截至6月底，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約291.74萬噸，較上月減少24.04萬噸，高于去年同期105.64萬噸；據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至7月12日全國累計銷售皮棉462.3萬噸，同比減少53.9萬噸；其中新疆銷售皮棉377.3萬噸；即使按2018/19年度新疆加工皮棉510.2萬噸計算，仍有152 0173 3840.9萬噸新疆棉未售（調(diào)查樣本為大中型棉花加工企業(yè)，不包括棉花貿(mào)易商）。面對較大的商品棉、未受皮棉庫存，一些涉棉機構(gòu)、投機商認為，其總數(shù)量將導(dǎo)致軋花廠、棉花貿(mào)易商7-8月份資金壓力較大。

那么疆內(nèi)棉企資金壓力究竟有多大呢？從筆者調(diào)查來看，大部分棉企并未到“壯士斷腕、舍車保帥”的境遇，抗風(fēng)險、抗下跌能力或明顯高于各方預(yù)期（大部分棉企皮棉銷售進度超過80%，實現(xiàn)“雙結(jié)零”的軋花廠也不在少數(shù)）。

一是疆內(nèi)庫商品棉套保的數(shù)量較大。據(jù)統(tǒng)計，截至7月12日鄭期倉單15517張，有效預(yù)報627張；其中疆內(nèi)交割庫倉單6903張，占鄭期倉單總量的44.49%；二是2018/19年度中小軋花廠、貿(mào)易商“質(zhì)押融資”比較活躍（一般為非農(nóng)發(fā)行貸款戶），有效減輕現(xiàn)金流壓力并盤活了庫存；三是部分內(nèi)地大中型紡織企業(yè)預(yù)訂、簽購新疆棉（付訂金或口頭承諾），目前貨權(quán)未交接也尚未發(fā)運，這部分資源未統(tǒng)計在銷售進度中，歸入商品棉周轉(zhuǎn)庫存；四是棉花貿(mào)易企業(yè)CF2001合約套保，運至內(nèi)地交割庫時間尚早（內(nèi)地庫大多裝卸、倉儲、保險等費用較疆內(nèi)庫高），因此減緩移庫、發(fā)運；五是南疆少數(shù)棉花加工企業(yè)與農(nóng)發(fā)行等協(xié)商，適度降低還貸比例或延后“雙結(jié)零”日期。