6月13日，美國農業部月度供需報告發布。報告中將2018/19年度全球期末庫存預估調降，同時主產國中國、印度、美國2018/19年度期末庫存預估均有不同程度的下調，在此報告影響下，國內外期棉市場紛紛走高，主導長期看強走勢的核心邏輯-庫存下降再次得到驗證，但是國內市場短期內面臨的商業庫存量大以及下年度增加滑準稅配額均是較大壓力，上漲仍需耐心等待。

期末庫存預估下降??支撐全球棉價

6月月度供需預測報告已經公布，整體看是利多的，2018/19年度全球期末庫存預估約為152 0173 3840.5萬噸，較上月預估下降15.8萬噸。其中，中國地區受產量下降影響，2018/19年度期末庫存預估為721.1萬噸，較上月下降6.5萬噸；美國地區2018/19年度期末庫存預估約為102.3萬噸，較上月下降10.9萬噸；印度地區2018/19年度期末庫存預估為283.7萬噸，較上月下降3.3萬噸。

受德州地區干旱影響，美國農業部每周作物生長報告中顯示，截至6月3日當周，美國棉花生長優良率為42%，遠低于去年同期的61%。此數據引發市場對新年度美棉棄收率的擔憂，進而擔憂新年度美棉產量，但此次報告中并未體現。同時中國新年度進口情況也未在此次報告中得到驗證，后期需關注美國農業部對供需報告的調整。

國庫見底??進口棉提上日程

從美國農業部月度供需報告中可以看出，2018/19年度我國供需缺口將達到174.2萬噸，而隨著2017/18年度儲備棉投放的結束，我國儲備棉國庫初步預估約為300-340萬噸，逼近安全邊界范圍，這使得市場上不斷傳出進口棉的各種傳言。

6月7日，相關單位領導在某次會議上透露，近期發改委將增發100萬噸進口棉滑準稅配額，同時明年進口棉配額也會增加。此報告與明日將要公布的中美貿易戰相呼應。

目前國內市場5月棉花商業庫存約為255.35萬噸，同比增加103.4%。目前期貨市場倉單量8661張，有效預報2307張，共計44萬噸，也在歷史高位。社會庫存相對較大，儲備棉投放也在正常進行。在此背景之下，向紡織企業增發滑準稅配額，引發市場上對于短期供應增加的擔憂，鄭棉期價出現大幅回落。

配額提升紡企成本??消費萎縮抑制棉價“起飛”

目前美棉新Cotlook A價格約為104.5美分/磅，折合國內價格約為17300-17500元/噸，這僅僅是不包含品級升貼水的基準價格。增發配額目的是為了緩解由于儲備棉見底而帶來的國內供不應求局面，進而避免棉花價格大幅上漲對紡織企業造成成本快速上漲。但目前滑準稅進口價格相對于國內市場優勢十分有限。

6月13日，儲備新疆棉成交均價約為15219元/噸，很好的降低了紡織企業的用棉成本，也使得進口棉紗優勢下降，從而降低進口棉紗數量。目前進口棉紗32S價格指數高于國內純棉紗32S價格指數916元/噸。若后期以滑準稅配額代替儲備棉，紡織企業成本被迫上漲2000元/噸，折合產成品價格上漲2400元/噸，那么國內純棉紗32S價格指數將上漲至25860元/噸附近，高于進口棉紗32S價格指數1084元/噸，進口棉紗優勢明顯，數量將再次增加，擠占國內棉紗市場，從而以下游消費量萎縮來抑制棉價。

綜上所述，短期鄭棉壓力顯而易見，除了進口政策壓力外投資者還應密切關注配額的發放情況，以目前鄭棉的基本面來說，并不支持其“起飛”，投資者應理性對待。（中國棉花網）