開工大吉

春節(jié)假期石油漲勢強(qiáng)勁，Brent原油突破63美元/桶，對聚酯原料構(gòu)成強(qiáng)勢支撐；而滌綸短纖本身供需基本面持續(xù)較好，節(jié)后**交易日，滌綸短纖期現(xiàn)貨價格更是大幅上漲。滌綸短纖能否依托樂觀的基本面繼續(xù)上漲？下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度以及終端訂單情況能否支撐短纖后續(xù)行情持續(xù)爆發(fā)？節(jié)后棉花市場表現(xiàn)如何？

01

節(jié)后**交易日，滌綸短纖期現(xiàn)貨

強(qiáng)勢上漲

先看春節(jié)假期滌綸短纖企業(yè)的開工情況。按照往年慣例，下游紗廠開工率通常在春節(jié)假期一降到底，但由于今年部分員工就地過年，導(dǎo)致局部紗廠未停工或開工時間較早，加之滌綸短纖工廠節(jié)前超賣較多，在良好的加工費空間及毫無庫存壓力的背景下，2021年的春節(jié)假期短纖工廠檢修并不多。

按照往年對比來看，以往春節(jié)期間短纖企業(yè)開工率多會降至70%附近或偏下，但今年滌綸短纖企業(yè)開工率僅降至80%附近，甚至到2月下旬，行業(yè)開工便恢復(fù)至90%水平。

但如果認(rèn)為產(chǎn)量大幅增加會加重節(jié)后累庫水平，那就錯了。節(jié)前短纖工廠多數(shù)處于超賣狀態(tài)，部分主流大廠甚至超賣40-50天水平，盡管春節(jié)假期期間有小幅累庫，但節(jié)后**交易日的大幅上漲再度促進(jìn)工廠訂單的增加，如此一來，短纖企業(yè)仍處在負(fù)庫存的良好格局下，多數(shù)大廠甚至是持續(xù)控量銷售。所以供應(yīng)端依舊無壓力。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

再者，今年下游的復(fù)工時間是早于往年同期的，福建長樂部分紗廠初四已經(jīng)開工，到初七當(dāng)?shù)亻_工率已達(dá)60%-70%水平，而往年基本要到初八甚至是十五以后紗廠開工才會陸續(xù)起來；并且紗廠內(nèi)外貿(mào)訂單均有支撐，前期制約外貿(mào)訂單的集裝箱緊缺問題也逐步緩解，多數(shù)紗廠訂單均可執(zhí)行到3月下旬。并且紗線價格節(jié)后也普遍上漲，節(jié)后**交易日，長樂純滌紗價格普遍比節(jié)前漲800元/噸到12600元/噸。

所以此輪上漲是上下游共振的結(jié)果。

02

滌綸短纖自身有供應(yīng)瓶頸

原油的上行和終端需求的復(fù)蘇對整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的拉動毋庸置疑。而滌綸短纖自身存在較大供應(yīng)瓶頸。

自2018年以來，滌綸短纖產(chǎn)能增速持續(xù)下滑，從9%下滑至5.5%，而下游消費增速維持在12%—17%，因此短纖行業(yè)*近3年的行業(yè)狀態(tài)是：產(chǎn)能增速持續(xù)下滑，行業(yè)開工率逐步提升，行業(yè)生產(chǎn)利潤率小幅提升。2021年，滌綸短纖產(chǎn)能增速有可能繼續(xù)下滑至4%以下，如果需求增速能夠維持，則滌綸短纖行業(yè)供需關(guān)系繼續(xù)趨緊，滌綸短纖價格將進(jìn)一步獲得支撐。

03

過節(jié)期間美棉大漲，

鄭棉突破萬六大關(guān)。

節(jié)前，USDA供需報告公布的美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，奠定了利好基調(diào)。2月10日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的供需報告將全球產(chǎn)量由1月的11287萬包調(diào)增至1152 0173 3840萬包；但同時將全球棉花消費量調(diào)增150萬包至11720萬包；出口由1月的4356萬包調(diào)增至4390萬包，其中，主要是中國和印度的需求顯著增加；期末庫存由1月的9632萬包調(diào)減至9574萬包，以此來看，市場對新季棉花去庫存是比較樂觀的，這也是基于對宏觀環(huán)境偏好的預(yù)期。加上市場對美國將出臺額外刺激經(jīng)濟(jì)措施的預(yù)期，美棉表現(xiàn)較好。春節(jié)假期期間，美棉創(chuàng)出兩年半高點，期間ICE棉花上漲了2.56%。

