回顧上半年棉花行情，隨著美國棉花出口強(qiáng)勁、德州旱情持續(xù)，印度棉產(chǎn)量不及預(yù)期，美棉價格呈現(xiàn)強(qiáng)勢走向。而在國內(nèi)方面，鄭棉期貨的價格因美棉沖高、國儲去庫存和新疆天氣因素，也出現(xiàn)了大幅波動。與此同時，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇，中國政府宣布對美500億美元商品加征25%的關(guān)稅，其中包括棉花這一重要的紡織工業(yè)原料，引起了棉價的動蕩，不少貿(mào)易商也轉(zhuǎn)而關(guān)注具有性價比的印度棉。那么目前棉花的供需基本面如何？在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，駛上出口“快車道”的印度棉能否代替美棉，搶占中國市場的美棉份額呢？

　　國儲棉庫存再下降

　　或?qū)⑼ㄟ^進(jìn)口補(bǔ)充

　　棉價自2016年4月見底以來，整體處于上漲的態(tài)勢中，而這與大周期背景下的全球去庫存密切相關(guān)。從歷史來看，全球棉花價格與庫存呈現(xiàn)強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即下降的庫存對應(yīng)的則是一個上升的價格區(qū)間。

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月份發(fā)布的預(yù)測報告，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量為2672.8萬噸，2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量為2621.4萬噸；2017/2018年全球棉花消費(fèi)量為2629.4萬噸，2018/2019年全球棉花消費(fèi)量為2729.3萬噸；2017/2018年全球棉花期末庫存為152 0173 3840.4萬噸，庫存消費(fèi)比為73.04%，而2018/2019年全球棉花期末庫存則降至1807.5萬噸，庫存消費(fèi)比為66.23%。

　　相對于全球而言，國內(nèi)棉花去庫存程度更甚，其中的重點(diǎn)在于農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革下的國儲棉輪儲去庫存。自2016年大規(guī)模拋儲以來，國儲棉庫存已從1114萬噸左右下降到近期的390萬噸，庫存下降65%，即接近三分之二的國儲棉得到了有效的消化。后期隨著拋儲的持續(xù)，國儲棉庫存將進(jìn)一步下降。

　　根據(jù)目前的預(yù)計(jì)，到了今年拋儲結(jié)束后，國儲棉數(shù)量將降至250萬~300萬噸左右，接近國內(nèi)3個月的棉花消費(fèi)量，達(dá)到了安全庫存的邊界。預(yù)計(jì)進(jìn)入2019年之后，國儲棉將不再進(jìn)行凈投放，而將以輪入為主。相應(yīng)的，為了滿足產(chǎn)需缺口，我國將從全球增加棉花進(jìn)口量。

　　前段時間國家發(fā)改委增加80萬噸滑準(zhǔn)稅配額政策也正是在此背景下所實(shí)施的。從供需平衡的角度來看，未來我國通過進(jìn)口300萬噸棉花補(bǔ)充國內(nèi)缺口將有望成為常態(tài)。而本認(rèn)為未來會填補(bǔ)我國用棉缺口的美棉，卻隨著中美貿(mào)易摩擦升級而充滿了不確定性。

　　中美貿(mào)易爭端加劇

　　印度棉花快速搶單

　　6月16日，國務(wù)院決定對原產(chǎn)于美國的659項(xiàng)約500億美元商品加征25%關(guān)稅，其中農(nóng)產(chǎn)品等約340億美元商品自2018年7月6日執(zhí)行，包含未梳的棉花和棉短絨。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國2017年進(jìn)口棉花115萬噸，其中50.53萬噸來自于美國，占比達(dá)44%。此消息一出，棉花市場價格隨即發(fā)生了動蕩。隨著貿(mào)易戰(zhàn)加劇，棉花價格體系也將出現(xiàn)變化。

　　*明顯的是關(guān)稅對進(jìn)口棉的直接影響，在提高關(guān)稅后，配額內(nèi)進(jìn)口美棉的稅率將從1%升至26%，對應(yīng)的進(jìn)口成本將直接提高3500元/噸以上。因此，關(guān)稅對棉花進(jìn)口成本的提升是顯而易見的。這種情況下，進(jìn)口美棉顯然不劃算，因此不少紡企與貿(mào)易商把目光轉(zhuǎn)移到了印度棉身上。

　　據(jù)印度棉花協(xié)會透露，印度已同中國簽訂了50萬包新棉出口訂單，這種提前鎖定貨源的做法非常罕見。印度某棉花出口商也透露道，近期公司接到許多來自中國對下年度印度棉的詢價，6月初已經(jīng)和中國簽訂了今年11~12月裝運(yùn)的棉花出口訂單。還有一些國際棉商、印度出口企業(yè)反映，隨著中美貿(mào)易爭端升級，印度棉出口駛上“快車道”，受中國增發(fā)棉花進(jìn)口配額的利好，目前中國棉花進(jìn)口商對國際市場高質(zhì)量的棉花采購興趣濃厚，尤其是高品質(zhì)S-6、MCU5、J34受到部分中國大中型紡企關(guān)注和青睞。

