中美貿易摩擦升級后，市場對國內棉花的需求預期下降，國內鄭棉開始了長達兩個月的下跌走勢。本月初，中美兩國*高領導人的通話給以市場美好預期，鄭棉陷入振蕩走勢。中美貿易摩擦仍存不確定性，市場對下游消費能力的擔憂依然是棉價走跌的一大動力。

　　ICE期棉近期回落

　　11月美國農業部供需報告顯示，因美國東南地區遭遇颶風而大幅減產，調減美棉產量預估152 0173 3840萬包；同時調減美國國內消費量預估和出口量預估，調減幅度分別為10萬包和50萬包。而出口預估調減的主要則是因為我國方面持續毀約。受中美貿易摩擦影響，我國買家沒有將合約展期至下一市場年度，而是直接取消。

　　根據*新的美棉周度出口報告，截至11月8日當周，2018/2019年度美棉出口凈簽約量為1.53萬噸，較前周減少26%。毀約國家增多，其中，我國毀約0.16萬噸。向前追溯，自9月20日當周至今，我國已連續8周累計取消9.37萬噸的美棉進口合同。美棉產量預估調減帶來的利多被市場對需求的擔憂所覆蓋，ICE期棉近期振蕩回落，主力12月合約再次跌至78美分/磅下方。

　　國內新棉銷售緩慢

　　國內紡織行業受中美貿易摩擦影響顯著，再加上鄭棉大幅走跌，下游原材料采購意愿不強。新棉大量上市后，國內棉花庫存量迅速增加，商業庫存環比、同比均大幅走高。截至10月底，國內棉花商業庫存量為297萬噸，環比大幅增加78.9%，增幅較上個月擴大54.2個百分點；同比大幅增加56.6%，增幅較上個月擴大17.8個百分點。

　　全國新棉采摘率約90%，軋花廠受制于資金和皮棉銷售緩慢等因素，收購積*性不高，全國新棉交售率較去年同期下降1.8個百分點。同時，由于棉花庫存充足，下游消費疲軟，新棉銷售率僅有13.6%，較去年同期下降0.5個百分點，明顯慢于過去四年均值6.8個百分點。與本月初相比，銷售進度變緩。

　　關注G20峰會內容

　　“金九銀十”是紡織行業傳統的消費旺季。然而，受中美貿易摩擦影響，自9月中下旬開始，國內紡織行業明顯由旺轉淡。8月上旬開始，國內紗線和坯布開工率逐日提升；同期，兩者庫存緩慢下降。這一現象一直持續到2000億美元商品加征關稅政策落地。在經歷了短暫的平穩后，開工率開始下滑，而庫存則表現為上升。行業景氣度數據顯示，國內棉紡織行業采購經理人指數在9、10月連續下降，分別為45.98和42.03，均為近三年同期*低。

　　中美貿易摩擦也給兩國企業正常的經貿合作帶來了很大的不確定性，剛剛結束的第124屆廣交會較為充分地說明了這一點。廣交會歷來是內地進出口貿易的晴雨表，而本屆廣交會對美出口成交額同比大幅下降30.3%。目前，有經貿往來的中美兩國企業為了趕在25%關稅落地之前通關，紛紛加快了訂單的出貨進程。同時，因貿易摩擦的不確定性，采購商壓價現象比較明顯。市場預計隨著25%關稅落地時間的臨近，在中美貿易摩擦沒有實質性改善的情況下，我國對美訂單將進一步下降。

　　目前，市場關注的焦點是月底G20峰會雙方領導人的會晤，如果屆時沒有明確的結論，市場信心將再次受到打擊。不過，投資者也不宜過分悲觀，市場前期看多的“國儲庫存量下降至安全線和產需缺口”因素仍在，將在一定程度上支撐棉價。
（期貨日報）

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