??? 去年下半年以來棉花價格持續(xù)陰跌，主要是受宏觀環(huán)境偏弱和中美貿(mào)易摩擦影響。當下風險偏好回暖，棉花價格有望振蕩上行。

　　宏觀環(huán)境趨暖

　　2018年產(chǎn)能利用率和制造業(yè)投資回升至近年較高水平等成為經(jīng)濟亮點，但經(jīng)濟運行中也出現(xiàn)一些問題，如經(jīng)濟下行壓力加大；信用擴張減緩，流動性不足；債務(wù)風險面臨挑戰(zhàn)；中美貿(mào)易摩擦升級；美聯(lián)儲加息周期造成人民幣貶值和國際資本外流壓力等。在此情況下，宏觀政策將會重新審視“去杠桿”和“穩(wěn)增長”的平衡關(guān)系，客觀上會向“穩(wěn)增長”傾斜，同時也更加重視“擴內(nèi)需”。此外宏觀政策在平衡“防債務(wù)風險”和“流動性”問題上會向“流動性”傾斜。

　　目前出臺的諸多政策對此已有所體現(xiàn)，包括前期出臺的減稅政策，及上周五剛出臺的決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點。在以上具有針對性措施的刺激下，整個市場信心逐步回暖，風險偏好回升。

　　中美貿(mào)易談判前景向好

　　美國對中國商品需求在一定程度上是剛性的，特別是在其他國家沒有能力供應(yīng)情況下。如紡織品方面，中國每年對美國供應(yīng)占其需求40%左右，其他主要供應(yīng)國為東南亞國家，其中越南增長*快。但若完全把中國排除在外，其他國家肯定不能滿足供應(yīng)。因此美國在對中國商品加征關(guān)稅時，特意避開這一類產(chǎn)品。中國對美國商品需求也同樣如此。所以中美兩國正常貿(mào)易需求是不可能被忽視的，這是后期中美貿(mào)易談判基礎(chǔ)。從目前形勢看，中美貿(mào)易談判前景向好。

　　棉花供應(yīng)*為寬松

　　目前是棉花現(xiàn)貨供應(yīng)*為寬松時候，社會庫存同比增加近90萬噸，加上中美貿(mào)易摩擦影響，外貿(mào)訂單減少，下游采購不旺，棉花價格萎靡。當前棉花現(xiàn)貨價格基本低于新疆地區(qū)成本，特別是南疆虧損明顯，軋花廠和貿(mào)易商挺價意愿較為強烈。

　　當前整個棉花市場關(guān)鍵點在于宏觀經(jīng)濟預期和中美貿(mào)易摩擦，這兩個問題均在逐步好轉(zhuǎn)，這將對棉花價格形成利多影響。結(jié)合目前棉花價格低于生產(chǎn)成本現(xiàn)狀，棉花價格將逐步上行，回歸合理估值。（來源：長江期貨）