2月18日，鄭商所短纖期貨主力合約漲停，漲幅9%，報價7734元/噸。春節期間原油再度出現大漲，而短纖受益于原料推升、終端需求好轉及自身供應瓶頸，節后將延續漲勢。

　　原料上行

　　近期原油市場表現較為強勢，Brent原油突破63美元/桶，背后的核心驅動是全球需求的恢復，主要增量來自歐美，隨著疫苗的接種不斷推進，疫情形勢有所好轉，新增病例數在年初創新高后顯著回落。以美國為例，目前返回工作崗位的人數比疫情前正常水平時的低20%—40%，這意味著運輸燃料需求恢復空間依然較大。

　　同時，原油供給端保持高效收緊，自2月1日起OPEC+進入新一階段減產行動，沙特額外減產100萬桶/日。從1月減產執行率來看，OPEC成員國減產執行率為103%，較上月增加5%，減產執行效果較好。且從*新的OPEC+會議來看，在石油需求前景尚不明朗的情況下，OPEC+將維持高減產的態度不太會動搖。

　　另外，春節期間美國冷凍天氣導致得克薩斯州油井關閉，原油產量驟降，短期國際油價再獲利多支撐。

　　終端需求回暖

　　短期來看，終端多進入假期回款狀態，滌絲跟漲原料端，上漲氛圍帶動終端備貨的增加，春節后備貨一般在半個月至1個月。

　　江浙織造工廠坯布庫存基本維持平穩，僅海寧經編因織機的相對高開工和染廠放假稍有累庫。隨著海運費的回調和油價上漲，春節前個別工廠增加出口接單，內銷暫未有動靜。春節期間，預計織機開工在4%左右，加彈開工在13%，較往年并沒有較大的不同。春節后復工情況分化較大，就地過年工人返崗速度較往年加快，而返鄉工人返崗速度或慢于往年，總體與往年預計差異不大。

　　中長期來看，中國方面，“就地過年”政策取得成效，國內新增確診病例減少，河北地區亦解封；歐美方面，隨著疫苗的不斷推進，新增確診人數已顯著回落。后續伴隨北半球氣溫的不斷回升，疫情的第二波小高峰有望過去，服裝紡織行業有望得到復蘇，國外的復蘇空間較大，屆時服裝出口有較大恢復空間。

　　短纖自身有供應瓶頸

　　原油的上行和終端需求的復蘇對整個聚酯產業鏈的拉動毋庸置疑。而短纖自身存在較大供應瓶頸，處在自身景氣周期內，是*佳多配品種。

　　自2018年以來，短纖產能增速持續下滑，從9%下滑至5.5%，而下游消費增速維持在12%—17%，因此短纖行業*近3年的行業狀態是：產能增速持續下滑，行業開工率逐步提升，行業生產利潤率小幅提升。2021年，短纖產能增速有望繼續下滑至4%以下，如果需求增速能夠維持，則短纖行業供需關系有望趨緊，行業處在景氣周期內。

　　短期來看，短纖亦處在生產企業高開工、負庫存(生產訂單)的狀態中，佐證供需格局良好。

　　綜合以上分析，原油上漲和終端需求復蘇這兩大核心因素有望帶動聚酯產業鏈上行，而短纖受益于自身供應瓶頸，處在景氣周期內，是*佳多配品種。短期來看，隨著春節后疫情好轉，紡織行業復蘇，短纖期貨2105合約有望兌現利多，繼續上漲，建議投資者關注PF2105做多機會。