據USDA統計，截止8月9日，2018/19年度美國陸地棉累計簽約152 0173 3840.76萬噸，較去年同期增長35.8%，簽約出口量占USDA全年的出口預測的55.93%。高品質高等級機采棉出口如此迅猛還是高出于了業內預期；越南、印尼、土耳其、中國、印度等傳統紡織大國仍是美棉簽約進口的大戶。截止8月中旬，本年度印度棉花進口累計突破100萬噸。

幾家出口商、國際棉花企業反映，2018/19年度美棉簽約中“ON-CALL”點價合同所占的比例仍比較高，包括越南、印尼等國紗廠對點價合同的使用、理解可謂“駕輕就熟”，但筆者分析，2018/19年度美棉簽約出口將呈現“前高后低，虎頭蛇尾”的情況，特別是隨全球棉花供給、需求形勢進一步明朗，紗廠和貿易商采購由“起大早，趕早集”向“量單而為”過渡；另外，中國對進口美棉加征25%關稅的影響預計在2018年11月至2019年1月集中爆發。為什么美棉簽約出口有可能“雷聲大，雨點小”呢？筆者歸納如下三點：

其一、美元表現強勢，新興國家貨幣對美元大幅貶值（尤其土耳其、阿根廷、巴西、巴基斯坦及越南等），棉花進口成本迅速增長，紗廠普遍處于虧損。據統計，2018年以來里拉已下跌近30%，特別是8月后在特朗普政府懲罰性關稅觸發下，里拉劇烈貶值，一個月內土耳其里拉匯率貶值即達22%（土耳其里拉兌美元貶值59%）；而2017年12月、2018年3月、2018年6月，巴基斯坦央行對盧比進行了三輪有意貶值，分別貶值大約5％、4.5%和4%（巴基斯坦盧比兌美元），印度2018年以來盧比貶值超過8%，成為亞洲表現*差的貨幣。由于進口棉花成本大幅上升，無論土耳其、越南、印巴等國紗廠對2018/19年度美棉裝運、交貨、付款的積*性都在下降；如果美元持續走強，新興國家的風險無法得到緩解和稀釋，部分美棉進口合同違約、毀約的概率較大；

其二、2018/19年度美棉品質明顯下滑或很難達到買家合同要求，買賣雙方協商解約甚至退貨的風險上升。8月20日USDA發布的美國棉花生產報告顯示，截止8月19日美棉的結鈴進度、吐絮進度兩項指標與前幾年持平甚至略高，但棉花生長狀況達到良好級以上的達到42%，較2017/18年度同期大幅減少21個百分點，美棉生長速度緩慢，苗情較差的狀況難以改變。從時間和天氣情況來看，2018/19年度美棉生長、品質已逐漸定型，一些棉區皮棉品質將無法達到合同要求，無法滿足紗廠配棉需要（M、SLM及纖維長度1-1/8及以下的棉花比例較高），因此采購方要求協商降價、解約甚至違約的預期較強；

其三、中美貿易談判難有成效，2018/19年度美棉大量進入中國市場希望渺茫，中國企業將采購巴西、西非棉、中亞棉等代替。從調查來看，雖然自7月6日我國對進口美棉加征25%關稅，但大部分紡織企業、進口商和國際棉商對簽約的2018/19年度美棉進口合同仍持觀望態度，并未協商取消（從時間上來看，雙方希望9-12月份進口政策發生調整，業內估算合同數量約20-30萬噸），但從美國政府和中國商務部的態度看，中美貿易糾紛磋商成功的可能性非常低；一旦中美貿易戰繼續升級、擴大，中國買方將采取取消合同、違約、毀約等多舉措保護自身權益，同時加大對2018/19年度巴西棉、烏棉及西非棉的詢價和簽約力度（部分機構和外商認為，今年巴西棉、西非棉的品質全面提升，已完全可以代替EMOT/MOT甚至C/A）。

（中國棉花網）