的零售網絡覆蓋大中華地區，包括5240家直營店鋪及3835家加盟店鋪，其中，公司直營門店較2019年年底減少643家，加盟門店較2019年年底減少115家。總銷售面積則獲得低單位數增長。銷售面積超過300平方米的店鋪百分比持續增長，截至報告期末，銷售面積超過300平方米的店鋪占13.0%，同比增加4.2個%。

　　業內人士認為，后疫情時期，我國居民對運動健身的重視進一步增強，特別是體育大年的臨近，冬季奧運會、北京冬奧會和杭州亞運會等都能夠拉動運動鞋服的消費需求增長。運動鞋服行業已進入“黃金期”。

　　國信證券分析師丁詩潔認為，在寶勝國際2017-2019年這三年來的快速增長基礎上，疫情成為了加速公司轉型發展的催化劑。目前公司的轉型聚焦于3個方向：

　　一是數字化轉型，推動線上業務發展，更好結合線下門店，提供消費者**體驗，提升全渠道銷售比例；

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　　二是改善現金流效率，通過控制庫存、加強現金管理，控制AG&A開支，提升單店效益，推動現金和營運資金達到更優化的水平；

　　三是加強運動服務，通過運動服務門店的試點與推廣，加強與消費者的互動，提升消費體驗，從而提高轉化率。

　　海通證券研究員梁希則判斷，伴隨著寶勝國際未來數據平臺的建設完善，B2C業務占比的提升，以及店效的不斷進步，其將具有較大盈利反彈空間，觀察來看，寶勝國際未來收入端增長主要來自店效和店鋪的增長，其中店效增長得益于大店占比提升帶動整體面積增長以及銷售管理效率的提升，店鋪數量方面，受2020年疫情影響，預計2021年寶勝國際的開店計劃仍以結構調整為主，2022年將逐步恢復至疫情前凈增水平。盈利端方面，伴隨著產品共享平臺的不斷完善，線上占比的持續提高，毛利率水平將逐步改善。

　　寶勝國際方面則表示，疫情期間，公司專注于通過對高利潤店鋪進行升級改造及加速關閉低成本效益和虧損的店鋪，從而優化店鋪結構。隨著疫情緩和，店鋪經營效率將得以提升。對于尋求體育產品和服務的獨特和個性化購物體驗的消費者而言，實體零售渠道的作用仍然至關重要且無法替代。長期來看，公司將繼續投資并升級實體店，同時線下店鋪銷售與數碼渠道及體育服務，以豐富消費者體驗并刺激更高溢利的當季銷售。