【要點(diǎn)】國內(nèi)：現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢，收儲(chǔ)結(jié)束，國內(nèi)植棉意向面積同比減少，鄭棉主力移倉換月，下游棉紡織企業(yè)營收預(yù)期降低，新疆棉花春播零星展開；國際：ICE期棉跌破50美分/磅，USDA植棉意向降幅低于預(yù)期。

【關(guān)注】疫情對(duì)春播的影響，USDA 4月產(chǎn)銷存預(yù)測

一、國內(nèi)棉花市場

1.現(xiàn)貨：本周，受疫情持續(xù)擴(kuò)散影響，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)延續(xù)跌勢，內(nèi)外棉現(xiàn)貨價(jià)差波動(dòng)幅度較大，在4月2日達(dá)到1040元/噸，為近一個(gè)月以來*高，4月3日內(nèi)外棉價(jià)差回落至769元/噸，當(dāng)前價(jià)差在合理范圍內(nèi)。

2.收儲(chǔ)結(jié)束：3月31日，歷時(shí)4個(gè)月的2019年儲(chǔ)備棉輪入正式結(jié)束。本次輪入涉及103家交儲(chǔ)企業(yè)，共25個(gè)承儲(chǔ)庫參與，累計(jì)成交約38萬噸，實(shí)際產(chǎn)生成交量的共59天，觸發(fā)過交易熔斷2次。經(jīng)過2016-2019四年的常態(tài)化輪出及本輪收儲(chǔ)后，目前國儲(chǔ)庫存約在220萬噸左右，低于300萬噸的合理庫存水平，存在補(bǔ)庫需求。在當(dāng)下棉價(jià)處于低位、消費(fèi)不振的情況下，適當(dāng)增加輪入有利于對(duì)沖需求下滑，鑒于目前尚未有明確指示，需靜待消息指引。

3.2019/20年度新棉加工檢驗(yàn)：據(jù)i棉網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日24時(shí)，新疆皮棉累計(jì)加工509.55萬噸，較去年同期的514.79萬噸減少1.02%。疆內(nèi)檢驗(yàn)量共498.87萬噸。當(dāng)前，本年度日均加工量及累計(jì)加工量均低于去年同期。

4.2019年新疆棉花成本與收益情況：根據(jù)3月新疆發(fā)改委調(diào)查結(jié)果顯示，2019年度新疆棉花生產(chǎn)呈產(chǎn)量減少，成本增加，出售價(jià)格降低，利潤減少的特點(diǎn)。其中，2019年新疆棉花平均每畝單產(chǎn)同比減少2.08公斤,減幅1.7%。生產(chǎn)成本同比增加26.9元,增幅1.49%(物質(zhì)與服務(wù)費(fèi)用同比增加29.8元,增幅3.02%；人工成本同比減少2.9元,減幅0.35%)。每50公斤平均出售價(jià)格同比減少152 0173 3840.96元,減幅19.13%。每畝凈利潤同比減少396.92元,減幅321.34%。

5.2020/21年度我國植棉面積預(yù)測及春播情況：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)3月棉花種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，2020年中國棉花意向種植面積4550.1萬畝，同比減少244.2萬畝，減幅5.1%，較2019年11月份意向調(diào)查結(jié)果減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。新疆意向植棉面積3475.9萬畝，同比減1.6%。目前，新疆地區(qū)春播工作零星展開，南疆地區(qū)機(jī)采棉種植面積擴(kuò)大，新疆氣象臺(tái)預(yù)報(bào)4月上旬平均氣溫偏高，有利于春播工作開展。

6.鄭棉主力移倉換月：本周，鄭棉主力換月至CF2009合約，4月3日收盤價(jià)10875元/噸，棉價(jià)仍低位運(yùn)行，內(nèi)外棉期貨價(jià)差收窄。截至4月3日，鄭棉倉單加有效預(yù)報(bào)共33911張(135.64萬噸)，3月末陳棉倉單已注銷，當(dāng)前新棉倉單數(shù)量仍遠(yuǎn)高于同期。

7.下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工：據(jù)中棉行協(xié)問卷調(diào)查結(jié)果顯示，3月第四周(23-29日)，棉紡織大企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)繼續(xù)向好，但受全球疫情影響，企業(yè)經(jīng)營信心再度受挫，產(chǎn)能利用率有所下降。突出的表現(xiàn)是，企業(yè)對(duì)2020年上半年?duì)I收情況的預(yù)期首次低于對(duì)一季度的預(yù)期。自3月24日起，國外訂單陸續(xù)出現(xiàn)了撤單、緩單的情況，預(yù)計(jì)出口額及出口量將大幅下跌，企業(yè)面臨調(diào)減開臺(tái)率的情況。棉紡織企業(yè)原料供應(yīng)充足、價(jià)格繼續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒逐步從下游向上傳導(dǎo)。

圖棉紡織企業(yè)訂單恢復(fù)情況

圖 棉紡織企業(yè)對(duì)2020年銷售收入及出口額同比變化情況的預(yù)判

二、國際棉花市場

1.ICE期棉下探40美分/磅：本周ICE期棉主力探底后回升，運(yùn)行區(qū)間為48-55美分/磅，其中3月30日ICE期棉主力005合約*低價(jià)觸及48美分/磅，為近11年新低。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)估數(shù)百萬美國人已經(jīng)由于冠狀病毒疫情危機(jī)而失業(yè)，而且*嚴(yán)重的損害還沒有到來。此外，根據(jù)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國總就業(yè)人數(shù)將減少4700萬，這將使失業(yè)率飆升至32.1%。多重不利因素加劇了市場擔(dān)憂。

2.新年度美棉植棉意向面積降幅低于預(yù)期：3月31日，USDA發(fā)布2020/21年度作物種植意向報(bào)告，其中美棉種植總面積預(yù)計(jì)1370.3萬英畝，同比下降僅0.25%，低于此前各機(jī)構(gòu)及市場的預(yù)期。據(jù)悉，該植棉意向數(shù)據(jù)收集時(shí)間為3月初，當(dāng)時(shí)美國疫情尚未大規(guī)模爆發(fā)，棉農(nóng)心態(tài)較樂觀。具體植棉情況還需持續(xù)關(guān)注疫情發(fā)展對(duì)棉價(jià)的影響及天氣變化等。

3.美棉出口：截至3月26日當(dāng)周，2019/20年度美棉簽約銷售3.35萬噸，其中中國簽約0.56萬噸；美棉裝運(yùn)9.63萬噸，其中運(yùn)往中國1.76萬噸。近兩周美棉簽約數(shù)據(jù)低迷，但裝運(yùn)數(shù)據(jù)穩(wěn)定上升。

三、總結(jié)及展望

總體來看，本周棉價(jià)維持弱勢局面，內(nèi)外棉價(jià)差在油價(jià)波動(dòng)和疫情擴(kuò)散的雙重沖擊下震蕩，下游需求端也承受較大壓力、出口訂單大降，棉市上下游整體情緒悲觀，國內(nèi)外新年度棉花種植意向同比均減少。在全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)前，疫情對(duì)新年度棉花種植積*性存在負(fù)面影響，或?qū)墓┙o端改變棉花基本面，棉價(jià)長期存在反彈的可能。當(dāng)前棉價(jià)已低于成本線，處于價(jià)值低估的狀態(tài)，在形勢不明朗的局面下，短期仍將低位震蕩，可逢低根據(jù)剛需情況適量補(bǔ)庫。