2020年是多事之秋，棉花市場剛剛經歷了中美貿易摩擦的洗禮，未料到春節前夕又遭遇新冠肺炎疫情，這次疫情來勢突然，給全世界經濟帶來了巨大的沖擊。

有別于中美貿易摩擦的是，中美貿易摩擦帶來的不利影響可以通過降價等方式逐步消化，但疫情的影響在某個階段對商品消費是強制阻斷的。春節前，隨著中美**階段談判協議的達成，讓兩國進出口市場看到曙光，經濟有望觸底反彈，但新冠肺炎疫情突然爆發，人員流動明顯減少甚至停滯，企業大面積停工、人員隔離減少外出，棉花下游紡織品消費短期內迎來致命打擊，原本上升的良好態勢瞬間扭轉。

目前，國內疫情基本得到控制，國外部分國家的疫情仍然嚴峻。隨著時間的推移，對于疫情對市場心態的影響應該已經過了*嚴重的時期，但棉花市場仍然受到疫情后經濟恢復緩慢的影響，姑且稱現在為棉市的“后疫情時期”。鄭棉價格已經從3月底4月初的*低位走出了一波持續底部抬升的上行行情，期間經歷了中美關系變化以及國內產業政策的影響，目前進入了一個相對平穩的階段，隨后的行情仍然值得棉花界持續關注，行情會怎樣演變，仍然對涉棉產業和棉市投資影響巨大。

**，棉花供應已轉入庫存消耗階段。春節以后，棉花加工基本結束，棉花已經全部轉入工廠、倉庫、流通商手中。*新數據顯示，截至6月底全國棉花商業庫存323.89萬噸，較上月減少53.49萬噸，這包含了新疆、內地和保稅區倉庫的棉花庫存；工業庫存65.83萬噸，同比減少3.66萬，環比減少2.12萬。從工業庫存看，紡織企業在備貨方面呈現同、環比均降的情況，表現出企業備貨意愿較低，消費不足和對后市行情看淡，但從某種程度來說，目前紡織企業如果備貨太少也是有風險的。商業庫存方面，*近2個月要比3-4月的消耗明顯加快，體現出消費有所回升的態勢，如果是正常年份，其實這個庫存量并不算大，甚至可以說是有些緊，但由于疫情影響了下游消費，恢復需要個過程，目前也呈現出供過于求的情況。

談到中央儲備棉，筆者也想就此分享一下看法，今年的儲備棉輪出政策比往年都要晚一些，但是就在市場普遍認為今年可能不會輪出的情況下，7月份中央儲備棉輪出政策出臺，公告中提到的1152 0173 3840元/噸的熔斷機制，無疑給市場帶來了一定心理支撐，尤其目前棉花供需情況可能會讓市場把當前位置看作階段性底部。雖然，筆者認為價格的漲跌本質上還是要看總量的供需平衡，但由于目前供大于求的壓力可能并不是太大，因此1152 0173 3840元/噸可能成為重要的支撐點，反之1152 0173 3840元/噸也不一定就是不可以跌破的。

新棉上市前，左右行情的重點應該是下游消費狀況的變化，下游消費旺則庫存消耗快，行情必然穩步抬升，下游消費差則庫存消耗慢，行情難以維持上漲或低位徘徊。本月通過對紡企的調研了解，7月份紡織消費總體情況略差于6月份，但不同規模和產品的紡織企業情況有所不同。目前國內消費相對好于國外，內銷強于出口。資金對疫情的關注已經成為相對的“過去式”，棉花期貨行情*差的狀況已經過去。預計在不出現意外消費利空的情況下，新棉上市前棉花庫存會穩步消耗，期貨價格仍然維持底部緩慢抬升的過程。

另外，對于目前相對平穩的行情，我們不能忽視意外的因素，例如中美關系的發展，是否會對紡織品貿易再次產生不利影響？疫情的進一步發展如何？疫情的影響可能不單是對消費不利，也有可能對供應不利，例如*近發生的新疆疫情值得關注，任何突發事件都要結合對供需兩端的實質影響來做為行情判斷的依據。

綜上所述，基于以上對行情的基本分析，筆者認為行情可能穩中向好的概率較大。建議涉棉產業和投資者能夠理性看待當前的行情走勢，仍要保持行情可能隨時間推移發生突然變化的敏感性，畢竟機會總是給有準備的人。建議手中無貨或者缺貨的企業應該有規避行情可能突然上行的風險意識和準備，正所謂行情看的準用期貨，看的不準用期權，逢低買入期貨和買入看漲期權要根據自身情況進行選擇，行情發生后再去操作往往會錯過時機。

另外，持貨較多的企業也不要忽視風險，即便行情上漲，但是否可以將虧損收回仍是個問號，如果再出現意外的利空因素將更加雪上加霜，可以根據行情技術分析選擇相對較高點位部分做空對沖，或者選擇期權的提前對沖操作，對于策略的選擇結合時間段和波動率來把握買還是賣。總之，在不確定事件頻發的當下，現貨企業做好風控才是**位的，而投機者要想做一把大的行情要有耐心，短線波段操作更穩健，長線在目前的價格低位逢低買進似乎勝算更大。