作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-07 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
? ?隨著10月下旬鄭棉觸頂回落,CF2101主力合約盤(pán)面價(jià)格開(kāi)始與遠(yuǎn)月合約價(jià)格倒掛了,有一些研究機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)表示,這種情況已經(jīng)好久沒(méi)有見(jiàn)到,倉(cāng)單的財(cái)務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)等成本被吞噬,疆內(nèi)棉花加工企業(yè)對(duì)于是否需要遠(yuǎn)月移倉(cāng)、延遲套保的焦慮也持續(xù)升溫。
為什么鄭棉1-5月合約會(huì)突然“倒掛”了呢?機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)、投機(jī)商有各種各樣的看法和猜測(cè),筆者認(rèn)為不外乎三點(diǎn):
一是多頭認(rèn)為,1月份產(chǎn)業(yè)企業(yè)沒(méi)有足夠的倉(cāng)單交付。**,2020/21年度北疆機(jī)采棉纖維長(zhǎng)度、馬值、斷裂比強(qiáng)度等指標(biāo)很不理想,1月份能生成倉(cāng)單的比例較往年明顯下滑。即使中低品質(zhì)新疆棉符合生成倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn),貼水也比較大,棉花加工企業(yè)未必肯做出犧牲。
二是由于10月下旬前籽棉購(gòu)價(jià)高開(kāi)高走,無(wú)論基差銷(xiāo)售還是點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售,機(jī)采棉可套保、銷(xiāo)售的窗口期比較短,軋花廠惜售、賭漲情緒比較濃,棉花貿(mào)易商、期現(xiàn)公司采購(gòu)到的現(xiàn)貨數(shù)量也偏低,致使套保的倉(cāng)單也偏低。
三是9、10月份鄭棉倉(cāng)單數(shù)量較2019年度同期大幅下滑,空頭閃展騰挪空間不大。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至10月30日,鄭棉倉(cāng)單4441張,低于2019年同期5250張,減幅高達(dá)54.17%,在2020/21年度新棉生成倉(cāng)單不給力的情況下,老倉(cāng)單也岌岌可危。
四是棉花期現(xiàn)“倒掛”導(dǎo)致鄭棉近月合約偏強(qiáng),而遠(yuǎn)月合約則存在比較大的不確定性。從調(diào)查來(lái)看,隨CF2101合約盤(pán)面價(jià)格下破152 0173 3840元/噸,北疆監(jiān)管庫(kù)存“雙28”機(jī)采棉公重報(bào)價(jià)集中在14550-14700元/噸(一口價(jià)多在14600元/噸附近),即使不考慮保證金、倉(cāng)儲(chǔ)、財(cái)務(wù)等成本,期現(xiàn)價(jià)差也達(dá)到200-300元/噸。
五是新冠疫情第二波接踵而至,美國(guó)總統(tǒng)大選后中美關(guān)系面臨更大的不確定性,加之2021年全球經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易等風(fēng)險(xiǎn)不僅沒(méi)有下降,反而較2020年上升。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家、機(jī)構(gòu)認(rèn)為,2020年雖然“黑天鵝”頻繁飛出,但或不是*壞的年份。
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