我國棉花長期維持產(chǎn)不足需格局，2014年由新疆棉花目標(biāo)價格補貼政策替代臨時收儲政策后，連續(xù)向市場投放儲備棉，以保障市場供應(yīng)。經(jīng)歷多次放儲之后，如圖1所示，儲備棉庫存逐漸見底，去庫存腳步放緩，截止2019年9月30日，數(shù)量下降至152 0173 3840余萬噸。

圖1 2015-2019年儲備棉輪出與庫存數(shù)量統(tǒng)計

中央多次會議強調(diào)要以保障國家糧食安全為底線，堅持?jǐn)?shù)量與質(zhì)量并重，實施分品種保障，增加供給總量，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，拓展供給來源，提高供給質(zhì)量，加強農(nóng)產(chǎn)品儲備和加工業(yè)發(fā)展調(diào)控，健全農(nóng)業(yè)支持保護制度，努力構(gòu)建科學(xué)合理、安全高效的重要農(nóng)產(chǎn)品供給保障體系。

為優(yōu)化儲備棉結(jié)構(gòu)，確保質(zhì)量良好，2019年國家重啟棉花輪入工作，計劃輪入50萬噸2019/20年度新疆棉。目前，輪入工作已持續(xù)2周時間，如圖2所示，計劃輪入7萬噸，實際成交32760噸，整體成交率僅46.80%，單日*低成交率6.3%，其中新疆庫成交2560噸，內(nèi)地庫成交30200噸。成交均價13230元/噸，*高價13319元/噸，*低價12879元/噸。市場從5月份開始翹首以盼的棉花輪入政策，緣何成交如此清淡？

筆者認(rèn)為，撇開需符合輪入棉花指標(biāo)要求，主要原因是企業(yè)在棉花銷售利潤幅度及回款時間長短上的選擇。每日棉花輪入開始交易時間為下午3點，此時鄭棉期貨剛好收盤，因此當(dāng)日輪入成交情況與鄭棉收盤價格有著直接聯(lián)系。如圖3所示，**周棉花輪入*高限價為13319元/噸，12月2日至5日，期貨收盤價為12615-13030，與*高限價存在289元/噸以上價差，企業(yè)參加棉花輪入競買較為活躍，成交量持續(xù)增加，尤其是4、5日，成交率達(dá)到了93.71%、96.57%。因宏觀方面頻傳利好消息，USDA12月供需報告數(shù)據(jù)顯示利好，12月6日至13日，鄭棉震蕩上行，主連收盤價為13195-13370，第二周*高限價為13316元/噸，兩者價差在121元/噸以內(nèi)，且12、13日出現(xiàn)期貨價格高于*高限價，成交率持續(xù)下降。

圖2 2019年棉花輪入情況統(tǒng)計

第三周（12月16-20日）棉花輪入*高限價為13425元/噸，受宏觀利好刺激，短期內(nèi)期價或維持上行走勢，或持續(xù)超過*高限價。年關(guān)將至，下游紡織企業(yè)反映訂單稀少，近期庫存壓力有所增加，截止12月13日，由我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計的全國紗線庫存天數(shù)為21.8天，周度環(huán)比增加0.2天，部分布廠已公布春節(jié)放假通知，個別廠家甚至計劃元旦假期與春節(jié)假期連休，原料采購意愿疲軟。

圖3 2019年主流地區(qū)紡企紗線庫存天數(shù)統(tǒng)計

綜上所述，短期內(nèi)棉花期現(xiàn)價格或有一定漲幅，但值得警惕的是宏觀因素不確定性持續(xù)存在，且目前國內(nèi)棉花基本面依舊疲態(tài)盡顯，市場走貨較緩。棉花輪入*高限價隨國內(nèi)市場價格上升而提高，售棉企業(yè)可根據(jù)加工成本或采購成本計算合理利潤點，資金偏緊張的企業(yè)可適當(dāng)參與棉花輪入競買工作。