近期鄭棉上漲動(dòng)力不足 未來將會(huì)是怎樣的行情走勢(shì)呢？

USDA10月月報(bào)大幅修正歷史高估的印度棉花庫(kù)存，全球庫(kù)消比下降2.27個(gè)百分點(diǎn)至58.27%。市場(chǎng)對(duì)此次USDA10月月報(bào)并未作出太大調(diào)整，ICE上周五在美棉周度出口數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好和邁克爾颶風(fēng)或?qū)ψ魑镌斐捎绊懙膿?dān)憂支撐下上漲1.73個(gè)美分后，今日維持小幅震蕩。國(guó)內(nèi)新棉收購(gòu)價(jià)維持穩(wěn)中趨弱，下一步行情將何去何從？

USDA對(duì)18/19年度全球消費(fèi)增幅信心有所放緩

自USDA6月預(yù)估以來，USDA相繼大幅修正歷史高估的中國(guó)和印度庫(kù)存數(shù)據(jù)，18/19年度全球棉花庫(kù)存減少，但這兩次調(diào)整都是為了更好地反映中國(guó)和印度國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)此有所預(yù)期，不確定的只是調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)而已。近期全球各國(guó)間貿(mào)易問題不斷，宏觀不確定可能抑制棉花消費(fèi)，消費(fèi)端需求有待觀察。從USDA消費(fèi)端數(shù)據(jù)調(diào)整來看，排除中國(guó)和印度庫(kù)存數(shù)據(jù)修正因素，USDA10月月報(bào)顯示全球18/19年度消費(fèi)量2781.6萬噸，同比提高97.6萬噸，而此前在USDA5月對(duì)全球18/19年度棉花首次供需預(yù)估中消費(fèi)同比提高102.2萬噸，USDA月報(bào)對(duì)于18/19年度全球消費(fèi)增幅信心有所放緩。

鄭棉倉(cāng)單壓力持續(xù)

2018年國(guó)儲(chǔ)棉累計(jì)成交250.6萬噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)流通庫(kù)存，2018/19年度期初市場(chǎng)流通庫(kù)存高位，國(guó)內(nèi)短期供應(yīng)充足。數(shù)據(jù)顯示，2018年8月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存152 0173 3840.72萬噸，環(huán)比減少36.94萬噸，同比增加61.9萬噸；2018年8月底全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存88.62萬噸，環(huán)比增加9.08萬噸，同比增加17.6萬噸；2018年8月底工商庫(kù)存合計(jì)254萬噸，同比增加72.81萬噸。另一方面，鄭棉倉(cāng)單作為顯性庫(kù)存的一部分，依然處于歷史**高位，倉(cāng)單壓力持續(xù)，截至2018年10月10日，期貨市場(chǎng)鄭棉倉(cāng)單9845張，有效預(yù)報(bào)79張，倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)折合鄭棉39.7萬噸，CF1905-CF1901在1月臨近交割前仍有進(jìn)一步走弱空間。

中美貿(mào)易摩擦下國(guó)內(nèi)消費(fèi)面臨考驗(yàn)

2018年以來中美關(guān)系持續(xù)惡化，9月18日美國(guó)政府宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約2000億美元商品自9月24日起加征10%關(guān)稅，并與2019年1月1日起將加征關(guān)稅稅率提高至25%，而這部分加稅稅率調(diào)整對(duì)我國(guó)紡織品出口的影響將在10月和1月出口數(shù)據(jù)中得到體現(xiàn)，9月樂觀的紡織品服裝出口數(shù)據(jù)或存在超前銷售的可能。

若中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)，則在接下來的加征關(guān)稅名單中*有可能覆蓋到下游主要的服裝，目前中國(guó)對(duì)美紡織品服裝出口額占總出口額的17%，美國(guó)對(duì)中國(guó)紡織品服裝加稅10%，對(duì)中國(guó)紡織品產(chǎn)業(yè)影響較大，造成產(chǎn)業(yè)外流，直接影響未來的棉花需求。關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)展。

總體來看，隨著新棉集中上市，增產(chǎn)預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步確認(rèn)，巨量舊倉(cāng)單壓力降壓制鄭棉走勢(shì)，前期新棉銷售壓力較大，但國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存結(jié)構(gòu)和數(shù)量問題突出，遠(yuǎn)期缺口仍存，中美貿(mào)易摩擦前景不確定性增加行情曲折性，棉價(jià)短期上漲動(dòng)力不足，或呈筑底震蕩走勢(shì)。

（一德期貨）