　　印度棉花協(xié)會、投資機(jī)構(gòu)、涉棉企業(yè)認(rèn)為，受中美貿(mào)易爭端加劇的影響，中國棉花進(jìn)口將被迫尋找其他品種代替美棉，印度棉花出口訂單將會激增，2018/2019年度印度對中國的棉花出口量可能猛增至500萬包，約為85萬噸，較2017/2018年度翻五倍。在中國加征美棉進(jìn)口關(guān)稅的前提下，印度棉將有機(jī)會在中國占據(jù)更大的市場份額，成為中國紡企、貿(mào)易商補(bǔ)充棉花資源的不二之選。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，激發(fā)印度棉短期大賣的原因除了中美貿(mào)易戰(zhàn)“箭在弦上”外，還有以下三點(diǎn)：其一，6月14日我國政府增發(fā)了80萬噸滑準(zhǔn)關(guān)稅棉花進(jìn)口配額，全部為非國營貿(mào)易配額，企業(yè)對外棉進(jìn)口的主動權(quán)、決定權(quán)有所提高；其二，5月中旬~6月中旬，ICE棉花期貨**美棉、澳棉、巴西棉、非洲棉等現(xiàn)貨價格大漲上漲，印度棉的性價比優(yōu)勢比較突出；數(shù)據(jù)顯示，7月2日，進(jìn)口棉報價小幅上漲，其中，美國E/MOT棉的提貨價為15436.87元/噸，澳棉提貨價為16651.77元/噸，印度棉的提貨價為14769.31元/噸。其三，近期印度盧比大幅貶值，我國企業(yè)進(jìn)口成本下滑；再加上印度棉相對于美棉、澳棉、非州棉等具有運(yùn)輸距離短、運(yùn)費(fèi)低、交貨快優(yōu)勢，因此對中國出口呈現(xiàn)短暫“井噴”趨勢。

　　我國棉花供求存變數(shù)

　　印度棉出口不容樂觀

　　如今，印度棉進(jìn)口呈現(xiàn)增長趨勢在業(yè)內(nèi)雖已達(dá)成共識，但增長多少、增長多久除了受中美因素影響外還受許多因素影響，印度棉出口不可盲目樂觀。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，**是2018/2019年度印度棉可供出口的數(shù)量。從印度棉花協(xié)會、USDA等各方反饋來看，2018年印度棉種植面積將下滑10%~13%，加上西南季風(fēng)推遲到來，2018/2019年度印度棉產(chǎn)量并不樂觀；再加上近幾年印度國內(nèi)對高品質(zhì)、高等級、高一致性棉花消費(fèi)需求迅猛增長，可供出口的S-6、MCU、J34或不足100萬噸，USDA預(yù)測2018/2019年度印度棉產(chǎn)量、出口量分別為620.5萬噸、92.5萬噸，如果85萬噸棉花出口至中國，那么孟加拉國、巴基斯坦、土耳其等國紗廠的原料問題又該如何解決？

　　其次，印度棉價是否具有足夠的競爭力。中美貿(mào)易摩擦升級讓印度棉對中國出口的機(jī)會大增，但同樣也給了非洲棉、巴西棉、澳棉、中亞棉等搶占美棉市場份額的時機(jī)，如果不參考ICE，獨(dú)立定價的印度棉CNF、FOB報價相較其它產(chǎn)地棉花沒有任何優(yōu)勢甚至形成倒掛的話，恐怕中國買家也要慎重下單。如6月20日以來，ICE、外棉現(xiàn)貨價格大幅下挫，印度棉價僅象征性回調(diào)，性價比明顯下滑。

　　再次，2018/2019年度我國棉花供給市場存在變數(shù)。一方面，2018/2019年度，國內(nèi)棉花產(chǎn)量能否達(dá)到600萬~620萬噸，將決定對進(jìn)口棉花的依賴程度；另一方面，隨著我國紡企的轉(zhuǎn)型升級，紡企將重點(diǎn)采購高品質(zhì)、高可紡性的外棉，印度可供出口皮棉中又有多大比例符合紡企需要？

　　某跨國公司駐京交易商就曾表示，中國會**采購機(jī)采、無污染的澳棉和巴西棉來取代美棉，之后才會考慮印度棉，因?yàn)橛《让藓s率高。但如果沒有其他的選擇，中國也會多花錢來處理棉花，因?yàn)榧词辜由线@筆成本，也比額外支付25%的進(jìn)口關(guān)稅購買美棉要劃算。

　　所以綜合來看，現(xiàn)在說印度棉能夠代替美棉，搶占中國市場的美棉份額還為時過早，印度棉出口也不可盲目樂觀。退一步講，中美貿(mào)易爭端是一場“持久戰(zhàn)”，關(guān)稅政策仍存在較大變數(shù)，對于紡織企業(yè)來說，應(yīng)該理性看待市場波動，在棉價處于低位時進(jìn)行戰(zhàn)略性補(bǔ)庫，以保證正常生產(chǎn)。（中國紡織報）