*近幾年聚酯行業變化較大：產能投放加快，2018年聚酯產能超過5000萬噸；產能利用率上升，2016年以來，聚酯開工率不斷提升，淡旺季弱化，2018年前三季度，聚酯平均負荷在90%以上；聚酯產業結構調整，產能集中度提升，龍頭企業依靠資金優勢，新產能不斷投放，并且展開對同行企業的并購。


滌綸長絲行業有80余家企業，目前滌綸長絲擴產主要集中于桐昆、新鳳鳴和恒逸等龍頭公司，產能還在不斷向大企業集中。隨著產能集中度的進一步提高，聚酯的話語權將進一步增強。


2018年聚酯行情回顧


上半年，聚酯產品總體走勢震蕩為主；受上游PTA先漲后跌影響，下半年聚酯產品價格先抑后揚。上半年聚酯、滌綸生產利潤較好，其中聚酯瓶片的生產利潤尤為亮眼，瓶片海外需求井噴，國內瓶片供需緊張，推動價格飆升，聚酯瓶片生產利潤一度達到2500元/噸。


三季度聚酯、滌綸生產利潤波動幅度較大，7月-9月上旬，聚酯、滌綸產品價格上漲，但其漲幅小于同期PTA的漲幅，聚酯、滌綸成本上漲的壓力難以向下轉移，其生產利潤被大幅壓縮，部分品種出現較大虧損。9月中下旬，隨著PTA現貨價格快速回落，聚酯、滌綸生產利潤好轉，部分品種的生產利潤創出年內新高。四季度聚酯產銷維持較低水平，需求明顯走弱，滌綸長絲庫存快速積累，達到春節后的高點，進一步壓低聚酯價格，聚酯生產利潤再次被壓縮。


2019年聚酯行情展望


2019年產能/產量增速或有所降低：從目前規劃的產能來看，2018年計劃投但可能延期的產能78萬噸，我們假設在明年4-6月份投產完成，2019年規劃685萬噸，我們假設1/2的產能能夠開出，且產能均勻分布在4-12月份，這樣2019年預計產能增量7.8%，產量增速4.67%。如果假設2/3的產能投產，預計2019年產能增速9.9%，產量增速5.81%。


2019年紡織服裝需求面臨風險：聚酯終端70%多與紡織服裝相關，因此需要根據紡織服裝的銷售情況來判斷聚酯需求的強弱。由于紡織服裝屬于日用消費品，其大趨勢與我國總體經濟狀況GDP相關度較高。從歷史數據來看，我國一輪經濟周期歷時4年左右的時間。本輪周期從2016年下半年開始，到目前已經歷時兩年半左右的時間，已經進入了后半段的下行周期，因此紡織服裝內需在2020年上半年之前或將維持疲軟狀態。


2019年終端投資或趨緩：從終端紡織業固定資產投資額來看，其與工業企業利潤有一定的相關性，這從終端加彈機新增的數量亦可以得到印證，2016年新增加彈機依舊較少，但2017-2018年加彈機爆發式增長，不過進入2019年預計新增加彈機數量再次回到低位水平。


2019年中美貿易戰是不確定因素：中美貿易戰首輪500億美元商品征稅基本未涉及紡織服裝業，二輪2000億征稅清單涉及絕大部分紡織原料、半成品以及少量服裝附件產品，涉及的紡織服裝產品2017年對美出口額約40億美元，占中國對美紡織品和服裝出口總額的約10%。國內紡織服裝企業通過轉口貿易和產能向東南亞等轉移來應對，貿易戰影響尚未在數據上得到反映。2019年世界經濟下行風險增大，中國外貿環境更加嚴峻，出口沖擊或在上半年集中體現。


2019年聚酯景氣度或終結：聚酯景氣度在2010年達到高點后回落，經過2012年-2015年的低景氣周期，2016年迎來曙光，目前看聚酯已經走了近3年的景氣周期，隨著聚酯產能的快速投放，而終端投資放緩，同時終端需求內外承壓，預計2019年聚酯景氣度將同比走弱。


總而言之：2017-2018年下游投產增長較快，終端需求回升、行業補庫存周期作用下達到高點。雖然2019年聚酯待投放的產能規模仍較大，但在整體需求下滑的背景下，聚酯行業景氣度會有所下滑。聚酯產量可能結束持續兩年10%以上高增長，預估2019年聚酯產量增速在6-8%附近，留意需求繼續大幅下滑的風險。（來源：化纖頭條）