重磅！美國參議院投票通過了1.9萬億美元（約12萬億人民幣）新一輪經濟救助計劃。

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美國參議院通過了

1.9萬億美元的新冠紓困法案

*新，美國總統拜登6日表示，參議院通過了1.9萬億美元的新冠紓困法案，這意味著向大多數美國人支付的152 0173 3840美元將于本月開始發放，該法案的條款也將加快疫苗的生產和分發。

拜登還表示，經濟刺激計劃可以使美國國內生產總值增加1萬億美元。

路透社報道稱，1.9萬億美元經濟救助計劃的通過，意味著美國政府有望從本月開始，直接向符合條件的美國人支付每人152 0173 3840美元現金補助。預計超過85%的美國家庭將獲得救助，即一家三口可以拿到4200美元的補助，一家四口可以獲得5600美元。

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市場影響幾何？

1.9萬億美元刺激方案通過，加上去年12月份美國通過的9000億美元援助計劃，相當于美國短時間內增加了2.8萬億美元的財政刺激。有分析稱，在金融市場上的影響是美國長端利率和通脹預期快速推升。

自今年二月份以來，美國10年期美債收益率不斷上漲，2月24日突破1.4%，站上一年來的高位；3月6日，10年期美債收益率早盤一度突破1.6%，隨后下跌，目前仍在1.5%關口。

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公眾號

美國投資銀行高盛集團日前發布的*新預測顯示，到2021年底，強勁的經濟數據可能會推動10年期美債收益率升至1.9%。

分析稱，對美國政府刺激計劃和全國范圍的新冠疫苗接種計劃正在推動美國經濟反彈的預期，在*近幾周推高了美債收益率，這對全球市場產生了巨大影響，并對美國股市造成了壓力。?

PGIM固定收益公司：美救助計劃效果將減弱 美債收益率將回落至1%

然而，美國財富管理公司——PGIM固定收益公司首席投資策略師羅伯特·迪普卻認為，美國國債收益率將會下降，并且*終回落至1%。因為他認為，美國總統拜登的1.9萬億美元經濟救助計劃刺激效果會逐漸衰減，從而經濟增速也將放緩。

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紡織原料價格牛氣沖天，

主要影響因素分析

節后紡織原材料市場迎來快速上揚?，不少鏈條內產品實際節前已抵達相對高位，但在這波漲勢浪潮下，價格被再度推高，其中粘膠短纖當前價格已經收復2018-2020年跌勢，達到了2017年11月份以來新高；氨綸57000的價格已經是2011年4月中旬以來的新高。

?表1 紡織原料、紗線市場節后漲勢統計（元/噸）

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紡織原料及服裝出口逐步恢復

眾所周知我國是世界紡織品服裝生產大國，對外出口依存度較高，是國內創匯一大行業，而國內外疫情的連續爆發，使得紡織品服裝出口受挫，傳導至紡織原材料價格，2020年均創下新低，其中粘膠短纖產業尤甚。

圖1 2015-2020年紡織品服裝出口額

2月以來，美國、歐盟以及全球疫情形勢持續改善，市場對于疫情受控預期增加，前期因疫情受到影響的版塊恢復更為明顯。

紡織原料8月出口轉好，帶動2020年期末庫存偏低提供節后漲價基礎。

自7月末以來，紡織原材料市場出口逐步恢復，其中粘膠短纖后半年出口量迅速增加，*終實現全年正增長，在內需逐步恢復的情況下，行業的成品庫存逐步下滑，2020年紡織原料期末庫存基本處于相對偏低水平位置，疊加春節前后的各類消息刺激，紡織原材料市場迎來大漲。

表2 紡織原料出口及期末庫存變化

拜登財政刺激計劃推進順利以及全球主要國家工業生產加速修復。

美東時間周六中午，美國參議院投票通過了拜登1.9萬億美元（約合12萬億人民幣）經濟刺激計劃。歐洲、日本12月工業生產加速修復，同時疫情改善下，德國、法國、日本、英國12月工業生產加速修復，德國工業生產同比已超疫情爆發前。

