受新冠肺炎疫情影響，下游紡織企業開工較之前延遲7—30天，開工后企業也面臨招工難、物流運輸不暢、新增訂單不足等各種問題，開機負荷僅在40%左右。而春節前鄭棉破位上漲，棉紡企業補庫積*，節后棉花庫存普遍可用40—60天，部分企業可至60天以上，在開機負荷不高的情況下，棉紡企業補庫積*不高，棉花市場啟動遲緩。然而中長期來看，隨著各項支持政策出臺，公共衛生事件影響減弱，中美貿易關系繼續好轉，利好棉紡及終端紡織品市場，外貿訂單將陸續回流，疊加二季度紡織品傳統旺季，后期棉花需求或緩慢提升，上半年棉花價格將先抑后揚。

短期物流及訂單掣肘

據了解，短期影響棉花產業鏈好轉的主要因素是物流和訂單，目前省內物流運輸已逐漸恢復，但跨省運輸仍需打通，而至6月底前物流運費減免政策大大利好企業，在各項支持政策下，紡織等行業掀起“復工潮”。然而受新冠肺炎疫情影響，短期國內消費被抑制，國外訂單亦有轉移趨勢。總體而言，目前下游紡織企業觀望心態較重，棉花采購不積*。

國內各項扶持政策出臺

為了減輕企業負擔，各地政府陸續推出一系列支持政策，其中包括至6月30日物流運輸免費政策，資金支持政策、員工支持政策等。*新消息是國家發改委22日印發通知，自2020年2月1日起至6月30日止，階段性降低企業用電成本5%，降價范圍包括除高耗能行業用戶外的，現執行一般工商業電價、大工業電價的所有電力用戶。據調研，電價下調5%，噸紗耗電量將下降40元左右，生產1萬噸紗電費將減少40萬元。而以5萬紗錠的小型紡織企業為例，滿負荷狀態下一個月電費將少交116萬元，自動化程度高、耗電量大的企業減負更大。公共衛生事件沒有把我們打倒，只會讓我們變得更強，相信國家和政府還將給紡織企業更多支持政策，助力企業快速恢復。有企業復工才有人流、貨流、資金流，后期隨著疫情影響減退，各地區復工、復產、生活節奏加快，生產-消費的閉環將逐漸打通，棉花、紡織市場復蘇速度將進一步加快。

價格振幅將加大

雖然棉花需求受到抑制，但“農產品看供應”，未來異常天氣幾率增多，2020年或將迎來農產品“大年”，投資者對于低估品種棉花看漲預期強烈。2月17日在印巴蝗蟲災害消息刺激下，主力合約成交量大增40.2萬手，鄭棉迎來久違漲停。澳大利亞大火肆虐已久，澳棉減產已成定局，而后期隨著二季度新疆棉種植季的到來，鄭棉供應端亦有炒作機會，預計后期鄭棉或振蕩上漲，振幅將加大。

綜上所述，雖然目前棉花市場啟動緩慢，但在政府各項支持政策下，下游紡織企業已陸續復產，紡織產業鏈已呈現“以點帶線、以線帶面、以面帶體”式緩慢復蘇，棉花消費也在緩慢增加。另外，中長期來看，隨著公共衛生事件影響減弱，中美貿易關系持續向好，棉紡及終端紡織品市場將繼續好轉，外貿訂單將陸續回流，疊加二季度傳統紡織旺季，后期棉花需求或將井噴。另外，在供應端消息擾動下，上半年棉花價格或先抑后揚。后期需警惕種植季惡劣天氣炒作導致的短期鄭棉大幅波動。