??? 進(jìn)入3月，主導(dǎo)PTA市場行情的核心點(diǎn)往往都會(huì)圍繞著終端市場的演變。今年也不例外，在一些市場人士看來，終端不悲觀的預(yù)期為市場注入了一針“強(qiáng)心劑”。

　　從記者調(diào)查的結(jié)果來看，今年節(jié)后的聚酯和終端織造負(fù)荷都在季節(jié)性回升中，從開工率上看跟往年差別不大，下游實(shí)際上是處于不溫不火的狀態(tài)。

　　期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，終端目前手中有訂單，原料有備貨，在原料高價(jià)位背景下，補(bǔ)貨意愿不是很足。

　　“春節(jié)前的原料(原油、PTA、MEG)上漲，以及聚酯**價(jià)格低位的因素導(dǎo)致下游出現(xiàn)了一輪集中補(bǔ)庫，據(jù)悉原料備貨到了3月下旬左右，而終端訂單方面亦接到了3月下旬左右，因此春節(jié)過后，雖然終端開工恢復(fù)良好，但原料價(jià)格高位。加上年前備貨充足的原因，終端以消耗備貨以及完成年前訂單為主，到目前為止并未出現(xiàn)集中備貨的情況?！币坏缕谪浄治鰩熰嵿]飛如是說。

　　同樣，在東吳期貨分析師王庭富看來，終端織造在春節(jié)前聚酯降價(jià)促銷時(shí)屯了很大一波貨，現(xiàn)在織造的原料庫存也是處于20—25天偏高的位置；對(duì)于聚酯工廠來說，由于織造環(huán)節(jié)并不急于補(bǔ)絲的庫存，聚酯工廠的成品庫存偏高，節(jié)后出現(xiàn)了產(chǎn)品庫存擠占原料庫存的情況，原料PTA的庫存并不高。

　　“對(duì)原料PTA來說，目前比較難從需求端得到推動(dòng)力，但需注意今年在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條里，PTA環(huán)節(jié)的景氣度是*好的，也就是說產(chǎn)業(yè)利潤將轉(zhuǎn)移到PTA環(huán)節(jié)，而下游聚酯和織造利潤被擠壓?！编嵿]飛表示。

　　采訪中記者了解到，當(dāng)前，市場處于需求的“真空期”，終端需求難證實(shí)亦難證偽。

　　“目前市場的表現(xiàn)屬于正常情況，未來并不悲觀?！编嵿]飛表示，清明節(jié)前后面臨傳統(tǒng)的旺季，加上終端也在緊盯原料價(jià)格，節(jié)后原料價(jià)格高位，終端下單意愿較弱，近期原料有所下跌，如果能夠再跌一波(特別是聚酯)，跌到終端補(bǔ)貨心理價(jià)位，在原油強(qiáng)勢(shì)的背景下，預(yù)計(jì)終端訂單亦會(huì)好起來，終端集中補(bǔ)貨意愿會(huì)增強(qiáng)。

　　記者了解到，除了原油，更直接的是PX價(jià)格，之前由于供需緊平衡并且春季檢修較多，PX價(jià)格一直較為強(qiáng)勢(shì)，一段時(shí)間內(nèi)成為了PTA價(jià)格的主推力。

　　“現(xiàn)在由于國內(nèi)PX新產(chǎn)能將進(jìn)入投放期，長周期看PX環(huán)節(jié)利潤將是被壓縮的。3月20日恒力煉化的217萬噸/年P(guān)X裝置將要試車，這就導(dǎo)致市場對(duì)PX價(jià)格還能否維持強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)生分歧。”王庭富稱。

　　據(jù)記者了解，近期恒力煉化開車的傳聞對(duì)市場擾動(dòng)不小?！?019年如果恒力煉化以及浙江石化等工廠的PX裝置開啟，亞洲PX將先于PTA逐步進(jìn)入過剩階段，當(dāng)前由于二季度PX的檢修預(yù)期等因素導(dǎo)致PX較高的加工費(fèi)將不復(fù)存在，在原油平穩(wěn)的背景下，PX的**價(jià)格亦將出現(xiàn)大幅下跌，PTA成本支撐將受到影響。”鄭郵飛說。

　　正因?yàn)槿绱?，?dāng)前，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，PTA市場成本端PX與需求端的分歧加劇成為短期內(nèi)的核心邏輯。

　　在王庭富看來，恒力的PX新產(chǎn)能能否順利投產(chǎn)、投產(chǎn)后對(duì)市場影響多大都是關(guān)注重點(diǎn)。若PX走弱，利潤大概率將轉(zhuǎn)移到PTA環(huán)節(jié)，這對(duì)于PTA的**價(jià)格的影響充滿不確定性。“目前，相對(duì)確定的是PTA加工費(fèi)將要擴(kuò)張，也就是PTA**價(jià)格走弱的速度將慢于PX走弱的速度?！?br/>
　　“以國際經(jīng)驗(yàn)來看，裝置順利開穩(wěn)到PX量產(chǎn)需要一些時(shí)間。但從近日獲得的消息來看，市場不可小覷恒力‘速度’。按時(shí)試車后，以*快的速度打破國際紀(jì)錄實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)也存在可能，這方面亦存在一定的不確定性。同時(shí)加上近期確定的4月1號(hào)增值稅下調(diào)，亦是市場調(diào)整的催化劑?！编嵿]飛稱。

　　在他看來，TA152 0173 3840合約將面臨重新估值?！叭绻懔樌_車量產(chǎn)，PX價(jià)格將向下修復(fù)，而PTA面臨成本塌陷，短期做多存在一定的風(fēng)險(xiǎn)?！编嵿]飛表示，如果恒力5月之前實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，那么目前較高的5—9月價(jià)差亦將實(shí)現(xiàn)向下修復(fù)。整體看，近端合約受成本端的影響較大，而遠(yuǎn)端TA2001合約邏輯相對(duì)確定，不管是成本端還是自身供應(yīng)端，逢高做空將比較穩(wěn)定。（來源：期貨日?qǐng)?bào)）