當(dāng)下的棉花市場(chǎng)參與主體心里其實(shí)已經(jīng)有多張平衡表，而參與者心里又明知道無(wú)法拿任何一張平衡表的靜態(tài)數(shù)據(jù)來(lái)反映動(dòng)態(tài)的事實(shí)。今年面臨的變量太多，而且各種變量的彈性也較大，所以單純從哪個(gè)角度講都有失偏頗。

在新年度來(lái)臨之際，市場(chǎng)迎來(lái)了多維度的考量，軋花廠從供應(yīng)角度，用棉企業(yè)從需求角度，貿(mào)易商從基差和市場(chǎng)趨勢(shì)角度，投機(jī)客則從估值、商品比價(jià)和貨幣供應(yīng)角度來(lái)度量，而政府則從貿(mào)易平衡角度和保護(hù)市場(chǎng)各方利益角度出臺(tái)相對(duì)共贏的政策。筆者綜合各方的觀點(diǎn)來(lái)權(quán)衡新年度的供需形勢(shì)與展望。

分析之前不再多分析年度平衡表，人人心里有本賬，但整體應(yīng)該沒有供需*大失衡的，供略大于需是主流，庫(kù)存消費(fèi)比也整體處于中高位置。

先來(lái)分析軋花廠、貿(mào)易商和紡織廠這三個(gè)市場(chǎng)常客，也是*基礎(chǔ)變量。對(duì)于棉花來(lái)講*終的接受者是紡織廠，也是出資方，今年紡織企業(yè)的資金狀況大家心里都清楚，紡織品的出口和內(nèi)銷都不是很好，紡織企業(yè)在生存邊緣苦熬，而且新冠疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響仍在持續(xù)。因此紡織企業(yè)大批量存貨和購(gòu)買的概率并不大，主要原因?yàn)榭诖锏馁Y金緊張。

再來(lái)看貿(mào)易商，相對(duì)于紡織企業(yè)來(lái)講，資金實(shí)力相對(duì)雄厚，今年多以基差形式采購(gòu)和銷售，因此今年的基差應(yīng)該要達(dá)到精算的程度，資金利息、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用的把控要相當(dāng)精細(xì)，否則就很難在市場(chǎng)中立足，單邊做貿(mào)易的貿(mào)易商數(shù)量很少，不構(gòu)成市場(chǎng)主體。從這個(gè)角度講，棉花行情的波動(dòng)率可能會(huì)因此而降低。

對(duì)于軋花廠來(lái)講，今年多以賺取合理加工利潤(rùn)為主的市場(chǎng)主體。在棉花集中上市期間以增加資金使用率為主，很少前期便開始賭市，因此心態(tài)上很難構(gòu)成惜售賭市的情況。

投機(jī)客心態(tài)，今年分析M2的數(shù)據(jù)特別多，基本總結(jié)下來(lái)就是“**進(jìn)嘴四兩土，白天不夠夜里補(bǔ)”，全球很多國(guó)家都是“以GDP下跌多少，基本就靠M2再?gòu)浹a(bǔ)多少的節(jié)奏”，而這些貨幣多以國(guó)家信用體系支撐，貨幣如扛不住就會(huì)引發(fā)通脹，因此現(xiàn)在市場(chǎng)的分歧在于“救市力度VS衰退力度”、“加通脹力度VS商品需求下跌引發(fā)的價(jià)格下跌力度”，從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，整體是做多一方略勝，尤其是在有色和黑色領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域以油脂類表現(xiàn)*為亮眼，棉花則屬于業(yè)績(jī)差生。

美國(guó)的制裁名單從中國(guó)的大中紡織企業(yè)到新疆棉的限制，都會(huì)引發(fā)棉花行業(yè)的用棉結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，并引發(fā)局部的供需失衡問(wèn)題。目前整體表現(xiàn)為美國(guó)打壓國(guó)內(nèi)紡織服裝出口，國(guó)內(nèi)也開啟了內(nèi)循環(huán)等方式改善此局面，但解決這一失衡局面還需時(shí)日。未來(lái)兩個(gè)月將迎來(lái)美國(guó)大選，美國(guó)的政策具體怎么變換仍是未知數(shù)。

綜上，從傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與主體來(lái)看，棉花市場(chǎng)新年度開局就是一個(gè)*其平穩(wěn)和窄幅波動(dòng)的品種，而更多的變數(shù)來(lái)自于資金和政策的博弈，這是我們很難分析和把握的市場(chǎng)，政策直接改變的就是供需，而資金雖然改變的相對(duì)慢些，但直接改變定價(jià)基礎(chǔ)和模式，尤其是在這樣多變的年份。以上分析并不能為各位提供太多的市場(chǎng)走勢(shì)見解，只愿各位市場(chǎng)參與者做好交易策略，分析好自身的風(fēng)險(xiǎn)承受度，做自己熟知的交易方式，以自身的不變，應(yīng)對(duì)外界的多變，或不失為明智之舉。