大宗商品主要以美元標價，美元相對其他貨幣貶值時，相應的美元購買力就減弱，?大宗商品就顯得更為昂貴，從而價格上漲。其次美元和大宗商品同時作為國際投資者大類資產配置的兩種選擇，美元貶值時，投資者會減少對美元資產的配置，增加對大宗商品的投資。下圖選擇粘膠短纖與美元指數做相關性分析，可見大宗商品與美元指數呈典型的負相關關系。

圖2 2005-2021年粘膠短纖與美元指數相關性走勢圖

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紡織原料價格會不會重新抵達10年前？

問題：主要的紡織原料價格會不會重新抵達10年前（2010-2011年）的高位水平

表3 紡織原料2010年與2021年峰值對比（元/噸）

**驅動因素不同：2010年紡織原料市場價格抵達高位來自于前期國內外寬松的貨幣和財政政策之外，還有一個很大的推動因素便是美國天氣影響到美棉價格大幅飆升，當時美棉漲到200美分/磅以上，有棉花帶動的國內化學纖維價格快速上漲，而此次美國寒潮發生期并不是美棉集中種植期，當前美棉價格僅有95美分/磅附近，因此紡織原料當中并無明顯老大哥帶頭作用。

其次需求不同：紡紗紗錠規模在2005年之前基本是以每年超過10%的增速發展，但期間經歷一次經濟刺激以及棉花炒作效應的消退，紡紗市場也是經歷了長達5年之久的供過于求的壓力，并且考慮東部沿海地區的紡織產業規模能占85%，而中西部地區的比較優勢還未得到充分發揮。因此為了促進紡織行業的持續發展，早在2010年的時候工信部就發布了《關于推進紡織產業轉移的指導意見》。重點推進棉紡織產業發展的地區已經轉到華中以及西南、西北一帶的河南、湖北、安徽、新疆、四川、重慶、陜西，而東部地區在轉移期間引導產業向高端區域發展。新疆地區甚至因為棉紡產業發展過快，緊急下發了無需發展引進的通知。華中、西南其它區域鏈條內配套暫不完善，因此棉紡發展速度相對緩慢，所以后道環節已無20年前擴增猛勁，亦無法持續支撐原材料市場價格大幅上漲。*后是中美3000億關稅仍在加征當中。

所以綜上而言，紡織原材料市場難以抵達10年時的高位水平，并且紡織原料漲至目前價位，市場的矛盾心態已開始明顯滋生，因此當前市場風險可以適當關注以下幾點。

一是價格快速上漲帶來的現金流以及利潤空間風險增加

表4 紡織原料現金流變化（元/噸）

當前的紡織原料現金流已經跟2020年谷值相比出現了大幅度的提升，就滌綸短纖來看，2014-2020年，年現金流平均水平在250元/噸附近，粘膠短纖在1200元/噸附近，因此目前兩者現金流都處于相對偏高水平，要不產品利潤向下轉移，要不利潤向產業鏈上端流轉。但具體流轉方向還是要依據各鏈條上下游供需分配的形勢，就粘膠短纖鏈條來看，主要原料溶解漿發貨依舊緊張，粘膠短纖企業原料庫存天數基本不超60天，當前仍在市場積*購買現貨資源，因此粘膠短纖鏈條后續利潤可能會向上端轉移。

滌綸鏈條來看，PTA加工費已經壓縮到相對底位，3-4月份PTA多套裝置面臨檢修，預計檢修產能高達1965萬噸（含已停車裝置），短周期內或出現階段性的去庫或適度增加工費水平。因此短纖向下游出讓利潤的空間有限，鑒于這類纖維多數原料運輸偏緊，短期仍能對其構成支撐，因此后續再生纖維素纖維、氨綸、腈綸類鏈條內現金流可能會向上轉嫁。

二是織造家紡服裝成本增加，減少出口優勢

纖維內利潤向上游轉嫁情況下，下游織造家紡服裝類群體就要被動接受目前高價，但就目前情況來看，低端制衣行業已經跟不上原材料價格，并且伴隨著疫情恢復，東南亞類國家前期流失到中國訂單可能再度回流。

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來源：中國紗線網整理撰寫自隆眾石化網化纖、e公司官微、央視財經、上海證券報，轉載請注明中國紗線網