美國當地時間1月15日，經過中美兩國經貿團隊的共同努力，在平等和相互尊重的基礎上，中美雙方在美國首都華盛頓正式簽署**階段經貿協議，協議涉及了很多方面，對我們棉花市場影響比較大的兩個點，一個是中國加大對美國農產品的進口，其中包括美國棉花；另外一個點是美國貿易代表辦公室發布的涉及美國從中國進口產品關稅的消息，就這兩點分別來分析一下對棉花市場的影響。

**點是在正式簽署的中美貿易協議中涉及到農產品方面的具體內容“在2017年基數之上，中國2020年自美采購和進口規模不少于125億美元，2021日歷年自美采購和進口規模不少于152 0173 3840億美元”，這其中包括美棉。2017年我國共進口美國農產品總額高達240億美元，其中有130億美元左右的轉基因大豆，另外的100多億美元農產品中包括部分豬肉，玉米，高粱、棉花等農產品，涉及的棉花金額為10億美元左右（按照統計量是50萬噸）。

按照貿易協議2020年要增加125億美元的比例來算，相當于要在2017年的基礎上增加50%左右的量，假設進口美國棉花的增加量也按照50%的比例計算且進口價格和2017年相近來計算，則2020年我國需要進口75萬噸的美棉，這對美棉市場是非常大的利好。根據USDA的數據，截止到1月2日一周美國累計簽約2019/20年度陸地棉263.69萬噸，完成本年度預測的76%；累計裝運93.82萬噸，裝運進度27%。簽約量當中中國累計簽約了43.26萬噸，中國已經裝運的量是9.66萬噸，還有33.6萬噸需要裝運。我們簡單按照這個量假設2020年中國已經簽約但是還沒有進口的量是33.6萬噸，距離75萬噸的量就還差41.4萬噸需要在2020年進口。

此外在2021年中國則要增加152 0173 3840億美元的量，相當于2017年的180%的量（90萬噸）。未來兩年中國買家將會大量增加美棉的采購量，這對于美國遠期約合來說是非常大的利好，這是按照農產品同比例增加進口量來計算，假如其他農產品增量空間不大的話，那分配到棉花上的比例可能更大，所以我們分析雖然目前市場認為此次的協議簽署僅僅是利多兌現，盤面反應并不大，但是后期中國簽約量上來之后市場會有更多的反應。

當然我們進口大量的美棉對國內市場就是利空嗎？我們認為并不是，中國*近兩年增發滑準稅配額以后每年要進口棉花在160-180萬噸，假如以增發配額的方式由市場去自由采購，由于在協議中雙方承認將基于市場價格和商業考慮開展采購活動，因此以市價買賣對中國買家來說僅僅是改變進口國家而已，只要價格合適，進口哪個國家的棉花對下游消費市場影響不大，假如是以國家收儲形式進口則對國內市場供應量短期內的影響更小。中美簽署貿易協議，中國增加對美國農產品的購買，市場的消費能力就那么多，增加了美國的進口必然減少從其他國家的進口，因此中美簽署協議對中美的影響是互利或者對其中一方更有利尚不確定，但是可以得出的一個比較確定的結論是，對其他農產品出口到中國市場的大國來說是非常不利的影響，比如巴西和印度等國家。所以當前*應該著急的國家應該是涉及相關農產品出口的第三方國家。

另外一個對棉花市場影響大的點是美國降低從中國進口貨物的關稅消息，美國貿易代表辦公室(USTR)于2020年1月15日發布公告，決定自2020年2月14日美國東部時間上午12:01，即北京時間2月15日01:01起，美國3000億4A清單加征關稅從15%降至7.5%正式生效。我國紡織品服裝出口到美國市場的比例很高，2018年我國出口到美國的比例占到總出口額的17%，美國是我國紡織品服裝出口的**大國，其重要意義不言而喻。

中美貿易戰以來市場有兩大擔心，一方面擔心由于貿易戰引起的市場不確定性，今天加5%，明天加10%，后天加15%，這種不確定性造成了市場信心不足，買家不敢下訂單，賣家不敢接訂單，一旦市場給出一個確定的準則，市場預期就定下來，買賣雙方接單就有了信心。另一方面是擔心關稅增加量太大，中國出口美國市場比例*大的就是服裝，而這一部分商品主要包含在后兩次的3000億美元中，這一部分的關稅由15%下降到7.5%對國內的服裝出口來說也是一個大利好。

中國紡織品服裝行業除人工費用等成本高一些之外，在其他方面仍然是有優勢的，特別是產業鏈完整性方面中國市場優勢明顯。此外中國發達的基礎設施也支撐中國生產商能夠快速并優質地生產完成服裝訂單，這是許多東南亞國家不能比擬的，因此假如將關稅降低到7.5%，國外采購商和國內的生產商雙方均做出部分讓利，平攤下來國內的許多紡織品服裝企業仍然可以和東南亞國家爭一爭的，這對國內棉花消費長遠來看是利好。市場之前已經傳出降稅消息而且也早有預期，鄭棉這波上漲就是由中美貿易談判利好引起的，因此現在市場多認為短期內利好兌現，盤面不漲反跌，但是我們更傾向于中美貿易協議的利好在之后的訂單中將慢慢體現出來，關稅將在2月15日開始降低到7.5%，算上海上運期，基本上年后就可以接單了，因此我們認為從長遠影響來看關稅的降低是對鄭棉的利好。

此前我們也強調這波鄭棉的上漲主要是美棉上漲引起的水漲船高，同樣假如美棉價格繼續大漲那么鄭棉價格也仍然會繼續跟漲，再加上中美貿易談判降低了中國出口美國服裝的關稅，這可能會從*終端徹底改變下游的消費預期和需求形勢，因此我們認為2020年鄭棉市場可以期待。