圖：2月18日期貨市場表現(xiàn)，滌綸短纖期貨收盤價7734元

強(qiáng)勢外盤提振之下，國內(nèi)節(jié)后**交易日，鄭棉跳空高開。國內(nèi)商品整體氛圍火熱，鄭棉受到進(jìn)一步帶動。CF2105收盤價報16005元/噸，漲幅錄得2.04%；滌綸短纖漲幅更是超過了9.02%；棉紗期貨也一路高歌上漲。

04

1億人“就地過年”，

春節(jié)零售餐飲消費迎開門紅

春節(jié)是觀察中國經(jīng)濟(jì)活力的一個重要窗口。春節(jié)黃金周期間，在各地“就地過年”的倡議下，1億人就地過年成“原年人”，節(jié)日消費無減，消費需求集中釋放。商務(wù)部網(wǎng)站2月17日晚消息，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，除夕至正月初六（2月11日-17日），全國重點零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約8210億元，比去年春節(jié)黃金周增長28.7%，比2019年春節(jié)黃金周增長4.9%。春節(jié)期間，大型支付機(jī)構(gòu)監(jiān)測餐飲商戶銷售額同比增長約1.3倍。就地過年推動居家用品消費大幅增長，家電家居、換季服裝等傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售火熱。春節(jié)期間，商務(wù)部重點監(jiān)測零售企業(yè)的服裝比去年同期增長107.1%。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院院長顧學(xué)明說：春節(jié)消費實現(xiàn)“開門紅”，反映了我國促消費有很大潛力，擴(kuò)內(nèi)需有廣闊空間，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，國內(nèi)大循環(huán)暢通高效。規(guī)模巨大的國內(nèi)市場、不斷升級的消費結(jié)構(gòu)，正是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力、活力和優(yōu)勢所在，是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐。

05

展望后市

短期來看，滌綸短纖亦處在生產(chǎn)企業(yè)高開工、負(fù)庫存的狀態(tài)中，佐證供需格局良好。后市仍然需要關(guān)注直紡短纖與再生短纖、棉花及粘膠短纖的價差問題。目前看直紡短纖與再生短纖的價差已達(dá)到1500元/噸以上，若價差持續(xù)，那么再生短纖的替代優(yōu)勢將逐步凸顯；但與棉花、粘膠短纖的價差仍在8900元/噸、7500元/噸水平，相對棉花、粘膠來看，滌綸短纖的價格優(yōu)勢尚可，所以后續(xù)潛在的危機(jī)應(yīng)當(dāng)是再生短纖的潛在替代風(fēng)險。從供需基本面來看，滌綸短纖處在易漲難跌的樂觀行情之下。

魯證期貨表示，國內(nèi)棉花市場節(jié)前走勢以跟隨外棉波動為主，按照往年慣例，下游紗廠開工率通常在春節(jié)假期一降到底，但今年就地過年給節(jié)后開工加快創(chuàng)造條件，利于棉花下游紡織市場恢復(fù)，且下游紡織品庫存偏低利于棉花需求，節(jié)后隨著紡紗廠和織造廠逐漸開工，棉花需求將逐漸恢復(fù)，加上外盤堅挺和宏觀環(huán)境的樂觀預(yù)期，節(jié)后棉價預(yù)計偏強(qiáng)上漲為主。

中長期來看，“就地過年”政策取得成效，國內(nèi)新增確診病例減少，河北地區(qū)亦解封；歐美方面，隨著疫苗的不斷推進(jìn)，新增確診人數(shù)已顯著回落。后續(xù)伴隨北半球氣溫的不斷回升，疫情的第二波小高峰有望過去，服裝紡織行業(yè)有望得到復(fù)蘇，國外的復(fù)蘇空間較大，屆時服裝出口有較大恢復(fù)空間。

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