近一周來，鄭棉主力CF2105合約的振蕩區間從152 0173 3840-16000元/噸繼續下移至15000-152 0173 3840元/噸，不僅棉花加工企業報價、出貨熱情下滑，而且棉紡織廠、中間商追空殺跌情緒比較強。從市場反饋來看，棉花貿易商掛單資源較前期明顯增多，向內地棉花消費區移庫的積*性也較高，貿易商套利操作對現貨市場價格形成“踩踏”。加工企業報價在“跟還是不跟”上猶豫難決，如果跟隨降價，皮棉基本利潤下降甚至虧損；不跟隨下調，銷售基本停滯，現金流壓力上升。

目前有哪些因素制約鄭棉觸底反彈呢？筆者簡單歸納如下幾點：一是2月18日以來，央行連續每個工作日都開展了7天逆回購操作，對于貨幣政策收緊的預期升溫。近日土耳其、俄羅斯、巴西棉等國央行為應對輸入性通脹及穩定本國匯率采取加息措施，中國央行同樣面臨美聯儲“大放水”引發大通脹的考驗；

二是中美高層會晤的結果雖在預料之中，但中美間分歧很大，雙方沒有達成任何協議，市場對中美走向擔憂的情緒短期難以消散；

三是從服裝、面料、坯布、棉紗等終端層層傳導的消化難題逐漸給鄭棉、現貨施加壓力，紗布等回調趨勢延續，鄭棉反彈之路困難重重；

四是2020/21年度國內棉花供給充足，與外盤、外棉的關聯度下降。2020/21年度新疆棉花產量刷出新高（截至3月21日，本年新疆棉累計公檢564.6萬噸，測算年度總產量或超過570萬噸）。據中國棉花協會調查，截至2月底，全國植棉意向同比下降0.59%，但新疆地區植棉意向面積為3720.23萬畝，同比增長1.49%。因此，預計2021年新疆棉區植棉面積、單產同比繼續增長。

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