當下，國外疫情呈現爆發趨勢，市場情緒一落千丈，全球經濟市場低迷，多數商品價格一瀉千里。筆者就近期棉花趨勢進行分析及觀點綜述。

數據顯示，目前國內現貨均價為1152 0173 3840元/噸，進口棉1%關稅成本為11516元/噸，以1%關稅棉花進口成本核算的進口利潤為334元/噸。棉紗方面，中國紗線價格指數（CY Index）C32S為20460元/噸，進口棉紗港口提貨價（印度C32S）為20540元/噸。以上價格均處于近五年低位。

據美國農業部3月預估，中國棉花產量593.3萬噸，進口179.6萬噸，消費794.7萬噸，消費水平和2015/16年度大體相當。在海外疫情影響下，棉花需求仍在大幅調減，供大于需格局不可避免。

國內方面，從往年的紡織服裝類細分數據看，國內1-3月份的消費量占全年消費總量的26.88%（按USDA預估國內消費795萬噸計算，約213萬噸）。據海關統計，2020年1-2月我國出口紡織品同比下降20%，3月份出口數據雖暫未公布，但從市場反映來看，目前終端消費在1-3月份已失去這一黃金時段。有機構預估，如果海外疫情持續蔓延到六月份，本年度國內消費減少或達100萬噸以上。

筆者認為，棉紡織業訂單的缺失是主導因素。隨著2月份新冠疫情全球范圍爆發，我國外貿出口、中短期訂單迅速萎縮甚至停擺，國內紡織企業面臨剛剛復工復產又要減產停產的壓力。第二，全球經濟大環境是壓垮棉花的又一主要因素。從目前公布的數據來看，全球疫情遠沒有到拐點。與此同時，俄羅斯、沙特一直在打原油價格戰，原油價格持續走低，全球經濟復蘇艱難。第三，價格持續大幅下跌，市場買盤遭受沉重打擊，恐慌情緒持續蔓延也是關鍵因素。棉花在跌破12000元/噸時，散戶大量抄底買盤，但后續出現跌停板，市場買盤遭遇沉重打擊。涉棉貿易商的皮棉在價格不斷下跌中難以出售，部分企業已經虧損到通過質押度日。第四，軋花企業后續將面臨還貸問題，企業負擔相對嚴重。棉價不斷創歷史新低，棉花產業上下游將不得不面臨一輪大洗牌。

如何看待底部空間呢？根據目前國內服裝行業的復產率及進出口數據來看，國內棉花的消費數據調減100萬噸或為必然，且棉花的供需結構較2015/16年度更顯寬松，2015/16年度的9890元/噸的歷史低點大概率可以突破。盡管如此，但我們不能忽視可能迎來拐點的因素，一是海外疫情出現拐點、新增人數增長放緩；春耕時節棉農積*性、天氣等供應端因素配合炒作。

從國內消費來看，紡織服裝市場兼具流行性和時效性，2019年冬季受疫情影響未銷售出去的服裝將結轉至2020年冬季。眼下疫情仍在蔓延，春裝銷售已受到影響，且春裝庫存增加將間接影響秋季服裝消費，企業現金流在疫情影響下更加吃緊，產業鏈環環相扣，會倒逼布廠、紗廠經營惡化。

此外，海外疫情持續蔓延，上半年全球經濟所受影響難以緩解，服裝出口訂單大受影響，下游紡織企業新單嚴重匱乏，內需春季消費已受損，外需的春夏消費也將受到巨大影響，短期難有改善。海外疫情持續下，市場信心不足，在疫情未被徹底控制住、經濟復蘇之前，市場仍面臨著巨幅波動。預計棉價存在進一步下行可能，空間或可突破歷史低位。